螺纹钢周报：产量见顶需求走弱，螺纹面临回调压力

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报螺纹钢周报报告日期：2020年06月29日产量见顶需求走弱，螺纹面临回调压力观点：螺纹钢产量环比上周上涨，产量自五月中旬一直超过去年同期，预计螺纹钢供应短期内变动幅度不大；库存方面，社会库存较上周降2.82万吨，钢厂库存较上周增加16.39万吨，库存拐点出现；需求端，成材现货成交量略有抬头，表观消费环比上周下降，已低于去年同期值；原料端，铁矿石和焦炭价格稳定，大概率维持高位。综合来看，淡季需求转弱逐步体现，螺纹钢上涨空间有限，但原料端价格坚挺对螺纹钢价格仍有支撑，预计短期螺纹钢高位调整，震荡偏弱走势。6月本身是螺纹需求的淡季，但今年因为疫情干扰，打乱了以往的季节性节奏，虽然已经到了6月底，但盘面只出现了小幅回调，螺纹价格依然相对高位震荡。考虑到淡季过后还有“金九银十”的旺季，在此预期下螺纹价格的调整或将是逢低做多的机会。研发&投资咨询王益李睿舟从业资格号：F3013198F3061473投资咨询号：Z0013365:13609188676：liruizhou@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报产量见顶需求走弱，螺纹面临回调压力一、产量见顶概率较大据中钢协数据，2020年6月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2142.30万吨、生铁1911.26万吨、钢材2075.77万吨、焦炭324.38万吨。本旬平均日产，粗钢214.23万吨，环比增长1.57%、同比增长3.74%；生铁191.13万吨，环比增长1.59%、同比增长4.16%；钢材207.58万吨，环比增长4.82%、同比增长7.26%。图1：螺纹周产量单位：万吨图2：高炉产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货从高炉开工率来看，目前全国高炉开工率70.03%，螺纹产量上涨4.1万吨，目前为400.31万吨，已接近满产，随着淡季钢厂检修增多，产量继续向上的空间比较有限。从电炉开工率来看，虽然还有10%左右的增量空间，但在库存降幅缩窄、梅雨季的环境下，市场或许不会给到电炉厂太多利润。因此，短期看产量见顶概率较大。中期螺纹产量能否进一步增加还是要看需求层面。如果基建和房地产能够一直维持同比增速，那么8、9月份可能会出现供不应求的情况，这个时候市场会给电弧炉一定的利润来提供边际增量，同时价格也会随需求的增加而出现一波上涨行情。相反，如果需求下滑至10%以下，那么市场首先会打掉电炉钢产量，然后再迫使高炉减产，使螺纹的供需面重新回到平衡。二、地产需求表现尚可房地产企业在全国复工复产后，属于恢复速度比较快的一个行业。统计局最新的数据显示，2020年 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积762628万平方米，同比增长2.3%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。对比2019年1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积745285.67万平方米，可以发现，截止5月累计施工面积已高出去年同期水平17342.33万平方米。2020年1-5月份，房屋新开工面积69533万平方米，同比下降12.8%，降幅收窄5.6个百分点。对比2019年1-5月份，房屋新开工面积79783.53，今年2、3月份因为疫情影响新开工面积10250.53万平方米，基本处于可接受范围内。另外，5月份新开工面积为21765.38万平方米，同比转正为2.52%，4月份为-1.31%。高出去年同期水平534.19万平方米，显示地产新开工逐渐好转的情况。图3：地产相关数据资料来源：WIND，长安期货2020年1-5月份，房地产企业拿地面积4752万平方米，同比下降8.1%，降幅较1-4月份收窄3.9个百分点。对比2019年1-5月份，今年因为疫情影响开发商拿地面积为417.79万平方米。结合房地产企业销售数据的好转和国内较为宽松的货币政策，预期未来拿地面积相对比较稳定。今年建筑新规的统一实施，能够贡献5%左右的钢材需求。短期内螺纹在地产方面的需求不会出现大的问题。三、雨季影响较为有限小雨对施工的影响很小；雷阵雨的话，工地会在雨停的间歇抢工，需求会受一定影响；但是中雨、暴雨则会造成工地停工，对螺纹的需求影响最大。前段时间广西、广东地区的暴雨、洪涝对于螺纹需求是比 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报较严重的。图4：全国主要城市天气情况一览资料来源：东岭集团，长安期货今年钢材需求大部分体现为存量，目前来看，雨季初期造成的需求降幅相对有限，所以需求持续收缩之后会有短期补量；但是持续补量又会造成需求透支，后面还会有缩量。综合来看，雨季对于需求的影响并不大，只会使需求峰值下一个台阶。以螺纹为例，4、5月份旺季表观消费维持在440万吨以上，目前螺纹表观消费量下降14.84万吨至355.83万吨。进入雨季后，如果7月表观消费可以在400万吨附近震荡，就可以说今年的淡季并不淡。图5：全国建材成交周均值单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货淡季真正需要关注的是，收缩之后的需求沉淀为库存增量，造成库存的再一次累积。从而在现货层面上对价格形成一定的压制，现货矛盾爆发使得盘面价格走弱，期货价格指导现货定价，现货价再次走弱，从而形成负反馈。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报四、库存拐点已经出现钢材整体进入累库阶段。据Mysteel统计，螺纹钢库存总量1088.67万吨，上升32.51万吨，社库767.89万吨，上升12.37万吨，厂库320.78万吨，上升20.14万吨；热卷库存总量350.45万吨，上升1.57万吨，社库247.69万吨，下降0.92万吨，厂库102.76万吨，上升2.49万吨。整体来看，钢厂出库情况持续较弱，钢厂直供终端订单销售不佳，贸易商采购情绪偏弱，加之端午假期使交易日减少，导致钢厂出货节奏、物流运输情况、终端采购情绪等环节维持偏弱态势。图6：螺纹钢社库+厂库单位：万吨图7：五大品种社库+厂库单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货五、原料价格支撑明显从黑色产业链各品种利润分布来看，目前钢材利润和焦炭利润走势出现分化。钢材利润，尤其是螺纹利润持续下行，而炼焦利润持续攀升。就目前的利润水平来看，螺纹利润几乎创了季节性新低。根据Mysteel的数据，目前吨螺纹钢毛利在250元左右。反观焦炭，随着焦炭价格的不断提涨，炼焦利润也水涨船高。根据Mysteel数据，目前吨焦炭利润为310元。图8：独立焦化厂焦炭库存单位：万吨图9：焦炉产能利用率单位：%资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报山东省“以煤定产”正式实施后，焦化企业产能利用率快速下降，部分地区限产较为严格，限产幅度在30%以上，另有部分地区限产较为宽松。截至6月19日当周，全国样本焦化企业产能利用率79.8%，较上周上升了1个百分点，230家焦化企业日均焦炭产量66.32万吨，较上周增加了0.23万吨。目前焦炭需求较为确定，但供给上面临较大的不确定性，主要来自山东地区严格限产的持续性，以及其他地区限产以及去产能的实际情况。虽然焦炭价格上涨仍有较大阻力，但下行的阻力貌似更大一些，倘若钢厂利润改善，焦炭上行的动力或将体现。图10：港口焦炭库存单位：万吨图11：钢厂焦炭库存单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货铁矿石方面，澳洲巴西铁矿发运总量环比有所增长，处于今年以来中高水平，增量主要来自于澳洲。巴西发运量环比小幅减少，但同样位于今年相对高位。当下需求较好，疏港继续增加，但近期到港铁矿较多，港口库存总量已出现累库，港库现值10781.1万吨，环比增加163.94万吨。巴西未来发运仍存在较大不确定性，中长期还需关注疫情下对于巴西发运是否会产生新的影响。总的来说，铁矿石近远期供应环比将出现明显增量，加之海漂及压港量目前处于高位，短期铁矿石供应改善，另外近期钢厂利润收缩明显，部分钢厂已经出现主动检修情况，预计铁矿石价格短期将高位略偏空运行。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报图12：铁矿石45港口库存单位：万吨图13：铁矿石45港口疏港量单位：万吨资料来源：钢联数据，长安期货资料来源：钢联数据，长安期货六、螺纹高位震荡为主螺纹钢产量环比上周上涨，产量自五月中旬一直超过去年同期，预计螺纹钢供应短期内变动幅度不大；库存方面，社会库存较上周降2.82万吨，钢厂库存较上周增加16.39万吨，库存拐点出现；需求端，成材现货成交量略有抬头，表观消费环比上周下降，已低于去年同期值；原料端，铁矿石和焦炭价格稳定，大概率维持高位。综合来看，淡季需求转弱逐步体现，螺纹钢上涨空间有限，但原料端价格坚挺对螺纹钢价格仍有支撑，预计短期螺纹钢高位调整，震荡偏弱走势。6月本身是螺纹需求的淡季，但今年因为疫情干扰，打乱了以往的季节性节奏，虽然已经到了6月底，但盘面只出现了小幅回调，螺纹价格依然相对高位震荡。考虑到淡季过后还有“金九银十”的旺季，在此预期下螺纹价格的调整或将是逢低做多的机会。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——螺纹钢周报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-