饲料周报：北美播种顺利，粕类期价维持震荡

研究院农产品组 策略摘要 研究员 邓绍瑞010-64405663dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 粕类观点 ■市场分析 国际方面：USDA出口报告表示，截至4月17日当周，美国当前市场年度大豆出口销售净增27.7万吨，环比减少50%，较前四周均值减少25%。其中，对中国大陆出口销售净增0.18万吨。当周，美国大豆出口装船49.54万吨，环比减少31%，较前四周均值减少39%。巴西全国谷物出口商协会表示，2025年4月份巴西大豆出口量将达到1430万吨，低于一周前预估的1447万吨，比去年4月份的1345万吨提高85万吨或6.3%。1-4月巴西大豆出口量为4080万吨，接近去年全年出口量9730万吨的一半。 李馨lixin@htfc.com从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 整体来看，当前巴西新季大豆已经开始到港，未来几个月的出口量创下历史记录，在巴西大豆供应的影响下，国内供应并不紧张，且美豆当前的播种进度也快于历史同期，给CBOT美豆和国内豆粕价格带来了一定的压力；另一方面，中美贸易关系出现一定缓和迹象，但是当前关税政策变动情况较快，且当前关税因素对于价格影响较大，未来的具体影响需要对宏观政策进行持续关注。国内方面，当前是巴西大豆的到港窗口期，在关税政策的影响下，巴西升贴水始终保持坚挺，一定程度上支撑了进口成本，且由于近期油厂开工率恢复缓慢，豆粕库存快速滑落，下游提货困难导致近期现货价格偏强。但是中长期来看未来几月的整体到港量依旧偏大，国内下游供应在短期内并不紧张，各区域油厂也将陆续恢复开机，未来需重点关注政策变化和国内大豆到港情况。 联系人 白旭宇010-64405663baixuyu@htfc.com从业资格号：F03114139 薛钧元010-64405663xuejunyuan@htfc.com从业资格号：F03114096 参考资讯来源：USDA、ANEC ■策略 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 中性 ■风险 无 玉米观点 ■市场分析 国际方面，美国农业部玉米出口净销售数据显示，截至4月17日当周，2024/25年度美国玉米净销售量115.29万吨，周环比减少26%，但较四周均值高出1%；当周美国对中国装运100吨玉米。2024/25年度迄今，美国玉米销售总量达到5773万吨，同比提高25.6%，其中对中国销售总量3.3万吨，同比降低98.5%。 国内方面，供应端，供应主体从基层转移到贸易商，当前东北地区玉米价格维持坚挺，贸易商挺价惜售情绪强，出货速度偏慢；销区贸易商出货积极，价格偏强运行，市场整体供需维持相对平衡。需求端，深加工企业进入亏损周期，开机率持续下行，饲料企业用小麦替代普遍，远期签单不积极，采购需求较弱，深加工企业到货量有所下降，近期重点关注国际贸易政策变动和新季小麦上市的影响。 参考资讯来源：钢联数据、USDA 中性 ■风险 无 目录 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/19图1:中国大豆月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图2:中国菜籽月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图3:中国玉米月度进口量丨单位：吨.............................................................................................................................................8图4:中国周度豆粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图5:中国周度大豆压榨量丨单位：万吨.........................................................................................................................................8图6:中国周度菜粕产量丨单位：万吨.............................................................................................................................................8图7:中国周度油菜籽压榨量丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图8:中国主要油厂大豆库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图9:中国主要油厂菜籽库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................9图10:中国主要油厂豆粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图11:中国主要油厂菜粕库存丨单位：万吨...................................................................................................................................9图12:北方四港玉米周下海量丨单位：万吨...................................................................................................................................9图13:中国玉米周度港口库存丨单位：万吨.................................................................................................................................10图14:氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图15:玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图16:玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.................................................................................................................10图17:主要深加工企业玉米周消费量丨单位：万吨.....................................................................................................................10图18:主要深加工企业玉米库存丨单位：万吨.............................................................................................................................10图19:主要玉米淀粉企业周产量丨单位：万吨.............................................................................................................................11图20:主要玉米淀粉企业周开工率丨单位：%.............................................................................................................................11图21:主要玉米淀粉企业周提货量丨单位：万吨.........................................................................................................................11图22:主要企业淀粉周库存丨单位：万吨.....................................................................................................................................11图23:全球大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图24:美国大豆产量库存丨单位：千吨.........................................................................................................................................11图25:巴西大豆产量库存丨单位：千吨.................................