环保周报：24年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡

【】【】[Table_Industry]环保周报 证券研究报告 行业研究——周报 2025年4月26日 本期内容提要: ➢行业动态：1）4月22日，国家能源局电力业务资质管理中心发布关于完善升级绿证核销功能的公告，可再生能源绿色电力证书核销功能已在国家绿证核发交易系统正式上线。用户可登录系统查询所持有的绿证状态，并按照实际绿色电力消费情况核销相关绿证。2）4月22日，浙江省建设厅关于印发《浙江省生活垃圾焚烧厂、超低排放改造技术导则（试行）》的通知。通知提出了两种根据浙江省生活垃圾焚烧厂运行现状，可以参考的烟气超低排放改造技术路线，并且对有组织超低排放技术控制指标（试行）做出了详细说明。 郭雪环保联席首席分析师执业编号：S1500525030002邮箱：guoxue@cindasc.com ➢本周专题：24年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡。2023年7月绿证核发全覆盖以来，垃圾焚烧发电企业积极参与绿证核准交易。绿色动力、旺能环境、瀚蓝环境都做出绿证交易的尝试，实现通过绿证售卖增收增利，一定程度上弥补国补退坡影响。但当前绿证价格较低，2024年全国绿证平均交易价格为5.59元/个，市场活跃度不高，绿色价值未能得到充分体现，因此短期看对企业利润贡献可能有限，对企业现金流是有益补充。2024年绿证交易核发量近50亿个，同比增长21倍，交易量5.53亿个，同比增长4倍。我们认为伴随政策积极推进高耗能企业购买绿电绿证扩大绿电消费，绿证市场需求量有望提升，垃圾焚烧企业绿证交易收益有望增加。 吴柏莹环保行业分析师执业编号：S1500524100001邮箱：wuboying@cindasc.com ➢投资建议：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度；此外在化债背景下，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。水务&垃圾焚烧板块作为运营类资产，盈利稳健上行，现金流持续向好，叠加公用事业市场化改革，优质运营类资产有望迎戴维斯双击。重点推荐：【瀚蓝环境】【兴蓉环境】【洪城环境】；建议关注：【旺能环境】【军信股份】【武汉控股】【英科再生】【高能环境】【青达环保】。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 ➢风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 目录 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘...................................................................................................4二、专题研究：2024年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡5三、行业动态................................................................................................................................................................8四、公司公告................................................................................................................................................................9五、投资建议..............................................................................................................................................................10六、风险提示..............................................................................................................................................................10 表目录 表1：绿证相关政策梳理.........................................................................................................................................5表2：政策支持重点用能行业绿证消费自愿和强制相结合........................................................................6表3：行业部分公司绿证交易案例.......................................................................................................................7表4：环保行业部分上市公司估值表................................................................................................................10 图目录 图1：申万（2021）各行业周涨跌幅（%）....................................................................................................4图2：环保板块细分子板块本周涨跌幅（%）................................................................................................4图3：环保行业周涨幅前十（%）........................................................................................................................5图4：环保行业周跌幅前十（%）........................................................................................................................5图5：2017-2024年全国绿证累计核发量情况..............................................................................................6图6：2017-2024年全国绿证累计交易量情况..............................................................................................6图7：2024年绿证消费主体行业分布情况......................................................................................................6图8：绿证挂牌日成交均价（元）.....................................................................................................................7 一、本周市场表现：环保板块表现优于大盘 ⚫板块指数表现：截至4月25日收盘，本周环保板块上涨1.02%，表现优于大盘；上证综指上涨0.56%到3295.06；涨跌幅前三的行业分别是汽车（4.9%）、美容护理（3.8%）、基础化工（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是食品饮料（-1.4%）、房地产（-1.3%）、煤炭（-0.6%）。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫细分子板块情况：水治理板块上涨1.21%，水务板块上涨1.31%；大气治理下跌0.78%；固废中环卫上涨3.25%，垃圾焚烧板块上涨2.07%，资源化板块上涨3.29%，固废其他板块上涨0.86%；环保设备板块上涨1.51%，检测/监测/仪表上涨0.13%；环境修复上涨4.47%。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 ⚫个股表现：本周环保板块，涨幅前十的分别为青达环保、艾布鲁、军信股份、卓锦股份、圣元环保、路德环境、城发环境、华新环保、东江环保、兴源环境；跌幅前十分别为国中水务、清研环境、神雾节能、深水海纳、仕净科技、惠城环保、莱伯泰科、清水源、上海洗霸、皖仪科技。 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 资料来源：iFinD，信达证券研发中心 二、专题研究：2024年绿证核发交易量爆发增长，关注垃圾焚烧发电公司绿证增收弥补国补退坡 绿证是我国可再生能源电量环境属性的唯一证明，是认定可再生能源电力生产、消费的唯一凭证。目前，已建档立卡的可再生能源发电项目（风电、太阳能发电、常规水电、生物质发电、地热能发电、海洋能发电）所生产的全部电量均可核发绿证。1个绿证对应1000千瓦时的可再生能源电量。 政策端多管齐下，绿证制度体系框架基本建成。绿证制度自2017年试行以来，政策体系不断完善，进入2024年，顶层设计与具体方案相配合，构建起较为完备的绿证政策体系。在纲领性政策层面，中共中央、国务院多次就绿证交易市场建设发文。2023年7月绿证核发全覆盖，垃圾焚烧发电首次纳入绿证核发范围。2024年11月，《能源法》发布正式确立了绿证的法律地位，明确其作为绿色能源消费促进机制的重要工具。 2024年绿证核发与交易量呈现倍数级增长。自2017年绿证制度试行以来，绿证的核发量与交易量持续保持增长态势。特别是2024年，得益于系列政策积极出台，绿证核发、交易量大幅提升，其中绿证累计发放量为49.55亿个，同比增长21倍，累计交易量为5.53亿个，同比增长4倍。累计交易量占累计核发量比例为11.16%，绿证交易的活跃度仍有待提升。 请阅读最后一页免责声明及信息披露http://www.cindasc.com 5 资料来源：《中国绿色电力证书发展报告（2024）》，信达证券研发中心 资料来源：《中国绿色电力证书发展报告（2024）》，信达证券研发中心 绿证消费主体增长迅速，数据中心成为绿证消费的新增长方向。2024年全国参与绿证交易的消费主体约5.9万个，同比增长2.5倍。分行业看,制造业购买绿证数量接近70%，绿证对制造业企业绿色转型发展支撑作用明显。受数据中心绿色低碳发展等相关政策影响，信息传输、软件和信息技术服务业绿证购买量增速较快，逐步成为购买绿证的重要力量。 资料来源：《中国绿色电力证书发展报告（2024）》，信达证券研发中心 可再生能源消纳责任权重考核力度加大，促进高耗能领域绿证需求提升。2024年对电解铝等高耗能行业提出绿电消费目标比例要求并使用绿证核算，鼓励企业通过购买绿电绿证提高绿色电力消费比例，满足消纳责任权重考核要求。鼓励数据中心参与绿电绿证交易，到2025年底绿电比例超过80%。伴随可再生能源消纳考核压力加大，绿电绿证消费有望持续向好。 绿证价格呈现下行趋势，日间价格波动幅度较大。根据核发交易规则