铁矿石（I）专题报告：节前补库加速，会议预期落空

投资观点：震荡 铁矿石（I） 报告日期2024—4-25 专题报告 ⚫供给（中性）：短期发运、到港量回归常态，维持中性。 分析师：张宝慧 从业资格号：F0286636投资咨询号：Z0010820 ⚫需求（偏多）：本期47港日均疏港量为343.22万吨，较上期大幅回升，环比增加20.91万吨，符合预期。主要是五一假期来临，铁水高位下，钢厂补库需求释放，不过本期钢厂库存并未明显增加，预计未来5天仍有较大规模补库，疏港量继续新高。 助理分析师：薛夏泽 从业资格证号：F03117750 ⚫库存（中性）：小幅累库，但高铁水下，港库仍有下滑空间。 ⚫市场情绪（偏空）：会议预期落空 ⚫投资建议 9-1正套持有 ⚫风险提示 澳洲港口发运恢复，重点关注国内外宏观政策和产业政策的变动，以及产业链的突发事件。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 1铁水大幅提高，预期基本见顶 本期钢厂铁水产量大幅回升，日均产量提升至244.35万吨（+4.23），远超24年最高产量，逐步接近23年铁水最高产量，超预期的回升主要是上周钢厂复产数据部分后置。根据SMM的高炉检修影响量的数据来看，铁水基本见顶，后续三周铁水高位震荡。 本期47港日均疏港量为343.22万吨，较上期大幅回升，环比增加20.91万吨，符合预期。主要是五一假期来临，铁水高位下，钢厂补库需求释放，不过本期钢厂库存并未明显增加，预计未来5天仍有较大规模补库，疏港量继续新高。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 2钢材表需高点基本确定 本周钢材数据如下：螺纹产量229.11（-0.11）、螺纹总库存702.33（-30.83）、螺纹表需259.94（-13.88）；热卷产量317.5（3.10）、热卷总库存367.69（-6.86）、热卷表需324.36（0.2）；五大材产量875.84（3.13）、五大材总库存1534.27（-50.41）、五大材表需926.25 （-22.39）。 从季节性表现来看，五大材表需基本见顶，当前库存水平较去年同期显著偏低，同比减400万吨以上。分品种观察，螺纹钢本期需求见顶回落，表需较去年同期均值低大约10万吨左右，但好在螺纹库存低且产量有限，因此短期没并没有出现较大矛盾，不过部分地区出现缺规格以及多规格加价的现象。关注节后铁水高位、表需见顶后钢材库存压力回升。 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 资料来源：钢联数据、国贸期货研究院 3总结 上期钢厂复产数据部分后置致使铁水超预期回升，不过244.35的铁水基本见顶。铁矿供给端暂时处于中性状态，本周钢厂补库节奏加快，47港疏港数据明显回升，但从钢厂库存来看补库尚未结束，尤其是短期铁水处于高位，补库需求的继续释放将维持未来5日高疏港。虽然短期需求释放为现货提供支撑，但会议预期落空的压力同样存在，铁矿目前仍处于大级别的空头趋势中，不建议多，9-1正套逻辑未变，可继续持有。 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。分析师对信息来源的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和意见不会发生任何变化，本报告中的信息和意见仅供参考。 免责声明 国贸期货有限公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号。 本报告由国贸期货有限公司撰写及发布。本报告中的信息均来源于公开资料或合规渠道，国贸期货力求准确、客观、公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的交易建议。在任何情况下，国贸期货不承诺交易者一定获利，不与交易者分享交易收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。交易者务必注意，其据此做出的任何交易决策与国贸期货无关。 本报告仅供特定客户作参考之用，国贸期货不会因接收人收到本报告而视其为国贸期货的当然客户。未经国贸期货书面授权，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权。如欲引用或转载本报告，务必联络国贸期货并获得书面许可，并需注明出处为国贸期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用或删改。如未经国贸期货授权，私自转载或者引用本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或引用者承担，国贸期货保留追究其法律责任的权利。 风险提示 期货市场具有潜在风险，交易者在进行期货交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险，建议交易者应当充分深入地了解期货市场蕴含的各项风险并谨慎行事。 本报告提供的全部分析及建议内容仅供参考，不构成对交易者的任何交易建议及入市依据，交易者应当自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。期市有风险，投资需谨慎