花生周报：节前观望

市场回顾

• 期货市场：05合约收盘-1.1%，至8046；10合约收盘+3.3%，至8270；05-10月差收于-224。
• 内贸市场：油料7567元/吨，白沙类通货8163元/吨，花育23通货8190元/吨。
• 下游市场：油厂卸货环比+33%，批发市场到货环比-19%，走货环比-21%。

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• 外围：油脂和谷物期货强，粕类期货弱但现货强。
• 供给：部分农户少量上货，河南局部农忙，东北低价惜售，进口采购少。
• 需求：个别油厂收购意愿改善，整体高价意愿不强，批发市场节前备货已兑现，销区交易放缓。
• 利润：成品价稳定，油料价稍强，油涨粕涨，散油理论榨利亏损收窄。
• 库存：销区中间商变现部分库存，港口进口货源少。

核心因素分析与跟踪

• 核心因素：期货持仓季节性低位，主力在远月，外围因素主导。
• 预期偏差：
  1. 现货影响因素集中于规模油厂收购意愿，判断托而不举。
  2. 春播花生播种期，面积分散且权重小，短期对新作面积预期难有指引。
  3. 期货主力远月，持仓季节性低位，后续增仓因素与基本面联系较弱。
• 研究结论：10合约还有超长待机时间，五一假期在即，短期宜观望。