环保周报：24年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡

公用事业 2025-04-26 左前明,郭雪,吴柏莹信达证券 Silent

行情回顾：本周环保板块上涨1.02%，表现优于大盘。水治理、垃圾焚烧、资源化等细分板块涨幅居前，大气治理板块下跌。
行业动态：国家能源局上线绿证核销功能；浙江省发布生活垃圾焚烧厂超低排放改造技术导则。
专题研究：2024年绿证核发量近50亿个，同比增长21倍，交易量5.53亿个，同比增长4倍。绿证消费主体增长迅速，制造业和信息传输、软件和信息技术服务业是主要购买方。政策推动高耗能领域绿证需求提升。绿证价格下行，2024年平均交易价格为5.59元/个。垃圾焚烧发电企业积极参与绿证交易，如绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境等，实现增收增利。绿证交易对国补到期项目可增加收入，对国补在期项目可冲抵国补，短期对企业收入贡献有限，但可有效补充现金流。
投资建议：水务和垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健，现金流向好，有望受益于公用事业市场化改革。重点推荐瀚蓝环境、兴蓉环境、洪城环境；建议关注旺能环境、军信股份、武汉控股、英科再生、高能环境、青达环保。
风险提示：项目推进不及预期、市场竞争加剧、国际政治局势变化、政策推进不及预期、电价下调风险。