公司点评：手机/汽车CIS高增长，2024年业绩创新高

核心观点

韦尔股份2024年业绩实现高增长，主要得益于下游高端智能手机和汽车市场需求复苏，以及公司产品结构优化和成本控制。公司CIS业务表现突出，手机和汽车市场高端产品放量，带动整体业绩显著提升。

关键数据

• 营业收入：257.3亿元，同比增长22.4%
• 归母净利润：33.2亿元，同比增长498.1%
• 扣非归母净利润：30.6亿元，同比增长2114.7%
• 毛利率：29.4%，同比增长7.7个百分点
• CIS业务收入：191.9亿元，同比增长23.5%
• CIS业务毛利率：34.5%，同比增长10.5个百分点
• 手机CIS产品收入：98.0亿元，同比增长26.0%
• 汽车CIS产品收入：59.1亿元，同比增长约30.0%
• 新兴市场/物联网CIS产品收入：7.60亿元，同比增长42.4%
• Q4单季度收入：68.2亿元，同比增长14.9%
• Q4单季度归母净利润：9.5亿元，同比增长406.4%
• Q4单季度扣非归母净利润：7.6亿元，同比增长9266.2%

研究结论

• 公司2024年度业绩高增主要归因于下游市场需求复苏和市场份额提升，以及产品结构优化和成本控制。
• CIS业务表现强劲，手机和汽车市场高端产品放量，新兴市场/物联网市场增长迅速。
• 预计公司2025-2027年归母净利润分别为46.92亿、61.31亿、84.17亿元，对应EPS为3.86、5.04、6.92元/股，维持“增持”评级。

投资建议

维持公司“增持”评级，预计未来三年业绩持续增长，估值具有吸引力。

风险提示

市场复苏不及预期、产品拓展不及预期、毛利率修复不及预期、费用端控制不及预期、关税影响超预期。