业绩简评
2024年公司实现营业收入20.14亿元，同比增长25.20%；归母净利润5.28亿元，同比增长14.40%。2025年一季度实现营业收入5.61亿元，同比增长24.55%；归母净利润1.63亿元，同比增长20.76%，业绩符合预期。
经营分析
- 合同负债逆势企稳，经营情况乐观向好：25Q1公司毛利率47.9%，环比+4.4PCT；净利率29.1%，环比+4.0PCT。截至2024年底，合同负债约17.6亿元，25Q1末合同负债约17.5亿元，较2024年底基本持平，体现了公司在行业扩产停滞情况下，凭借量产先发优势的稳健经营能力。
- TOPCon、XBC激光工艺纵深突破，芯片激光封装工艺新增长极有序推进：公司研发投入持续加大，2024年研发费用2.8亿元，同比增长12.7%。TOPCon路线上开发的激光选择性减薄TCP设备已实现小批量应用；BC路线上研发的0BB组件激光焊接应用技术已完成量产样机交付。此外，公司积极开拓消费电子等领域，完成面板级玻璃基板通孔设备出货，实现晶圆级和面板级TGV封装激光技术全面覆盖。
盈利预测、估值与评级
根据公司在手订单及最新业务进展，下调2025-2026年盈利分别为6.23（-17%）/6.36（-23）亿元，新增2027年盈利为6.39亿元，对应EPS为2.28、2.33、2.34元，当前股价对应PE分别为25/24/24倍，维持“买入”评级。
风险提示
新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期，存货跌价风险。
公司基本情况（人民币）
- 2023年营业收入1,609百万元，同比增长21.49%；归母净利润461百万元，同比增长12.16%。
- 2024年营业收入2,014百万元，同比增长25.20%；归母净利润528百万元，同比增长14.40%。
- 2025E-2027E年，营业收入分别为2,410/2,451/2,474百万元，同比增长19.66%/1.70%/0.92%；归母净利润分别为623/636/639百万元，同比增长18.10%/2.07%/0.53%。
市场中相关报告评级
市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，最终评分为1.00，对应“买入”。
投资评级的说明
- 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%。
- 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%。
- 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。
