铜铝周报：铜铝有所回暖，警惕假期风险

铜铝有所回暖，警惕假期风险——铜铝周报2025.04.28 作者：刘培洋联系方式：0371-58620083电子邮箱：liupy_qh@ccnew.com执业证书编号：F0290318投资咨询编号：Z0011155 0102行情回顾宏观分析03铜市场分析04电解铝市场分析05氧化铝市场分析 行情回顾 周度要闻回顾 l一季度，11906家规模以上有色金属工业企业实现利润总额917.7亿元，同比增长40.7%（按可比口径计算，下同）。其中，有色金属矿采选业企业实现利润总额260.0亿元，增长62.3%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现利润总额657.7亿元，增长33.6%。一季度，11906家规模以上有色金属工业企业实现营业收入22293.3亿元，同比增长19.6%。其中，有色金属矿采选业企业实现营业收入936.8亿元，增长21.5%；有色金属冶炼和压延加工业企业实现营业收入21356.6亿元，增长19.5%。（中国有色金属工业协会信息统计部） l外媒4月24日消息：一位接近该公司的消息人士周四表示，秘鲁最大铜矿之一的安塔米纳铜矿（Antamina）已开始逐步重启运营，此前本周早些时候发生的一起事故导致导致一名运营经理身亡、另一名高层员工受伤，矿区随后暂停运营以调查事故原因。此次事故对秘鲁铜供应链构成短期冲击。目前矿山正有序恢复生产，市场关注其全面恢复时间。此事件凸显大型矿区在安全生产管理上的挑战，也提示未来对铜市供应的不确定性仍存，或将对铜价形成短期支撑。（上海金属网编译） l受益于制造业、新能源、电子等下游领域的旺盛需求，铝行业公司2024年普遍有较好的收成，且“好日子”在今年一季度得到了延续。据上证报资讯统计，已披露2024年年报的24家上市铝企中，超五成企业实现归母净利润增长。其中，中国铝业、云铝股份等头部公司业绩创历史新高，天山铝业、常铝股份、丰华股份等公司业绩实现翻倍增长。已发布2025年一季报或预告的12家公司中，约六成企业归母净利润实现正增长，多家公司披露在手订单充足、产能利用率维持较高水平。新疆众和、中孚铝业等铝企通过并购整合完善产业链布局，以进一步提升市场竞争力。（上海证券报） l4月25日，上海期货交易所发布公告，就铸造铝合金期货合约、期权合约和业务细则公开征求意见。上期所表示，此次拟上市铸造铝合金期货和期权品种，旨在完善有色金属期货期权产品序列，为实体企业提供高效的价格风险管理工具，助力构建绿色低碳循环经济体系和全国统一大市场。业内认为，铸造铝合金是全球铝产业低碳转型的重要产品。我国是铸造铝合金产业大国，推出铸造铝合金期货及期权品种，将为市场提供公开、透明的价格信号，促进我国铝产业绿色低碳发展，服务“双碳”战略。（上证报） 国内市场：政治局会议召开 2025年4月25日，政治局会议召开，分析研究当前经济形势和经济工作。其中不少新提法、新要求：中央加杠杆方面，财政端突出加快已有债券发行，货币端延续“适度宽松的货币政策、适时降准降息”，首提“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具”；消费方面，强调“提高中低收入群体收入”，首提“大力发展服务消费”，并要求“尽快清理消费领域限制性措施”，“两新”加力扩围提质；基建、地产方面，“两重”加力实施，突出“城市更新、城中村和危旧房改造”，优化收储；就业方面，首提“对受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例”等。 本周宏观前瞻 社会库存 截至4月24日周四，SMM全国主流地区铜库存较周一下降1.48万吨至18.17万吨，较上周四下降5.17万吨，实现连续8周周度去库，目前较年内高位回落了19.53万吨，较去年同期的40.47万吨低22.30万吨。 国内主要精铜杆企业周度（4.18-4.24）开工率如期上升至79.56%，环比上升1.48个百分点，较预期值低0.41个百分点，同比继续上升8.88个百分点。当周在高铜价高升水抑制下，精铜杆企业新增订单明显减少，但因此前低价在手订单充足，排产支撑开工率如期上升。展望后市，临近五一假期，据SMM了解，不少精铜杆企业预计放假2-3天，存在一定备货需求，预计本周开工率在节前备库支撑下上升至81.81%，环比上升2.25个百分点，因去年同期为五一假期，同比上升20.18个百分点。 电解铝市场分析 下游开工 截至4月24日，国内铝下游加工行业整体开工率环比上升0.1个百分点至62.5%。原生合金开工率微升0.4个百分点至55.4%，受节前备库带动，但需求转淡及出口承压预期下预计小幅回落；铝板带维持68.0%但受铝价上行抑制提货，出口风险犹存；铝线缆持稳63.6%依赖电网存量订单，光伏政策扰动风险显现，分布式光伏并网订单或将受到影响；铝型材结构性回暖至59.5%，光伏型材新订单支撑产线稳定，建筑型材受益于基建项目招标放量，汽车型材因个别企业新接热门车型订单有望回升；铝箔维持73%但淡季临近叠加贸易摩擦或致下行；再生铝因需求疲软开工下滑至55.6%，SMM预测本周开工率或将小幅下滑0.1个百分点至62.3%。 氧化铝市场分析 供需方面 1）供应方面：当周氧化铝市场增减产均有，整体来看氧化铝开工产能有明显增多。部分前期检修的氧化铝企业结束检修恢复生产，但同时有企业由于产品质量不稳定开始焙烧炉检修。截至4月24日，中国氧化铝建成产能为10740万吨，开工产能为8540万吨，开工率为81.97%（+0.23%）。 2）需求方面：当周电解铝企业增减产互现，其中山东地区部分电解铝产能转向云南，广西、贵州地区释放复产、新投产产能。截至4月24日，电解铝行业理论运行产能4382.5万吨，环比增加1.5万吨。 成本利润 矿石方面，氧化铝企业成本压力较大，对现货矿石采购意愿不高，利空因素作用下矿石价格继续回落；液碱方面，下游企业接货情绪一般，市场交投氛围较冷清，价格稳中下行；动力煤方面，煤炭供应充足，但下游对煤炭多维持刚需采购，需求疲软带动煤价小幅下降。整体来看，截止4月24日，当周行业成本3337.48元/吨（-2.83），行业利润为-445.73元/吨（+10.7）。 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 联系我们 总部地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼上海分公司：上海市自贸区福山路388号、向城路69号15层07室西北分公司：宁夏银川市金凤区CBD金融中心力德财富大厦1607室山东分公司：济南市历下区经十路15982号第一大道19层1901新乡营业部：河南省新乡市荣校路195号1号楼东1-2层南阳营业部：河南省南阳市宛城区光武区与孔明路交叉口星旺家园3幢1楼001-1室灵宝营业部：河南省灵宝市函谷大道北段西侧（灵宝市函谷路与五龙路交叉口金湖公馆）洛阳营业部：河南省洛阳市洛龙区开元大道260号财源大厦综合办公楼1幢2层西安营业部：陕西省西安市高新区科技一路万象汇3号楼23层2305室杭州营业部：浙江省杭州市拱墅区远见大厦2号楼1013室 电话：4006-967-218电话：021-68590799电话：0951-8670121电话：0531-82955668电话：0373-2072882电话：0377-63261919电话：0398-2297999电话：0379-61161502电话：029-89619031电话：0571-85236619 Thanks 公司网址：www.zyfutures.com 公司电话：4006-967-218 公司地址：河南自贸试验区郑州片区（郑东）商务外环路10号中原广发金融大厦四楼