公司信息更新报告：欧洲热泵有望持续回暖，汽车热管理成新增长点

2025-04-27 殷晟路,孟鹏飞,王嘉懿开源证券等待花开

公司业绩与展望：儒竞科技2024年受热泵市场去库影响，营业收入12.97亿元（同比-16.02%），归母净利润1.68亿元（同比-22.24%）。2025年第一季度业绩回暖，营业收入3.51亿元（同比+19.42%），归母净利润0.53亿元（同比+22.53%）。下调盈利预测，预计2025-2026年归母净利润分别为2.70、3.89亿元，2027年5.45亿元，EPS分别为2.86、4.12、5.78元/股，对应PE分别为26.7、18.5、13.2倍，维持“买入”评级。
业务分析：
- HVAC/R领域：2024年收入8.17亿元（同比-31.78%），毛利率22.18%（同比-3.19pcts），受欧洲热泵去库影响规模下滑，但长期逻辑未变。新兴应用场景（精密空调、医疗冷链、物流冷链）及与谷轮、麦克维尔等厂商的合作带来增长点。
- 新能源汽车热管理系统：2024年收入4.53亿元（同比+47.23%），毛利率29.04%（同比+3.61pcts），从座舱及电池热管理向电机智能控制拓展，丰富产品线，向系统解决方案转型。
- 伺服驱动及控制系统：2024年收入0.27亿元（同比-31.77%），持续深耕细分行业与机器人市场，加大研发、渠道及品牌投入。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期、业务及客户拓展不及预期。