贵金属周报：黄金高位回落，多头了结意愿强

贵金属周报 贵金属 黄金高位回落，多头了结意愿强 姓名：何彬宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03090813投资咨询证号：Z0019840电话：0571-87006873邮箱：hebin@bcqhgs.com 核心观点 上周黄金冲高回落，波动加剧。周三沪金日内由高位下挫超50元/克。黄金的冲高回落一方面是由于美国总统特朗普表示对华关税过高，预期将大幅下降，短期美关税放缓，金价避险需求下降；另一方面，黄金无论是年初以来还是4月以来均已积累较大涨幅。短期金价积累较大涨幅的情况下关税放缓导致多头了结意愿上升，带来了快速下挫。 中长线角度，推动黄金上行的主要因素是逆全球化和去美元化带来的避险需求和资产配置需求，中长线上行趋势不变。短期金价冲高回落，无论是纽约金还是沪金均跌破5日均线和10日均线，强势格局被打破，多头了结意愿上升，金价承压运行。此外，临近五一假期，经过清明节假期的大幅波动后，市场或处于谨慎观望状态，预计节前金价偏弱震荡运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42美元美债触底回升，黄金冲高回落...............................................53其他指标追踪................................................................64结论........................................................................8 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................5图5美股走势................................................................................................................................................................5图6波动率变化...........................................................................................................................................................5图7 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................6图8全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................6图9纽约金银比值.......................................................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................7 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2美元美债触底回升，黄金冲高回落 4月以来美元指数和美债收益率出现明显劈叉，这很大程度上是由于金融市场开始大量抛售美债导致收益率快速上升。我们认为美债的抛售一方面是和黄金的抛售动机相同，即流动性危机下的抛售；另一方面则是对美国长期经济的看衰。 上周美国总统特朗普表示对华的关税过高，预计将大幅下降，这很大程度上使得全球宏观氛围回暖，市场风险偏好上升，美元指数和美债价格均呈现触底回升态势，而黄金冲高回落。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 随着美国关税政策的放松，美股迎来明显反弹，市场恐慌情绪降温，金价高位回落。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据4月22日数据显示，较上周多头持仓变动-12,811张，空头持仓变动14,021张，多头净持仓变动-26,832张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 一季度全球主要的黄金ETF持仓上升明显，尤其是在特朗普上任后，这很大程度上反映了市场在逆全球化背景下的避险需求上升。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。 4月以来美债利差持续走阔，这很大程度上是由于市场对美国经济的看衰而抛售十年期美债，进而导致十年期美债收益率持续上升，而二年期美债收益率很大程度上取决于美联储利率。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 上周黄金冲高回落，波动加剧。周三沪金日内由高位下挫超50元/克。黄金的冲高回落一方面是由于美国总统特朗普表示对华关税过高，预期将大幅下降，短期美关税放缓，金价避险需求下降；另一方面，黄金无论是年初以来还是4月以来均已积累较大涨幅。短期金价积累较大涨幅的情况下关税放缓导致多头了结意愿上升，带来了快速下挫。 中长线角度，推动黄金上行的主要因素是逆全球化和去美元化带来的避险需求和资产配置需求，中长线上行趋势不变。短期金价冲高回落，无论是纽约金还是沪金均跌破5日均线和10日均线，强势格局被打破，多头了结意愿上升，金价承压运行。此外，临近五一假期，经过清明节假期的大幅波动后，市场或处于谨慎观望状态，预计节前金价偏弱震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。