政治局会议的影响和是否持股过节解读–20250427

2025年04月28日 10:24 发言人1 00:00生产研究所策略首席分析师邓丽君。 发言人1 00:03又到了我们每周聚焦一课的电话会议的时间。 发言人1 00:07本周我们来看一下两个事情。 发言人1 00:11第一个就是周五的这个争取会议会产生什么样的影响。 发言人1 00:17因为有不少投资者觉得这个会议是低于预期的，在我们看来应该不是低于预期。 发言人1 00:27正常来讲，目前的这个呃政策的预期其实没有那么的高。 发言人1 00:32那么政局会议对于A股的影响，我们认为还是偏正面一些，这是一个。 发言人1 00:40第二个就是下周还有三个交易，就是过了三个交易日之后就到了五一假期。 发言人1 00:50五一期间是不是会有什么样的风险？ 发言人1 00:54投资者在五一在持股还是空仓？ 发言人1 01:00我们认为目前的情况来看的话，五一假期期间风险可能比较有限，我们建议投资者可以去过节。 发言人1 01:09这个是我们今天主要要给投资者讲的两个方面的。 发言人1 01:14在大家关注的这个点，首先我们来看一下政治局会议的这个影响。 发言人1 01:24 我们认为高数投资者预期的或者认为的政治会议，第一期我们觉得应该是不太准确的，我们还是认为这个会议对A股的影响偏正面一些。 发言人1 01:45首先我们来看一下这个会议，我们觉得有几个点是值得大家重点关帮助的。 发言人1 01:53第一个就是会议整体的这个定点，我们觉得还是偏积极一些。 发言人1 01:58 从几个方面可以看得到，第一个就是会议对于一季度的经济的向好的趋势是充分肯定的那很多人认为之所以这个会议对于一季度经济向老师肯定，那么就会导致后续的进一步的增量政策的出台，还有就是力度可能会减弱。 发言人1 02:23我们觉得这个理解不准确。 准确的说，为什么对一季度经济的向好的趋势充分肯定，反而没有那么利空，反而我们认为对于后续政策的出台可能会更加有力？ 发言人1 02:43最核心的点是什么呢？ 发言人1 02:45是我们看到了政策的这个效果，也就是说季度的经济有很大程来之前，特别是924，就去年924以来，尤其是两会进强调的这个稳增长保增长的加力的这个政策措施，出台和实施的这个结果。 发言人1 03:09那也就是说会议已经看到了保证党政策的效果。 发言人1 03:15我们认为后续一旦经济出现比较明显的下行压力的时候，那么保证政策的出台可能会更加坚全。 发言人1 03:25这个是我们的理解，就是呃肯定一季度的经济向好的趋势，并不代表后续的政策的空间就没有了，这是一个。 发言人1 03:37第二个就是会议明确了当前的这个外部环境还是比较恶劣的，也就是说会明确当前外部冲击的风险在加剧。 发言人1 03:50那这个就将一步的指明了后续的积极的政策的方向是不会变的，只是说出台的这个时机的问题。 发言人1 04:01也就是说只要外部的这个冲突或者是博弈家具的话，那我们应该是大概率可以看得到，政策有可能会进一步的加码，这个是我们对于总比低调的两个方面的理解。 发言人1 04:21这是第一个，就是总整体的这个表态上，其实我们觉得还是偏积极一些。 发言人1 04:28那第二个具体的政策上，这也是很多投资者认为本次会议第一议题的一个核心的原因。 发言人1 04:37看到就是具体的这个政策上，事实上没有太多新的东西。 发言人1 04:44但是我们还是可以分开两个方面来看，事实上还是有一些我们觉得这是老师符合以及层层期待的这个表述的，或者地地方的那哪些呢？ 发言人1 05:01第一个就是存量的这个会议提出，要加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。 发言人1 05:15这个话的意思，我们认为就是表示着政策的实施，尤其是存量政策。 发言人1 05:23哪些存量政策呢？ 发言人1 05:25就是在统计14万亿左右的两会所制定的，就是保证能一些政策。 发言人1 05:32包括仓房债的发行，包括地产的收储，包括地方债的跨界等等。 发言人1 05:41其实我们看到的总的这个规模其实已经比较高了，只是说目前的落地的节奏偏慢。 发言人1 05:50那么呃这一次的政治会议首先提出来的对存量的这个政策，首先计算的就是加紧实施，所以我们认为存量政策的沉落地可能会加速。 发言人1 06:04比如说在二季度的时候，基建投资的这个落地可能会明显的加快。 发言人1 06:11 事实上在这个会议里面，有具体的这个政策的表述，你比如说这个会议提到财政这上发函料包款是中央在超长期特别国债等的发行使用。 发言人1 06:26也就是说这些资金的调拨到位，可能会比之前的预想的速度要快。 发言人1 06:37 怎样的这个政策，我们觉得的一个方向就是要实施这个加速，而且这一块事实上也留了加码的空间，这个是第一个方面，就是总存量的角表述来讲，并不是没有任何的这个政策，而是之前这个政策实施偏慢，现在会议对于这个政策的实施的速度，还有就是力度应该是进一步的加快的。 发言人1 07:10这个事实上也是相对于之前是有编辑编化的这是一个。 发言人1 07:16第二个，就是增量的政策。 发言人1 07:19那我们看到增量政策里面，最主要的，我们觉得就是是在货币政策上面，那会除了提出这个事实降本降息，这个是一直在提的那这一次会议继续强调，事实上也是一个偏增量的这个方向。 发言人1 07:39因为之前央行一直在表态要折机降成，那那折到现在也没有降，那证据会再次强调了适时降值降息。 那我们认为后续大概率的货币的宽松之策应该会加速落地，因此之前大家没有任何预期的，就是说一要等到6月份联储降息，我们才可能会做宽松。 发言人1 08:04那这一次政局会议已经再次提出来了实时降息。 发言人1 08:08我们认为这个落地的时间可能会推前推提前。 发言人1 08:13也就是说五月份甚至51前后，都有可能推出货币宽松的这个政策，这是一个转让方面的。 发言人1 08:22第二个还是在货币政策上面，明确表达了要创设新的结构性的货币政策工具。 发言人1 08:29这句话的意思是什么呢？ 发言人1 08:31就是因为海外的降息的预期在反复，尤其是汤补加深关税之后，美国自身的通胀的压力在上升。 发言人1 08:42在这样的背景下，美联储降息的这个不券利息是上升的。 发言人1 08:48尤其是现在大家预期六月份美联储可能会降息。 发言人1 08:51但如果六月份的美国的这个CPI上行的话，那可能对降息的预期又会出现调整。 发言人1 08:59一旦每储的这个假期一直出现调整的话，那我们的这个货率还有就是货币宽松会受到一定的影响。 发言人1 09:08这也是之前迟迟降本降息没有做的核心的原因之一。 发言人1 09:14现在我们这个会议提出来了要创设新的结构性的货币政策工具。 发言人1 09:20我们认为代表的两个方面。 发言人1 09:23第一个就总量上的这个政策，除了降息降水之外，其他的投放流动性的政策可能会出台。 发言人1 09:31你比如说直接的不是通过LPR来降息，而是通过其他的，你比如说MF之类的这个货币政策的工具，调低利率，达到降低市场利率水平的这么一个效果。 发言人1 09:48就是总量的这个政策上。 发言人1 09:50 另外结构性的政策上，事实上已经就是明显的提出来了，比如说科创的基金，比如说我外贸的这个信贷，包括消费和养老的这些信贷，这些的特别的行业的方向上的信贷的投放，事实上都可以有专门的工具。 发言人1 10:18也就是说新的结构性的货币政策的工具。 发言人1 10:22我们认为有可能会看到。 发言人1 10:25 那这个很显然是增量的政策，所以并不能说完全没有任何的政策，导致部分投资者觉得低，我们不是这么理解的这是一个。 发言人1 10:39 第二个对于具体的这个方向，就是对于跟这个股票市场有关的，或者说跟大家一起有关的方向，我们觉得有三个是值得特别大家重点关注的那第一个就是番禺区的，我们觉得主要还是在稳定外贸举措上面是长期的。 发言人1 11:04因为这个会议的背景跟以往不太一样。 发言人1 11:08那这个背景，就是外部的冲击的风险加剧。 发言人1 11:13也就是说美国加征高完税之后，我们看到就是外贸的形势是比较严峻的。 发言人1 11:20在这样的这个背景下，这次会特别提出来了两个稳定外贸的举措。 发言人1 11:27一个是啊对于受外贸影响比较大的公司，提高失业保险基金稳岗返还的这个比例。 发言人1 11:36第二个就是要推动内外贸的一体化。 发言人1 11:41这两块即使在政局会议里面，重点，特别是提前的提出来是不多见的。 发言人1 11:47 只有在当前的这个背景下，我们才看到了这个外贸的措施放在比较靠前的，这时候会存在这一点，所以上是超越区的那这个反映在股票市场上，我们认为包括跨境电商，包括临近退税相关的一些色服的这个行业可能会充分受益，这是一个。 发言人1 12:09第二个就是新的这个提法。 发言人1 12:12那这一次很显然就是放射新的结构性的货币政策功能，这个我已经简单的讲过了不做做自述了。 发言人1 12:24总量上面可能有除了降息降准之外的其他的流动性投放的工具。 发言人1 12:30那结构的的货币政策方面，包括像科技、像消费、像外贸这些专项的贷款工具可能会不断的运用。 发言人1 12:42所以总体上而言这一块应该。 发言人1 12:44但是新的这个提法。 发言人1 12:47第三块就是这个里面重点强调的这个方向，我们觉得有三个。 发言人1 12:54一个就是消费，尤其是服务消费。 发言人1 13:00这个其实可以演伸出比较多的这个方向，对股票市场而言，首先我们看到供给上有一句话特别的重要。 发言人1 13:11这个其实也蕴含着一些一定的投资机会。 发言人1 13:15那哪句话呢？ 发言人1 13:16就是我们看到的，就是会议上明确提出来要尽快清理消费领域的限制性的这个措施。 发言人1 13:25那这代表什么呢？ 发言人1 13:27代表的就是后续的备注上电子消费的一些范围。 发言人1 13:33这个领域你比如说限购，你比如说车牌的这个限定，你比如说停车难的这些问题等等，我们认为后续的供给上的消除消费领域的限制性的措施，可能会衍生出包括汽车，包括停车，包括其他的配套的设施领域的一些投资的机会，这是供给商。 发言人1 14:10那需求上，主要提的是提高中低收入人群的收这里服务消费养老在再贷款。 发言人1 14:18那这里面主要还是导向的就是偏中低收入端的学校费，包括教育、医疗、养老。 发言人1 14:27 那我们我要以此相关的像社甫，社甫就是旅游、餐饮、酒店，再加上五一临近，这些行业可能会相充分收益，当然养老、教育、医疗相关的一些行业也会受益。 发言人1 14:43对，总体上就是消费这一块还是着重在服务下学。 发言人1 14:48第二个不用多说，就是每一次的会议都会重点提取的这一次也不例外，就是支持科技创新。 发言人1 14:57这里面主要提了三个，一个就是培育状态新自生产。 发言人1 15:02这一块其实涵盖的这个行业或者范围是非常的广，包括我们所说的这个TMT，也包括像机械、医药电芯，其实都是包含在新的生产体上面。 发言人1 15:18第二个就是关键核心技术攻关。 发言人1 15:20这个主要还是在芯片半导体领域，包括一部分的国产软件。 发言人1 15:26第三个特别提到了人工智能加行动。 发言人1 15:30再结合周五的这个政治局学习人工智能，我们认为就是短周期来讲，与人工智能相关的计算机、传媒、通信等等这些行业可能会相对受益。 发言人1 15:46所以总体上，第二块就是基本上指向整个大科技板块。 发言人1 15:52第三个就是这里面重点强调