国债期货周度报告：短端国债价格下行至低位

2025-04-27 徐世伟,王昊昇招商期货 Bach🐮

本周国债收益率短上长下，2年期、5年期、10年期国债期货价格分别变动-0.123%、-0.235%、-0.179%，30年期国债期货价格上涨0.084%。
可交割券方面，各期限CTD券净基差均为负值，IRR分位数较高，短券IRR下降明显。
资金利率方面，政策利率稳定，隔夜、周市场利率下行，流动性充裕。
关键期现收益率变动分别为+3.2bps、+5.2bps、+1.5bps和-0.8bps。
央行本周净投放740亿元，公开市场操作为正常水平。
经济数据方面，3月CPI偏弱，核心CPI走强，PPI、PPIRM降幅略微扩大；社融增长稳定，政府债券供给加速。
交易策略：中共中央政治局会议要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策”，关税冲击下二季度经济承压，货币政策放宽可能性较高。短期内国债避险属性凸显，价格已至高位，预计偏震荡运行；长期看，若财政政策支持下国内经济向好，长端国债价格逐步降温，收益率曲线更陡峭。
风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。