公司信息更新报告：收入结构改善，打造低空新增长极

核心观点与关键数据

• 评级与预测：维持“买入”评级，下调2025-2026年归母净利润预测至1.70、2.24亿元，新增2027年预测为2.93亿元，EPS分别为1.04、1.37、1.79元/股，对应PE分别为75.2、57.1、43.6倍。
• 2024年业绩：收入16.10亿元，同比下滑3.94%；归母净利润1.29亿元，同比下滑2.31%。民航空管和城市道路交通业务收入分别增长13.68%和33.47%，城市治理业务下降47.31%。企业级信息化及其他业务收入下降63.06%。毛利率提升至29.48%，销售费用率、管理费用率分别下降，研发费用率提升至9.04%。
• 2025Q1业绩：收入1.09亿元，同比下滑55.53%；归母净利润亏损1493.34万元，亏损收窄。销售毛利率提升至36.51%，主要得益于民航空管业务占比提升。

业务发展

• 低空经济布局：打造低空“莱斯”整体解决方案，发布“天牧”系列产品；树立国内首个省级低空平台——江苏省低空服务管理平台，实现军民地三方协同；拓展市场，为20余个省、市地区谋划低空发展方案。

风险提示

• 行业竞争加剧；核心技术人员流失风险。