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原油周报：偏多氛围占优，原油震荡偏强

2025-04-25 陈栋宝城期货 LIHUYUN

核心观点：受美国释放积极信号（计划降低关税战）提振，宏观因子有所改善，但OPEC+产油国内部存在分歧，哈萨克斯坦反水导致油市供应预期增大，多空分歧下原油价格震荡偏强。
市场回顾：国内胜利油田地区出产原油现货报价小幅下跌，基差贴水小幅扩大；国内外原油期货价格震荡偏强，国内原油期货2506合约小幅收涨1.37%至497.4元/桶。
供需结构：
- OPEC+减产政策：OPEC+决定从5月起增产41.1万桶/日，标志着减产政策结束，供应宽松预期回升；2月OPEC成员国原油产量为2686万桶/日，同比小幅增加27.9万桶/日。
- 非OPEC产油国：美国原油产量1346万桶/日，同比增加36万桶/日，页岩油产区油井出油效率提升推动产量增长。
- 原油需求：北半球原油需求进入季节性淡季，炼厂开工率维持低位，累库压力凸显；欧佩克下调2025年全球石油需求预期至1.051亿桶/日。
- 库存数据：美国商业原油库存达4.43104亿桶，周环比小幅增加；库欣地区原油库存小幅减少。
- 中国市场：1季度原油进口量小幅反弹至1.3525亿吨，3月进口量同比增长近5%，主要得益于伊朗和俄罗斯石油供应回升。
地缘政治：中东地缘博弈持续，巴以冲突升级、美伊矛盾激化、俄乌冲突未见缓和，霍尔木兹海峡和曼德海峡风险加剧，对原油期货形成支撑。
市场资金：国际原油市场净多头寸大幅减少，WTI原油期货基金净多持仓量周环比减少12.14%，Brent原油期货基金净多持仓量减少18.98%。
研究结论：预计后市国内外原油期货价格或维持震荡整理的走势。