股票中国香港公司更新公司报告书龙源电力（916香港）2017年3月15日2016财年在线业绩龙源电力（“ LP”）报告2016年净利润同比增长23.3％至35.49亿人民币，符合市场预期的36.02亿人民币。管理层预计，在今天的投资者演讲中，风电利用小时将有所改善。2016财年净利润同比增长23.3％。与市场预期的人民币36.02亿元一致，LP公布2016财年净利润同比增长23.3％至人民币35.49亿元，原因是（1）风力发电收入同比增长12.8％； （2）煤炭销售同比增长55.7％； （3）财务费用同比下降7.9％；和（4）有效税率从2015财年的14.7％降至2016财年的13.8％（见图1）。 总发电量同比增长13.6％。如先前所宣布，2016财年总发电量同比增长13.6％，高于2015财年的7.0％。 风能利用率小时数上升。风能和煤电的平均利用小时分别同比增长0.7％和5.6％至1,901小时和5,323小时。在今天的投资者演讲中，管理层预计随着政府实施最低利用小时政策，风能利用小时将增加。该公司将2017年的风电利用小时数目标设定为1,960小时。 估值不高。根据共识预测，LP的FY17E市盈率为10.9倍，低于其5年平均远期市盈率14.0倍。我们认为LP的当前估值并不昂贵。中国光大研究有限请阅读分析师和公司的披露以及最后一页的免责声明帕特里克·周(852) 2106 8306没有评分中国香港/替代能源 中国香港/替代能源图1：2016财年全年业绩12月31日终（百万人民币）2015（重定）2016ÿ同比增长(%)我们的评论收入19,68322,30413.3-风力发电12,31813,89112.8风力发电量同比增长16.6％-煤炭发电3,1393,010(4.1)-煤炭销售2,2693,53255.7- 其他1,9571,871(4.4)其他净收入45064743.8折旧摊销(5,578)(6,342)13.7煤炭消耗(1,378)(1,702)23.5煤炭销售成本(2,142)(3,410)59.2与煤炭销售增长一致施工费用(662)(541)(18.2)人事费(1,422)(1,603)12.7材料费(331)(216)(34.7)维修与保养(531)(642)20.8行政费用(373)(429)15.2其他营业费用(584)(518)(11.3)营业利润7,1327,5485.8财务收入2042113.8财务费用(3,242)(2,985)(7.9)分享联营公司和合资公司的业绩576376(34.6)除税前溢利4,6695,15010.3税收(601)(660)9.9有效税率从14.7％降低至13.8％税后利润4,0684,49010.4少数群体利益(1,189)(941)(20.9)净利2,8783,54923.3每股收益（人民币）0.3580.42518.6DPS（元）0.0720.08518.5保证金（％）更改（ppt）运行中36.2 33.8(2.4)净14.615.91.3使用时间同比增长(%)新发电机组更高的风速和更高的效率煤电5,0405,3235.6上网电价（含增值税）（人民币/兆瓦时）同比增长(%)风力591570(3.6)煤电419380(9.3)江苏省降低关税资料来源：公司，CER中国光大研究有限请仔细阅读分析师和公司的披露以及最后的免责声明页2风功率1,888 1,9010.7 中国光大研究有限公司请阅读分析师和公司的披露以及最后一页的免责声明中国光大研究有限公司评级制度购买预计在未来六个月中将比基准指数高出15％以上累积预计在未来六个月中将比基准指数高出5-15％持有预期在未来六个月内表现优于或低于基准指数5％降低预期在未来六个月内表现低于基准指数5-15％预计未来六个月的卖出表现将不及基准指数超过15％分析师认证主要负责编写此报告的研究分析师在此证明–(1) 本报告中表达的所有观点均准确反映了他或她对主题公司或其证券的个人观点；(2) 他或她或他们的报酬的任何部分与本报告或任何特定的投资银行职能中所表达的特定建议或观点无关，不相关，不相关或不相关；(3) 他/她/他们没有直接受到投资银行职能的监督，也没有直接向其报告；(4) 他/她/他们没有/没有违反本报告所述证券交易的平静期限制；(5) 他/她/他们不是官员，并且在本报告所涵盖的公司中不担任任何董事职务。揭露在本报告发布之日，本公司所拥有的金融权益（包括股权）不等于所审查上市公司的市值的1％或以上；在过去12个月内与被审核的上市公司没有投资银行业务关系；并且没有股票的做市活动。我们的员工都不是上市公司的高级职员。免责声明本报告由中国光大研究有限公司编写。中国光大研究有限公司不保证（明示或暗示）报告中所含材料的完整性，可靠性和准确性。本报告仅供一般参考，本报告的任何部分均不构成要约，邀请，广告或诱因，无论是本文或其他方式的任何证券或金融工具买卖形式。本报告中的观点如有更改，恕不另行通知。中国光大研究有限公司不承担因使用或依赖本报告内容而直接或间接导致的任何附带或附带的责任。中国光大研究有限公司及其关联公司及其各自的联系人，董事，雇员或高级管理人员可能不时在证券，认股权证，期货，期权，衍生工具或任何其他权益和/或证券的承销承诺中拥有多头或空头头寸或本报告中提及的金融工具。中国光大研究有限公司的报告未考虑特定的投资目标，财务状况，风险承受能力或任何投资者的特殊需求。在订立任何投资合同之前，个人应做出判断或在必要时寻求专业建议。此处包含的信息被认为是可靠的。但是，不能保证其完整性和准确性。所有版权归中国光大研究有限公司所有。未经中国光大研究有限公司事先书面许可，不得全部或部分复制本报告或其部分内容。中国光大研究有限公司经证券及期货事务监察委员会（SFC）许可，并受证监会的规章制度，《证券及期货条例》及其附属法规的约束。地址：香港铜锣湾希慎道33号利园一号24楼联络电话：（852）2106-8101