螺纹钢周报：螺纹需求走弱，关税预期反复

周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量229万吨，环比-0.1%，同比+5.2%，累计产量3532.8万吨，同比-3.9%。长流程产量202万吨，环比+0.2%，同比+5.6%，短流程产量27万吨，环比-1.9%，同比+2.1%。 本周铁水日均产量为244.35万吨，较上周环比上升4.23万吨，铁水产量大幅上升。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持51元/吨附近，与上周基本持平；电炉利润较上周小幅上升，谷电利润为-6元/吨。钢厂本周即期利润与上周基本持平，但盈利率环比上升，多数钢厂仅处于微利状况。 ◆ 需求端：本周螺纹表需260万吨，前值274万吨，环比-5.1%，同比-9.7%，累计需求3230万吨，同比-2.7%。 本周需求环比回落，旺季基本结束，即将进入梅雨季，下游需求或将增速放缓。因此推测上半年需求将延续弱势。 ◆ 进出口：钢坯03月进口13.1万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存509万吨，前值533万吨，环比-4.5%，同比-32.6%，厂库194万吨，前值200万吨，环比-3.3%，同比-25.5%。合计库存702，前值733，环比-4.2%，同比-30.8%。 螺纹钢库存去化速度放缓，当前库存仍处于绝对低位，暂无累库风险。 ◆ 利润:铁水成本2684元/吨，高炉利润93元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。本周钢厂盈利率较上周上升，钢厂整体盈利情况尚佳。 ◆ 基差：最低仓单基差49元/吨，基差率1.6%。 ◆ 小结：本周商品走势偏弱，成材呈现底部震荡走势。海外方面，本周特朗普承认现行对华关税过高，并暗示可能将大幅降低税率；美国财长贝森特亦表态称中美关税战将"很快降温"。关税对出口情绪上有一定边际改善，但由于特朗普对于关税态度反复不定，实际影响还需观察。国内方面，政治局会议提出"加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势"。与此前政策方向基本一致，在地产方面暂时未看到明显边际变化。从基本面来看，螺纹需求明显回落，产量与上周基本持平，去库放缓。螺纹需求表现延续弱势，供需结构静态下没有明显矛盾。总体而言，当前国际贸易摩擦加剧，商品价格走势不确定性较强。短期来看，成材市场基本面呈现中性偏弱特征，叠加会议暂无明显对于成材需求的政策支撑，预计未来成材会延续弱势震荡走势。未来还需警惕负反馈风险。未来还需关注关税情况、国内应对政策、终端需求是否超预期，成本是否有支撑，以及警惕负反馈风险。 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化+20元，+0.00元，+0.00元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3208元/吨，较上周变化0最低仓单价3140元/吨，较上周变化+60元/吨。基差+49元/吨,基差率+1.6%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差0元/吨，05基差110元/吨，10基差34元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差110元/吨，螺纹05_10价差-76元/吨，螺纹10_01价差-34元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差150元/吨，上周190元/吨，上海卷螺差40元/吨，上周70元/吨，广州卷螺差-150元/吨，上周-210元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差30元/吨，上周0元/吨，广州-上海144元/吨，上周196元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价210元/吨，上周200元/吨，上海盘螺溢价210元/吨，上周210元/吨，广州盘螺溢价150元/吨，上周150元/吨。 价差-螺坯差、内外差 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3060元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3160元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国446美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚465美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国810美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟617美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东620美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3140元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价848元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-99元/吨，较上周变化+36元/吨。螺纹高炉利润93元/吨，较上周变化+20元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2213元/吨，铁水成本3300元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2684元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量229万吨，环比-0.1%，同比+5.2%，累计产量3532.8万吨，同比-3.9%。长流程产量202万吨，环比+0.2%，同比+5.6%，短流程产量27万吨，环比-1.9%，同比+2.1%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率92%，前值90%，电炉产能利用率57%，前值56%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量244万吨，前值240。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量47万吨，前值47万吨，南方大区螺纹产量75万吨，前值74万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量107万吨，江苏螺纹产量45万吨，山东螺纹产量12万吨，安徽螺纹产量22万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量20万吨，广西螺纹产量9万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量117741吨， 上周105098吨，上海建材成交量18900吨，上周17500吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商24010吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商8660吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商41928吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商4060吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商5300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商34647吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商5600吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商3000吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商5600吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商4400吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量260万吨，华东螺纹钢周度消费量124万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量32万吨，华南螺纹钢周度消费量30万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量23万吨，华中螺纹钢周度消费量20万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量19万吨，西北螺纹钢周度消费量22万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州565元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存509万吨，前值533万吨，环比-4.5%，同比-32.6%，厂库194万吨，前值200万吨，环比-3.3%，同比-25.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存702，前值733，环比-4.2%，同比-30.8%。唐山钢坯库存82万吨，前值83万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存717万吨，华东社会库存314万吨，杭州螺纹社会库存86万吨，上海社会库存35万吨。 资料来