棉花
- 市场分析：特朗普释放缓和信号，对华关税或有望下降，市场情绪改善，内外棉价反弹。美棉新年度缩种预期较强，产区干旱加重，美棉12月合约受支撑。国内新年度植棉面积预期稳中有增，种植端缺乏利好驱动。3月国内棉花去库加快，后期国内仍存供应偏紧预期。下游新增订单不足，纺企原料按需采购，棉纱成品库存不高。关注关税政策变化，若持续时间较长，出口订单下滑或影响后市需求。
- 价格行情：期货2509合约12990元/吨，环比上涨0.81%；现货13998元/吨，环比下跌66元/吨。
- 供需：2025年3月中国棉花进口7.4万吨，同比减少81.40%。1-3月累计进口33.83万吨，同比减少67.46%。巴西棉占比59.61%，美棉占比19.34%。
- 后市展望：短期棉价预计震荡运行。需持续关注关税所引发的宏观风险、各主产国天气情况，以及关税对全球经济及消费的影响程度。
纸浆
- 市场分析：特朗普“对等关税”政策反复，纸浆受宏观情绪影响波动加剧。外盘美金报价下调，成本面支撑减弱。1-3月国内纸浆进口量大增，港口库存高位，港库累库压力较大。欧洲需求未见明显起色，木浆港口库存高企。国内下游旺季成色不足，纸厂采购以刚需为主。5月后进入传统淡季，需求可能继续走弱。
- 价格行情：期货2507合约5376元/吨，环比上涨0.26%；山东银星针叶浆现货均价6350元/吨，较上周持平。
- 供需：国产阔叶浆开工负荷率下降，国产化机浆开工负荷率持平，非木浆开工负荷率持平或上升。双铜纸开工负荷率上升，双胶纸、白卡纸开工负荷率下降，生活用纸开工负荷率上升。
- 后市展望：短期纸浆期价预计依旧震荡承压。需继续关注宏观方面动向。
白糖
- 市场分析：原糖受美国关税政策影响下跌至18美分下方。24/25榨季北半球产量不及预期，巴西库存降至历史低位，短期国际糖市供需偏紧，原糖存在反弹预期。巴西新榨季开榨初期制糖比创历史新高，预计接下来2-3个月双周制糖比维持较高水平，压制原糖期价上方空间。中长期需关注各主产国天气状况，若巴西25/26榨季维持高产，北半球天气正常，下半年市场将重新交易全球增产预期。
- 价格行情：期货2509合约5974元/吨，环比上涨0.37%；广西南宁地区白糖现货价格6210元/吨，环比上涨40元/吨。
- 供需：2025年3月我国成品糖产量186.2万吨，同比下降20.7%。1-3月为807.5万吨，同比增长3.1%。4月上半月关税配额外原糖实际到港0吨。国内糖价因自身基本面偏强，近期较外盘表现相对抗跌。3月产销数据表现利好，短期进口糖数量有限，糖浆及预拌粉政策继续收紧，产需缺口成为当前市场关注焦点。广西当前迎来持续性降雨，但此前秋冬春三季连旱对部分地区甘蔗出苗的影响较为严重，降雨的改善程度仍有待观察。
- 后市展望：郑糖大方向跟随原糖波动为主，重点关注巴西天气及国内未来进口节奏。
