2020年业绩预告点评：业绩符合预期，手机多摄、安防、汽车CIS等领域需求爆发带动公司持续高增长

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 晶方科技（603005）2020年业绩预告点评 强推（维持） 业绩符合预期，手机多摄、安防、汽车CIS等领域需求爆发带动公司持续高增长 当前价：71.10元 事项：  2021年1月26日，公司发布2020年业绩预增公告： 预计公司2020年实现归母净利润3.78~3.90亿元，同比增长249~260%；预计实现扣非后归母净利润3.25~3.35亿元，同比增长395~410%。 评论：  业绩符合预期，订单饱满，下游需求的爆发带动公司盈利能力持续释放。公司2020年四季度预计实现归母净利润1.10~1.22亿元，同比增长约96~118%；预计实现扣非归母净利润1.0~1.1亿元，同比增长约117~139%。CIS晶圆级封装行业持续高景气，带动公司盈利能力持续释放，公司四季度业绩符合预期，目前公司订单饱满，车用CIS等领域需求持续释放，公司未来成长可期。  公司是全球晶圆级封装细分赛道龙头，产品广泛应用于安防数码、手机等产品领域。公司专注于传感器领域的封装测试业务，拥有多样化的先进封装技术，同时具备8英寸、12英寸晶圆级封装技术规模量产封装能力，是晶圆级封装的主要供应商与技术引领者。公司封装产品主要包括影像传感器芯片、生物身份识别芯片等，目前收入主要来源于安防数码、手机消费电子等产品领域。  手机、安防数码领域未来需求强劲，公司深耕行业多年有望显著受益。手机是影像传感器的最大终端用户市场，未来成长动力主要来自智能手机多摄方案渗透率的提升，监控摄像机主要应用于机场、火车站、银行和办公楼等场景，随着物联网的普及，未来监控摄像机将成为零售企业、智慧城市和智能家居的重要组成部分。公司深耕行业多年，与豪威、格科微等优质客户建立长期合作关系，随着手机、安防数码领域的需求增长，公司有望显著受益。  汽车电子等新兴应用领域需求崛起，公司积极扩产打造业务新增长点。智能化驾驶将成为汽车电子的发展方向，图像传感器是汽车智能化的必备元件，未来有望快速增长。公司经过多年的工艺开发，在2019年成功通过汽车电子终端客户的认证稽核，目前正处于规模量产导入阶段。此外，公司在屏下指纹、MEMS新型传感、医疗电子、AR/VR等新市场领域也积累了丰富的技术和工艺。2020年公司募集资金14.02亿元用于集成电路12英寸TSV及异质集成智能传感器模块项目，未来新兴应用领域有望成为公司业务新增长点。  盈利预测、估值及投资评级。公司专注CIS晶圆级封装，技术积累深厚，客户结构优质，有望持续受益于手机多摄方案及CIS新应用场景的出现，我们预测2020-2022年公司净利润为3.85/5.46/7.36亿元，维持“强推”评级。  风险提示：手机、安防等下游领域景气度不及预期；中美贸易摩擦引发不确定性；海外疫情引发不确定性。 主要财务指标 2019A 2020E 2021E 2022E 主营收入(百万) 560 1,149 1,551 1,939 同比增速(%) -1.0% 105.0% 35.0% 25.0% 归母净利润(百万) 108 385 546 736 同比增速(%) 52.3% 255.1% 41.9% 34.8% 每股盈利(元) 0.32 1.13 1.61 2.17 市盈率(倍) 151 42 30 22 市净率(倍) 8 7 6 5 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2021年1月29日收盘价 证券分析师：耿琛 电话：0755-82755859 邮箱：gengchen@hcyjs.com 执业编号：S0360517100004 公司基本数据 总股本(万股) 33,934 已上市流通股(万股) 32,155 总市值(亿元) 241.27 流通市值(亿元) 228.62 资产负债率(%) 14.2 每股净资产(元) 6.6 12个月内最高/最低价 106.0/48.52 市场表现对比图(近12个月) -4%29%62%95%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-03～2021-01-29沪深300晶方科技华创证券研究所 公司研究 集成电路 2021年2月1日 晶方科技（603005）2020年业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 附录：财务预测表 资产负债表 利润表 单位：百万元 2019A 2020E 2021E 2022E 单位：百万元 2019A 2020E 2021E 2022E 货币资金 859 1,391 2,033 2,763 营业收入 560 1,149 1,551 1,939 应收票据 28 5 6 8 营业成本 342 574 791 989 应收账款 103 210 281 348 税金及附加 10 17 23 29 预付账款 0 0 0 0 销售费用 1 2 3 4 存货 90 98 146 193 管理费用 40 80 109 136 合同资产 0 0 0 0 研发费用 123 253 310 388 其他流动资产 54 74 88 101 财务费用 -28 12 0 -1 流动资产合计 1,134 1,778 2,554 3,413 信用减值损失 -1 0 0 0 其他长期投资 83 127 130 134 资产减值损失 -2 0 0 0 长期股权投资 185 185 185 185 公允价值变动收益 0 0 0 0 固定资产 749 719 644 574 投资收益 -3 0 0 0 在建工程 55 43 62 93 其他收益 46 180 180 180 无形资产 63 56 51 46 营业利润 112 405 575 774 其他非流动资产 39 39 38 38 营业外收入 0 0 0 0 非流动资产合计 1,174 1,169 1,110 1,070 营业外支出 0 0 0 0 资产合计 2,308 2,947 3,664 4,483 利润总额 112 405 575 774 短期借款 0 100 200 300 所得税 4 20 29 38 应付票据 0 0 0 0 净利润 108 385 546 736 应付账款 128 216 297 372 少数股东损益 0 0 0 0 预收款项 11 23 32 40 归属母公司净利润 108 385 546 736 合同负债 0 0 0 0 NOPLAT 81 396 546 735 其他应付款 3 20 20 20 EPS(摊薄)（元） 0.32 1.13 1.61 2.17 一年内到期的非流动负债 0 0 0 0 其他流动负债 28 82 104 126 主要财务比率 流动负债合计 170 441 653 858 2019A 2020E 2021E 2022E 长期借款 0 100 200 300 成长能力 应付债券 0 0 0 0 营业收入增长率 -1.0% 105.0% 35.0% 25.0% 其他非流动负债 153 150 147 144 EBIT增长率 75.9% 394.1% 37.9% 34.6% 非流动负债合计 153 250 347 444 归母净利润增长率 52.3% 255.1% 41.9% 34.8% 负债合计 323 691 1,000 1,302 获利能力 归属母公司所有者权益 1,985 2,256 2,664 3,181 毛利率 39.0% 50.0% 49.0% 49.0% 少数股东权益 0 0 0 0 净利率 19.3% 33.5% 35.2% 37.9% 所有者权益合计 1,985 2,256 2,664 3,181 ROE 5.5% 17.0% 20.5% 23.1% 负债和股东权益 2,308 2,947 3,664 4,483 ROIC 4.6% 18.0% 19.5% 21.0% 偿债能力 现金流量表 资产负债率 14.0% 23.4% 27.3% 29.0% 单位：百万元 2019A 2020E 2021E 2022E 债务权益比 7.7% 15.5% 20.5% 23.4% 经营活动现金流 134 495 607 783 流动比率 667.1% 403.2% 391.1% 397.8% 现金收益 204 507 652 830 速动比率 614.1% 381.0% 368.8% 375.3% 存货影响 -19 -8 -48 -47 营运能力 经营性应收影响 -48 -84 -72 -68 总资产周转率 0.2 0.4 0.4 0.4 经营性应付影响 -30 117 90 82 应收账款周转天数 55 49 57 58 其他影响 28 -37 -14 -13 应付账款周转天数 117 108 117 122 投资活动现金流 -378 -106 -47 -55 存货周转天数 84 59 56 62 资本支出 20 -63 -44 -51 每股指标(元) 股权投资 -55 0 0 0 每股收益 0.32 1.13 1.61 2.17 其他长期资产变化 -343 -43 -3 -4 每股经营现金流 0.39 1.46 1.79 2.31 融资活动现金流 -77 143 82 2 每股净资产 5.85 6.65 7.85 9.37 借款增加 0 200 200 200 估值比率 股利及利息支付 -16 -175 -239 -314 P/E 151 42 30 22 股东融资 0 0 0 0 P/B 8 7 6 5 其他影响 -61 118 121 116 EV/EBITDA 105 41 32 25 资料来源：公司公告，华创证券预测 晶方科技（603005）2020年业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 电子&海外科技组团队介绍 TMT大组组长、首席电子分析师：耿琛 美国新墨西哥大学计算机硕士。曾任新加坡国立大计算机学院研究员，中投证券、中泰证券研究所电子分析师。2019年带领团队获得新财富电子行业第五名，2016年新财富电子行业第五名团队核心成员，2017年加入华创证券研究所。 研究员：葛星甫 上海财经大学经济学硕士。2年TMT研究经验。2019年加入华创证券研究所。 助理研究员：岳阳 上海交通大学硕士。2019年加入华创证券研究所。 分析师：熊翊宇 复旦大学金融学硕士，3年买方研究经验，曾任西南证券电子行业研究员，2020年加入华创证券研究所。 助理研究员：郭一江 北京大学硕士。2020年加入华创证券研究所。 晶方科技（603005）2020年业绩预告点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车