供需双弱，硅产业链压力不减

孙伟东有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com 工业硅：震荡/多晶硅：震荡2025年4月27日 市场传言西北某大厂高成本地区产能后期有减产计划，具体减产时间和减产体量仍有待观察。南方丰水期即将来临，但受价格低迷、成本倒挂等因素影响，硅厂生产积极性大幅降低，预计丰水期实际开工率显著低于往年同期。需求端仍无起色，对工业硅采购不积极，多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在9400-9700元/吨。后续关注供给端边际变化。 联系人肖嘉颖分析师（有色金属）从业资格号:F03130556Email：jiaying.xiao@orientfutures.com ★多晶硅 本周硅料现货成交有限，预计大量成交将待五一之后。4月多晶硅排产预计在10万吨左右。5月市场传言龙头企业西南基地复产推迟及龙二企业或有减产计划，关注后续进展。我们下修5月多晶硅排产至10万吨左右。根据SMM，截至4月20日，中国多晶硅厂库存25.1万吨，环比+0.7万吨。下游原材料库存约11万吨，下降至1个月水平左右，并在硅片厂中呈不均匀分布，部分企业无太多囤货有刚需采购需求，部分企业硅料库存仍较为充足、策略仍以消化在手库存为主。需求转弱，多晶硅现货压力不减。截至4月25日，注册仓单量仍只有10手。 ★投资建议 工业硅：工业硅盘面快速跌破我们此前测算的9000元/吨一线，价格下跌或进一步带来供给端的边际变化。策略上，前期空单可部分止盈，不建议左侧做多，建议关注出现明确的规模性减产、丰水期西南复产不及预期、仓单明显流出等信号后，再考虑右侧抄底。此外，关注大厂的现金流风险。 多晶硅：价格下跌后，关注丰水期西南产能是否仍旧如期复产以及其他产能是否有减产计划。现货压力不减，盘面仍对仓单进行博弈。广期所将持续对注册品牌进行动态调整，形成品牌准入“双通道”。在企业主动申请的基础上，增加“交易所单方认定注册品牌”准入路径，交易所可以视业务需要，豁免企业申请注册程序，直接认定其为可交割品牌。在仓单大规模生成之前，盘面以升水交割估值更为合理，PS2507合约运行区间或为35000-39000元/吨，关注区间操作机会。对于PS2511合约而言，受集中注销影响，盘面则以贴水交割估值为宜，建议关注PS2511-PS2512反套机会。 ★风险提示：供给变化超预期，政策超预期。 目录 1、工业硅/多晶硅产业链价格...........................................................................................................................................42、供需双弱，硅产业链压力不减.....................................................................................................................................43、投资建议........................................................................................................................................................................54、热点资讯整理................................................................................................................................................................65、产业链高频数据跟踪.....................................................................................................................................................75.1、工业硅.........................................................................................................................................................................75.2、有机硅.........................................................................................................................................................................95.3、多晶硅.......................................................................................................................................................................105.4、硅片...........................................................................................................................................................................115.5、电池片.......................................................................................................................................................................125.6、组件...........................................................................................................................................................................136、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：工业硅/多晶硅产业链价格................................................................................................................................................................................4图表2：中国通氧553#现货价格.....................................................................................................................................................................................7图表3：中国99硅现货价格..............................................................................................................................................................................................7图表4：全国工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表5：新疆工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................7图表6：云南工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表7：四川工业硅周度产量...........................................................................................................................................................................................8图表8：中国工业硅社会库存...........................................................................................................................................................................................8图表9：中国工业硅样本工厂库存..................................................................................................................................................................................8图表10：中国DMC现货价格.......................................................................................