国内宏观政策：政治局会议部署下一步政策重点
经济增长：加紧实施更加积极有为的宏观政策
- 中央强调加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
- 财政方面：加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。
- 出口方面：多措并举帮扶困难企业，加快推动内外贸一体化；提高受关税影响大的企业的失业保险基金稳岗返还比例。
- 中央对经济目标完成态度坚决，政策发力节奏有望靠前。
基建及产业政策：服务业扩大开放综合试点新增9城市
- 政策聚焦周边国家交通运输合作、服务业扩大开放综合试点工作方案落地、实施自由贸易试验区提升战略意见出台（涉及医药和汽车等产业）。
- 新增大连、宁波、厦门、青岛、深圳、合肥、福州、西安、苏州等9城市纳入服务业扩大开放综合试点范围。
- 探索建立生物医药企业进口研发用物品“白名单”制度，支持智能网联汽车道路测试、示范应用，开展合格境外有限合伙人试点。
货币政策：关注新型结构性工具和政策性金融工具
- 政治局会议强调“适时降准降息”，并提出“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等”。
- 预计后续将出台精准支持科技企业、消费、出口的结构性货币政策工具。
消费政策：提高收入、大力发展服务消费
- 商务部长明确后续将对旅游、体育、中医药等服务消费领域制定支持政策。
- 出台服务消费提质惠民行动2025年工作方案，涵盖餐饮、住宿、健康、文化娱乐、旅游休闲、体育赛事等主要行业领域，以及新业态、新场景。
- 现代商贸流通体系试点城市开始申报，支持新技术应用，推动城乡商贸流通网络设施数字化、智能化改造。
- 政治局会议强调提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款，“两新”扩围提质，“两重”加力。
- 四川、青海省推出千万元文旅消费券。
金融监管：持续稳定和活跃资本市场
- 信托公司管理办法修订，金融监管总局发布《关于加强万能型人身保险监管有关事项的通知》。
- 政治局会议强调持续稳定和活跃资本市场，中央稳股市的态度坚决。
- 加强融资支持，会议重点强调“创新推出债券市场的‘科技板’”，债市“科技板”有望加速落地。
贸易相关：中美并未就关税问题进行磋商或谈判
- 欧盟和中国已同意研究为中国制造的电动汽车设定最低价格，以取消欧盟于2024年征收的关税。
- 中国坚定不移推动海南自由贸易港建设。
- 美国总统特朗普表示对来自中国的商品征收高关税将“大幅下降，但不会为零”。
- 商务部回应“如果美方真的想解决问题，就应该正视国际社会和国内各方理性声音，彻底取消所有对华单边关税措施”。
- 外交部澄清，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判。
海外宏观：美联储尚未达到停止缩表的程度
- 美联储主席鲍威尔就特朗普贸易政策的通胀效应发出了强烈警告，表示特朗普的关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间。
- 鲍威尔表示，目前尚未达到停止缩减资产负债表规模的程度；如果出现美元短缺情况，美联储随时准备向全球央行供应美元。
- 特朗普再次要求鲍威尔降息。
- 美联储官员表示尚未看到美联储进行市场干预的必要性。
- 美国政府启动了由商务部牵头的232国家安全调查，将调查“进口半导体和半导体制造设备”以及“药品和药物成分，包括成品药”对美国国家安全的影响。
风险提示
- 国内外货币政策持续分化，国内政策执行力度不及预期。
