公用事业及环保产业行业研究：3月，全国新能源装机容量历史性超越火电

本周行情回顾

• 上证综指上涨0.56%，创业板指上涨1.74%。
• 碳中和板块上涨2.96%，公用事业板块上涨2.19%，环保板块上涨1.44%。
• 煤炭板块下跌0.88%。

发电装机容量及利用情况

• 截至2025年3月底，全国累计发电装机容量约34.31亿千瓦，同比增长14.5%。
  • 太阳能发电装机容量约9.46亿千瓦，同比增长43.4%。
  • 风电装机容量约5.35亿千瓦，同比增长17.2%。
  • 核电装机容量约0.61亿千瓦，同比增长6.9%。
  • 火电装机容量约14.51亿千瓦，同比增长3.9%。
  • 水电装机容量约4.38亿千瓦，同比增长3.3%。
• 1-3月份，全国发电设备累计平均利用769时，比上年同期减少81小时。
• 全国主要发电企业电源工程完成投资1322亿元，同比减少2.5%。
• 电网工程完成投资956亿元，同比增长24.8%。
• 截至3月底，全国发电累计厂用电率为4.3%，环比保持稳定。

行业政策及要闻

• 工信部、发改委印发《国家智能制造标准体系建设指南（2024版）》，提出针对电力装备行业制定相关标准。
• 华东能源监管局印发《长三角电力市场建设实施方案（2025年）》，力争2025年长三角省间交易电量总体规模达到1800亿千瓦时左右。
• 浙江电力交易中心发布《浙江电力领域新型主体市场化响应方案（试行，征求意见稿）》，明确市场化电力响应的费用分摊方式。

上市公司动态

• 火电板块：建议关注皖能电力、华电国际。
• 水电板块：建议关注长江电力。
• 核电板块：建议关注中国核电。
• 新能源板块：建议关注龙源电力（H）。
• 环保板块：建议关注玉禾田。

投资建议

• 电力板块：关注新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电企业盈利、补贴退坡影响新能源发电企业盈利等风险。
• 环保板块：关注环境治理政策释放不及预期等风险。

关键数据跟踪

• 煤炭价格：欧洲ARA港动力煤FOB离岸价环比上涨2.94%，纽卡斯尔NEWC动力煤FOB离岸价环比下跌2.11%。
• 天然气价格：ICE英国天然气价周环比下跌6.31%，美国Henry Hub天然气现货价周环比下跌7.15%，欧洲TTF天然气价周环比下跌8.63%，全国LNG到岸价格周环比下跌8.77%。
• 碳市场：全国碳市场碳排放配额（CEA）周环比下跌6.58%。

风险提示

• 电力板块：新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、电力市场化进度不及预期、煤价维持高位影响火电企业盈利、电力市场化交易风险。
• 环保板块：环境治理政策释放不及预期。