1Q25收入和净利润持续改善，看好耗材和海外业务放量

业绩简评

2024年公司实现营收17.23亿元，同比增长14.45%；归母净利润1.92亿元，同比增长10.83%。四季度单季营收5.21亿元，同比增加20.13%，但净利润0.43亿元，同比减少1.85%。2025年一季度营收3.17亿元，同比增加16.02%，净利润0.42亿元，同比增加18.45%。

经营分析

1. 重视存量客户的增量需求，耗材占比持续提升：公司通过拓展存量替换市场，替换耗材收入占总营收比例超过30%，保障业绩持续性。
2. 海外业务拓展加速：境外收入2.28亿元，占比13.21%，同比增长33.38%。公司通过布局海外子公司和生产基地，拓展东南亚及北美、欧洲、中东市场。
3. 完成捷芯隆私有化：收购捷芯隆约68.39%股份，拓展洁净室领域业务范围，具备提供洁净室全方位解决方案的能力。

盈利预测、估值与评级

预计2025~2027年归母净利润分别为2.83/3.74/4.75亿元，EPS分别为2.11/2.78/3.54元，对应PE分别为17倍、13倍和10倍，维持“买入”评级。

风险提示

新增产能爬坡不及预期；下游需求不及预期；限售股解禁风险。

关键数据（2023-2027E）

• 营业收入：2023年1505百万元，2024年1723百万元，2025E 2229百万元，2026E 2852百万元，2027E 3528百万元。
• 归母净利润：2023年173百万元，2024年192百万元，2025E 283百万元，2026E 374百万元，2027E 475百万元。
• 每股收益：2023年1.289元，2024年1.428元，2025E 2.108元，2026E 2.780元，2027E 3.535元。
• PE：2023年29.47倍，2024年23.37倍，2025E 17.32倍，2026E 13.13倍，2027E 10.33倍。