公用事业及环保产业行业研究：3月，全国新能源装机容量历史性超越火电

◼本周（4.20-4.24）上证综指上涨0.56%，创业板指上涨1.74%。碳中和板块上涨2.96%，公用事业板块上涨2.19%，环保板块上涨1.44%。煤炭板块下跌0.88%。 ◼截至2025年3月底，全国累计发电装机容量约34.31亿千瓦，同比增长14.5%。其中，太阳能发电装机容量约9.46亿千瓦，同比增长43.4%；风电装机容量约5.35亿千瓦，同比增长17.2%；核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%；火电装机容量约14.51亿千瓦，同比增长3.9%；水电装机容量约4.38亿千瓦，同比增长3.3%。◼1-3月份，全国发电设备累计平均利用769时，比上年同期减少81小时;全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比减少2.5%。电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%。截至3月底，全国发电累计厂用电率为4.3%，环比保持稳定。 ◼4月22日，两部门关于印发国家智能制造标准体系建设指南（2024版）的通知（工信部联科〔2025〕60号），提出针对电力装备行业产品种类多、个性化定制以及运维需求大等显著特点，围绕智能电网用户端及电动机等领域，制定智能工厂建设指南标准和系统集成规范；制定制造过程数字化仿真（加工过程、生产规划及布局、物流仿真）、资源数字化加工、数字化过程控制、数字化协同制造、设备远程运维、个性化定制、智能制造能力评估等实施指南标准。。 ◼华东能源监管局印发《长三角电力市场建设实施方案（2025年）》，提出力争2025年长三角省间交易电量总体规模达到1800亿千瓦时左右，占区域市场化交易电量比重超过10%，其中长三角省市间互济交易电量同比增加2倍，区域内跨省绿电交易电量达到12亿千瓦时。长三角电力市场起步期设计的6个互济交易机制全部运行，并进一步完善。中长期交易频次由月内按需开展交易提升至工作日连续运营。建立与长三角电力市场建设相适应的统一注册、统一申报、统一发布、统一披露的交易平台。 ◼24月21日，浙江电力交易中心发布《浙江电力领域新型主体市场化响应方案（试行，征求意见稿）》明确，市场化电力响应的市场成员包括电力调度机构、电力交易机构、电网企业、新型主体等。新型主体现阶段主要为虚拟电厂（负荷聚合商），后续根据市场运行情况，扩大主体范围。正调节报价范围为0～1200元/MW，负调节报价范围为0～600元/MW。市场化电力响应的费用分摊由有关政府主管部门确定，暂按发电侧与用户侧各承担50%的比例分摊。发电侧分摊主体为参与电力现货市场的机组；用户侧由全体工商业用户疏导。 火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 ◼◼环保板块：环境治理政策释放不及预期等。 内容目录 1.行情回顾....................................................................................42.每周专题....................................................................................73.行业数据跟踪................................................................................93.1煤炭价格跟踪...........................................................................93.2天然气价格跟踪........................................................................113.3碳市场跟踪............................................................................124.行业要闻...................................................................................125.上市公司动态...............................................................................136.投资建议...................................................................................147.风险提示...................................................................................14 图表目录 图表1：本周板块涨跌幅........................................................................4图表2：本周环保行业细分板块涨跌幅............................................................4图表3：本周公用行业细分板块涨跌幅............................................................4图表4：本周公用行业涨幅前五个股..............................................................5图表5：本周公用行业跌幅前五个股..............................................................5图表6：本周环保行业涨幅前五个股..............................................................5图表7：本周环保行业跌幅前五个股..............................................................5图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股..............................................................6图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股..............................................................6图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况....................................................6图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价情况...................................................7图表12：截至3月底，全国及细分领域累计发电装机容量（左轴）和同比增长（右轴）...................7图表13：截至3月底，全国及细分领域发电设备累计平均利用小时数及同期增减对比.....................8图表14：截至3月底，全国主要发电企业、电网工程投资完成额度（左轴）及同比增速（右轴）..........8图表15：截至3月底，全国及细分领域发电累计厂用电率（左轴）与环比增速（右轴）..................9图表16：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价................................................9图表17：广州港印尼煤库提价：Q5500...........................................................10图表18：山东滕州动力煤坑口价、秦皇岛动力煤坑口价：Q5500.....................................10图表19：北方港煤炭合计库存（万吨）..........................................................11图表20：ICE英国天然气价.....................................................................11 图表21：美国Henry Hub天然气价..............................................................11图表22：欧洲TTF天然气价....................................................................12图表23：国内LNG到岸价......................................................................12图表24：全国碳交易市场交易情况（元/吨）.....................................................12图表25：分地区碳交易市场交易情况............................................................12图表26：上市公司股权质押公告................................................................13图表27：上市公司大股东增减持公告............................................................13图表28：上市公司未来3月限售股解禁公告......................................................13 ◼本周（4.21-4.25）上证综指上涨0.56%，创业板指上涨1.74%。碳中和板块上涨2.96%，公用事业板块上涨2.19%，环保板块上涨1.44%。煤炭板块下跌0.88%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看，各板块以上涨为主：其他能源发电上涨8.52%，涨幅最大。电能综合服务上涨6.89%，热力服务上涨5.10%，风力发电上涨4.25%，火力发电上涨3.88%，燃气Ⅲ上涨2.59%，光伏发电上涨1.34%，水力发电上涨1.94%，核力发电下跌1.75%，跌幅最大。从环保子板块涨跌幅情况来看，各板块表现如下：综合环境治理上涨3.35%，涨幅最大，固废治理上涨1.46%，环保设备Ⅲ上涨1.44%，水务及水治理上涨1.31%，大气治理下跌0.87%，跌幅最大。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 ◼公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——西昌电力、乐山电力、华银电力、富春环保、银星能源；跌幅前五个股——ST浩源、凯添燃气、贵州燃气、浙江新能、中国 广核。 ◼环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——青达环保、艾布鲁、军信股份、卓锦股份、圣元环保；跌幅前五个股——国中水务、清研环境、*ST节能、深水海纳、聚光科技。 ◼煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——郑州煤电、宝泰隆、冀中能源、金能科技、辽宁能源；跌幅前五个股——恒源煤电、淮北矿业、安泰集团、大有能源、兖矿能源。 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind，国金证券研究所 来源：iFind