《哪吒2》推动业绩高增长，神话宇宙推进布局

主要观点

• 业绩情况：2024年公司实现收入15.86亿元（同比增长2.58%），归母净利润2.92亿元（同比下降30.11%），扣非净利润2.44亿元（同比下降37.09%）。2025年一季度实现收入29.75亿元（同比增长177.87%），归母净利润20.16亿元（同比增长374.79%），扣非净利润20.0亿元（同比增长380.71%）。
• 《哪吒2》推动业绩高增长：受益于《哪吒2》，2025年春节档总票房达95.14亿元（同比增长18.7%），《哪吒2》票房为48.4亿元，占比50.9%，总票房达152.8亿元。公司提前布局潮玩、手办等衍生品，IP授权费从500万元增长至900万元，已有20余个品牌合作。
• 电视剧及艺人经纪业务稳健：2024年电视剧业务收入2.37亿元，《山河枕》预计2025年上映，《春日宴》进行前期策划。艺人经纪、版权等业务收入2.20亿元，扬州影视基地PPP项目一期投入运营。
• 内容储备丰富，神话宇宙推进布局：光线计划用50部动画电影构建“神话宇宙”，目前包含《山海经》、《西游记》等20余部作品，2025年推进《三国的星空》、《非人哉：限时玩家》等，同时布局《姜子牙2》等动画电影。真人电影方面，《独一无二》将于5月1日上映，《东极岛》预计暑期上映。
• 投资建议：预计2025-2027年公司实现收入41.47/30.68/33.31亿元，归母净利润23.40/12.45/13.87亿元，维持“买入”评级。
• 风险提示：重点影片上映节奏不及预期、居民观影习惯恢复不及预期、影片票房不及预期、政策及监管环境趋严等。

关键数据

• 2024年收入15.86亿元，净利润2.92亿元，扣非净利润2.44亿元。
• 2025年一季度收入29.75亿元，净利润20.16亿元，扣非净利润20.0亿元。
• 《哪吒2》票房152.8亿元，春节档票房占比50.9%。
• IP授权费从500万元增长至900万元，20余个品牌合作。

研究结论

公司业绩受《哪吒2》高票房带动实现大幅增长，IP价值逐步显现，衍生品布局打开盈利渠道。电视剧及艺人经纪业务稳健，内容储备丰富，神话宇宙推进布局。预计未来几年公司业绩将持续增长，维持“买入”评级。