业绩简评
- 收入端：2024年营业收入4.83亿元，同比增长17.58%；Q424收入1.81亿元，同比增长10.85%；Q125收入3,328.42万元，同比增长16.12%。主要得益于轨道业务订单顺利交付和智慧教学AI+教育新品落地。
- 利润端：2024年归母净利润4,269.48万元，同比增长321.88%；Q424归母净利润1,835.57万元，同比增长116.64%；Q125归母净利润-2,121.74万元，同比增长17.01%。主要得益于智慧轨道应收账款回收加强和信用减值损失减少。
- 毛利率与净利率：2024年综合毛利率为46.19%，同比下降0.94个百分点；归母净利率为8.85%，同比上升6.38个百分点。Q125综合毛利率为54.67%，同比下降5.29个百分点。
业务结构
- 智慧教学与校园：2024年收入1.10亿元，同比增长6.43%，占比22.9%，毛利率37.22%，同比下降7.75个百分点。
- 智慧招考：2024年收入2.07亿元，同比下降7.83%，占比42.8%，毛利率54.88%，同比上升1.61个百分点。
- 智慧轨道：2024年收入1.65亿元，同比增长141.32%，占比34.2%，毛利率41.21%，同比上升14.30个百分点。
费用端
- 费用率：2024年研发/销售/管理费率分别为8.85%/17.44%/11.99%，同比分别下降3.03/0.18/0.02个百分点。Q125研发/销售/管理费率分别为34.39%/55.57%/41.19%，同比分别下降9.03/3.78/6.89个百分点。
盈利预测、估值和评级
- 盈利预测：2025~2027年营业收入分别为5.79/6.96/8.35亿元，归母净利润分别为0.63/0.82/1.01亿元，EPS分别为0.38/0.50/0.61元。
- 估值：当前股价对应PE估值约为81.0/62.0/50.0倍。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 标准化考场数量中长期增速不及预期。
- 智慧校园与教学行业竞争加剧。
- 教育经费支出不及预期。
公司基本情况
- 营业收入：2023年410百万元，2024年483百万元，2025E 579百万元，2026E 696百万元，2027E 835百万元。
- 归母净利润：2023年10百万元，2024年43百万元，2025E 63百万元，2026E 82百万元，2027E 101百万元。
- 摊薄每股收益：2023年0.068元，2024年0.258元，2025E 0.379元，2026E 0.495元，2027E 0.614元。
公司点评
- 公司处于“智慧轨道订单交付+AIGC教育业务0到1”的业绩拐点阶段。
- 智慧轨道在手订单3.6+亿元保障短期增长。
- AIGC课堂质量诊断分析服务已覆盖20余城市数十所院校，用户付费转化率超过50%。
- 自主研发的“星空教育大模型”于2024年10月通过国家网信办备案。
