2025年亚太天然气市场值得关注的十大问题

2025年亚太天然气市场值得关注的十大问题 作者： Runzhi Lyu,研究与分析部门高级分析师| Amanda Kang,研究与分析部门高级分析师| Ashish Ranjan,研究与分析部门高级分析师|Johan Utama,研究与分析部门首席分析师| Chong Zhi Xin,研究与分析部门高级总监 2025年亚太天然气市场值得关注的十大问题 2025年伊始，我们研究归纳了亚太地区天然气与低碳气体市场值得关注的“十大问题”（见图1）。这些关键问题将对亚太地区乃至全球天然气与能源市场的发展产生重要影响，并将指导今年标普全球大宗商品亚太区域天然气市场覆盖的研究议程。 亚太地区经济前景的不确定性将如何影响该地区的天然气需求?1 在亚太地区，经济增长一直是推动天然气需求的关键因素。然而，随着保护主义、社会极化和地缘政治动荡的加剧，该地区的经济韧性在未来一年可能面临更多不确定性。 业的持续需求以及国内消费和投资的改善，可能会限制亚太地区经济增长的下行风险，并对天然气需求形成支撑。此外，亚太经济体可能会通过扩大区域内贸易和投资来增强经济与外交联系，以抵消来自美国市场方面的限制。 美国总统选举过后的贸易政策转变将对亚太地区的国际贸易和经济发展产生重大影响。美国候任总统特朗普计划对美国进口增加关税的政策可能会对通胀施加上行压力，进而限制美联储继续降息的能力，导致金融条件收紧。更高的美国基准收益率和美元的强势将导致大多数亚洲货币走弱，增加包括LNG在内的进口商品的成本，并加剧本地通胀压力。拥有显著对美贸易顺差，或贸易顺差正在快速增长的市场，特别是中国市场，更容易受到美国关税行动的影响。 然而，区域内各市场的财政支持情况各不相同。例如，随着中国在2025年接近“十四五”规划的末期，该市场“十四五”目标的完成情况将为接下来的“十五五”规划定下基调，并影响对天然气的需求以支持低碳发展 。1同时，在巴基斯坦和孟加拉国，鉴于其经济的脆弱性和对国际资金的迫切需求，两国政府将在采取措施提高政府收入以满足国际货币基金组织要求方面面临挑战。这些措施可能包括减少天然气补贴，进一步影响天然气需求。 尽管如此，全球供应链和贸易流动为应对新的关税及制造业回流活动所重新进行的调整，加上对AI主导行 日本与韩国新的能源政策是否会对天然气发出积极信号?2 作为全球第二和第三大LNG进口国，日本和韩国预计都将在2025年宣布新的能源政策：日本的《第七次战略能源规划》（SEP）和韩国的《第11个电力基本规划》（BPE）。 日本企业在LNG上游的直接投资被认为对日本的能源安全极为重要，而日本一直将天然气视为国家电力结构中的过渡燃料。 2024年5月，韩国在《第11个电力基本规划》草案中宣布了其新的能源规划。2该规划计划增加天然气的作用，使其到2030年的发电量占全国发电总量的25%，高于第10个BPE中的23%。在新版规划中，韩国将在2031-2032年间以热电联产系统的方式增加250万千瓦燃气发电容量。然而，该规划是在尹锡悦总统的亲核政府下制定的，而他的弹劾和政府的潜在变化可能导致规划的改变 。因此，第11个BPE草案的未来仍不确定。3 日本于2024年12月宣布的《第七次战略能源规划》草案仍然将能源安全作为首要任务，但也重申了该国对其雄心勃勃的脱碳目标的坚定承诺。草案特别强调需要确保稳定的LNG供应，同时逐步淘汰低效的燃煤电厂并建立新的纯LNG发电厂。为了鼓励企业签署长期LNG供应合同，政府将正式制定LNG稳定性评估指标。与2021年发布的第六次SEP一致，草案还计划提高日本石油和天然气的“自开发比率”（包括日本企业投资的外国来源的供应），从2023年的37.2%提高到2030年的50%和2040年的60%。 核能不确定性如何影响东北亚市场的天然气需求? 到期的核电厂延寿方面面临着漫长的行政程序，令这些机组需要停机更长的时间。同时，140万千瓦的萨尔（Saeul）3、4号反应堆的运营启动被推迟了大约一年。由于这些延误，韩国的核电容量将在2025年全年保持不变或略有下降，这意味着火力发电必须满足任何额外的电力需求。由于东海岸电网问题限制了燃煤发电，而其他地区的剩余电厂的利用率已然处于高位，预计天然气将在发电部门扮演更重要的角色 。4电力行业的增量天然气需求估计约为27亿立方米。2025年，监测萨尔3、4号机组的进展将为韩国的LNG进口需求提供指示，任何进一步的延误都可能导致天然气需求的上升。 核能已逐渐成为一个关键的波动因素，显著增加了日本、韩国和UNV1市场短期天然气需求的波动性。在UNV1地区，其最后一个核反应堆——9.5万千瓦的马鞍山2号反应堆将在2025年5月退役，以实现其“非核家园”目标。为替代核电，该市场预计将在2025年投运四台合计容量为480万千瓦的燃气发电机组，推动其LNG消费达到创纪录的2450万吨，与2024年的2160万吨相比增长9.6%。在日本，东京电力公司计划于2025年重启柏崎刈羽（ashiwazaki-Kariwa）核电站，但该计划面临持续的公众反对，尤其考虑到核怀疑派立宪民主党在当地选举中获得了压倒性胜利。 韩国方面，开发更多核电容量的活动也面临挑战。核电站运营商韩国水力原子能公司（KHNP）在批准即将 South Korea short-term power: Nuclear plants delayed, coal still constrained and gas flexes amid high power demand。 在现货LNG价格走高和油价处于低位的环境下，下游气价将如何演变? 2025年，亚洲各市场在紧张的LNG市场和高企的现货LNG价格下面临多重挑战。与石油产品替代的相互作用将在不同市场产生一系列影响。汽油、柴油和液化石油气等石油产品预计将比现货LNG更具竞争力。然而，拥有与原油价格挂钩的长期LNG合同的买家将在低油价环境中受益。 会抑制二级买家的采购热情。 在印度，炼油和工业等行业可能会转向使用更便宜的石油产品，而来自汽油的激烈竞争可能会减缓压缩天然气（CNG）车辆的增加。另一方面，由于大多数城市燃气分销（CGD）企业签有与原油挂钩的天然气合同，低油价环境将降低CGD部门的混合气成本。 在中国市场，与油价挂钩的合同价格下降、亨利港价格上升和普氏JKM现货价格走高之间的相互作用将继续影响批发LNG定价。长期合同预计仍将保持其相对于现货LNG的竞争力，尽管中国的天然气价格公式意味着油价变化对天然气价格的影响可能会有最长六个月的滞后。为确保供应安全，国家石油公司即使在高价情况下预计仍将继续进行现货采购。相反，因为替代石油产品的机会减少，高企的现货价格环境可能 然而，亚洲未签订足够长期合同的市场将不得不应对高昂的现货LNG价格。如果现货价格得不到缓解，孟加拉国和巴基斯坦的现货LNG进口计划可能会引发下游天然气价格的再次上涨。越南一直在逐步调整电价以适应更昂贵的LNG，但要推进该国长期延迟的LNG发电项目，仍需要制定有效的燃料成本传递机制。 东南亚电力市场将迎来燃气发电转型的拐点，还是回归燃煤发电? 在经济快速发展、工业化及城市化的推动下，东南亚正在经历全球最快的电力需求增长之一。2024年，由于厄尔尼诺天气现象带来了高温与长期干旱，该地区的电力供应面临了更大的压力。随着气温的上升和降雨的减少，火力发电能源消耗显著增加，以弥补水电出力的下降并满足制冷需求。在维持供应安全、保持经济增长和应对不可预知天气状况的多重挑战下，反对煤炭的声音正在减弱。 旨在减少EGAT对进口LNG的依赖，并协助降低电价。然而，这些行动却与政府政策背道而驰。2024年，泰国提高了其减碳目标，计划到2030年将碳排放减少43%，高于之前的30%-40%。此外，于2024年6月发布的《2024-37年电力发展规划》草案已将关注重点从火力发电转向可再生能源，这与该国的净零目标保持一致。 尽管如此，该地区煤炭用量预计将会增加，可能足以满足能源需求。预计煤炭和天然气的使用都将保持在较高水平。尽管“煤改气”计划的重要性在2025年可能被降低，但我们预计这只是一项临时措施，并不意味着政府政策的改变。短期内，经济可负担性优先于环境问题。不过从中长期来看，减碳目标仍不会改变，该地区仍然承诺逐步减少煤炭使用并致力于向更可持续的能源来源转型。 在越南，长期的夏季热浪天气导致工厂停工，特别是在面临电力短缺危机的北部地区。作为回应，政府已宣布燃煤电厂将在2025年底前继续高负荷运行，以确保国家能源安全。由于LNG项目的延误仍在持续，煤炭仍然是该国发电战略的关键组成部分。 泰国国家电力局（EGAT）计划翻新两座原定于2025年退役的燃煤电厂，即Mae Moh 8号和9号机组。此举 私营进口商能否扩大其影响力并发挥更显著的作用? 在几个关键的亚太进口市场中，市场自由化的趋势日益明显，市场开始关注增强竞争和多样化供应来源。各国政府一直在实施市场结构和定价改革以支持自由化进程。2025年，供应紧张情况可能会将采购活动限制在现货招标与短期合同上，但这也为新进口商在全球LNG市场中进一步确立其地位创造了机会。 同，这一趋势可能会在2025年继续。韩国政府在2024年通过了一项法案，将于2025年2月起允许私营进口商进行LNG分销，尽管其对KOGAS市场份额的侵蚀程度和时间尚不确定。 泰国与菲律宾的长期天然气与LNG供应不足以满足市场需求，现货和短期LNG的重要性持续存在，支持着新晋企业的进入。Gulf Energy DevelopmentPCL、EGAT、B. Grimm Power PCL、First Gen Corp.、San Miguel Corp.、Aboitiz Power Corp.和ManilaElectric Co.（Meralco）等公司都是新型买家的代表，为希望在亚洲站稳脚跟的全球LNG供应商提供了新的机会。 韩国就是这一发展的一个典型例子，该国的私营进口商选择直接从全球市场采购货物，以绕过该国当前的LNG进口商韩国天然气公司（KOGAS）。尽管KOGAS原有的约900万吨/年的供应合同在2024年到期，但其新合同签约活动的进展缓慢。2024年，该公司仅宣布了一份50万吨/年的新合同。在市场持续紧张的情况下，私营LNG进口商一直在寻求两到三年的短期合 亚太LNG供应是否已来到复苏的边缘? 受到全球LNG市场连续多年保持紧张且美国新增LNG出口项目面临不确定性的鼓舞，亚太地区的几个LNG供应项目都在2024年取得了进展。值得注意的是，马来西亚企业云顶集团在没有签署任何承购协议的情况下，授予了其在印度尼西亚的120万吨/年的Kasuri浮式LNG（FLNG）设施的建设合同。其他新建液化项目的研究合同也已授标，如巴布亚新几内亚150万吨/年的FLNG项目和东帝汶的Timor LNG项目（过去也称为Sunrise LNG）。 （NWS）LNG项目中的股份，而雪佛龙收购了伍德赛德在Wheatstone LNG项目中的股份。5该交易的完成将使Browse气田的所有权与NWS项目的结构更加一致，增强了该13.1万亿立方英尺气田的开发前景。Browse气田较高的二氧化碳含量是该项目的一个剩余障碍，合作伙伴还需要解决这一问题来推动进一步的进展。 对于亚太地区的新增LNG项目而言，尽管利率下调和美元走弱的可能性也许会增强其投资可行性，并且还享有靠近亚洲需求市场的地理优势，但也仍要面临来自其他地区LNG供应的竞争。与这些项目相关的主要LNG公司——Santos Ltd.、道达尔能源和伍德赛德——在2024年积极签署了多份供应来自其资源池的购售协议，但尚未公布任何这些项目的承购协议。因此，要在2025年推进FID的进展，这些项目必须能够在开发商的资源池中与其他来源供应展开竞争。 一些旨在补充现有液厂的上游项目也取得了显著进展。在印度尼西亚，埃尼公司的两个为Bontang LNG液厂供应原料气