棉花月报：宏观不确定性大 郑棉消费承压

研报总结

一、行情回顾

4月郑棉呈现断崖式下跌后弱势震荡，4月7日因美国超预期加征关税跳空走低，最低至12490元/吨；随后维持低位震荡。国际棉市4月下挫后回升，美棉最低至62.05美分/磅，后逐步消化利空影响，价格回升。

二、国内市场分析

1. 开工率疲软：中美贸易冲突下，4月纺织企业开工率54.8%，织造企业开工率52.4%，处于5年最低水平；棉纱库存18.7天，同比减少；织造企业成品库存31.4天，同比增加。
2. 中美贸易冲突升级：4月2日特朗普宣布加征关税，中国实施反制措施，关税税率最高升至125%。贸易冲突打击范围扩大至全球，东南亚国家代工经济受冲击。
3. 棉纺织产业链重构：预计中国企业通过墨西哥通道或非洲跳板等新模式规避关税，但贸易局势恶化对国内外棉市均产生利空影响，中国对美出口占比16%以上，棉花进口将直接关闭。

三、国际市场分析

1. 全球产销双弱库存上调：USDA4月报告显示，全球棉花产量、消费量、贸易量下滑，库存增长52万包，主要增量来自中国、澳大利亚、巴西等国。
2. 美棉出口转强：东南亚国家抢出口刺激短期美棉消费，4月美棉累计出口签约量占年度预测107%，累计出口装运量占66%，中国取消签约，越南、印度采购增长。

四、结论及操作建议

国内市场供应平稳，消费疲软，出口受关税影响严峻，郑棉上方承压，宏观变动仍需关注，若贸易形势转好或存在走出弱势可能。国际市场全球承压，美棉短期受东南亚出口支撑，但宏观风险较高。操作建议：郑棉短线交易为主。