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非银行金融行业：持续稳定和活跃资本市场，行业估值修复可期

金融 2025-04-26 刘嘉玮东兴证券一切如初

核心观点：当前国内经济破局的关键在于科技创新企业的快速发展，资本市场需为其提供支持。保险资金因其长期属性和对短期业绩波动的高容忍度，与科技初创企业高度契合，将成为其发展的重要助推器。证券公司作为资本市场核心中介，也将发挥巨大支持作用。国家政策支持科技企业，将正向催化证券和保险行业。
政策分析：中共中央政治局会议强调加力实施积极宏观政策，包括积极财政和货币政策、地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用、兜牢基层“三保”底线、适时降准降息等。会议再次提出“稳定和活跃资本市场”，更多政策利好或在路上。
行业角色：证券和保险行业在资本市场中承担重要角色，推动政策落地实施，优化资本市场生态，提振投资者信心，提升自身经营业绩，助力估值修复。
投资建议：建议持续关注证券、保险行业，特别是头部机构，未来估值上升空间更大。同时，关注ETF投资价值。
关键数据：
- 非银行金融行业占比：1.79%（股票家数），7.04%（市值），6.82%（流通市值）
- 行业平均市盈率：12.6
研究结论：随着政策持续推动和行业功能发挥，“监管政策—资本市场—上市公司—投资者”的正循环有望实现，推动行业估值修复。证券、保险行业马太效应增强，头部机构更具优势，未来估值上升空间大。
风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。