铜周报：市场存在挺价情绪 铜价预计震荡偏强

市场存在挺价情绪铜价预计震荡偏强 研究院新能源&有色组 市场要闻与重要数据 研究员 现货情况： 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 据SMM讯，4月25日当周，SMM1#电解铜平均价格运行于76,550元/吨至78,185元/吨，周中呈现震荡走高格局。SMM升贴水报价运行于175至185元/吨，并且在铜价走高之际，升贴水价格并未出现明显的下跌，显示市场或仍存一定挺价情绪。 库存方面，4月25日当周，LME库存下降1.00万吨至20.35万吨，上期所库存下降5.49万吨至11.68万吨。国内社会库存（不含保税区）下降4.97万吨至18.35万吨，保税区库存下降0.34万吨至8.51万吨。Comex库存上涨0.88万吨至13.20万吨。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 观点： 宏观方面，本周由于特朗普对其关税措施以及对于美联储主席鲍威尔的态度有所缓和，使得市场情绪有所转变，风险情绪在一定程度滋生，美股以及美元均出现反弹。铜品种相较于黄金也呈现相对偏强态势。国内方面，1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%，均持平前值。1年期、5年期LPR连续第六个月维持不变。而在临近周末举行的政治局会议上明确传达了以高质量发展的确定性应对外部不确定性的态度。 021-60827969fengfan@htfc.com从业资格号：F03036024投资咨询号：Z0014660 矿端方面，据Mysteel讯，4月25日当周，本周国内矿现货交易氛围保持平稳，市场延续供需偏紧态势。尽管现货加工费出现显著下滑（可能受Antamina矿区生产事故引发的供应担忧情绪升温影响），但作价比例波动相对有限，主流议价区间仍维持在92-95%水平，卖方在价格谈判中持续掌握主动权，作价体系保持高位震荡。周内现货TC价格继续下降至-42.52美元/吨。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 冶炼及进口方面，4月25日当周，市场国产资源补充持续乏力，冶炼企业出货节奏放缓并伴有价格支撑意向，物流运输量难以提升。海外铜锭输入规模维持低位，主要通过保税区库存完成通关流程，全行业供给端延续紧平衡格局。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 消费方面，本周沪铜市场维持震荡攀升态势，下游加工企业采购策略趋于保守。节前备货需求对现货市场形成一定支撑，部分企业在价格低位时实施适度补库操作。值得注意的是，再生铜原料供应持续偏紧，尤其是非交割品牌及非标铜料成交仍保持活跃。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，并且特朗普对于关税政策以及美联储主席鲍威尔的态度的缓和使得市场风险情绪有所滋生，铜价呈现震荡走强格局。目前操 作上仍然建议以逢低买入套保为主。套利：暂缓期权：short put @ 74,000元/吨 风险 需求不及预期海外流动性风险 目录 市场要闻与重要数据.........................................................................................................................................................................1铜日度基本数据........................................................................................................................................................................4其他相关数据............................................................................................................................................................................5 图表 图1:TC价格丨单位：美元/吨......................................................................................................................................................5图2:沪铜价差结构丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图3:平水铜升贴水丨单位：元/吨.................................................................................................................................................5图4:精废价差丨单位：元/吨.........................................................................................................................................................5图5:沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨.........................................................................................................................................5图6:WIND行业终端指数丨单位：点.............................................................................................................................................5图7:现货铜内外比值丨单位：倍..................................................................................................................................................6图8:沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨.............................................................................................................................6图9:COMEX交易所净多持仓丨单位：张....................................................................................................................................6图10:沪铜持仓量与成交量丨单位：手........................................................................................................................................6图11:全球显性库存（含保税区）丨单位：万吨.........................................................................................................................6图12:全球注册仓单丨单位：吨，%.............................................................................................................................................6图13:LME铜库存丨单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:SHFE铜库存丨单位：万吨..................................................................................................................................................7图15:COMEX铜库存丨单位：万吨................................................................................................................................................7图16:上海保税区库存丨单位：万吨............................................................................................................................................7 其他相关数据 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：WindSMM华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM Wind华泰期货研究院 数据来源：上期所wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：SMM华泰期货研究院 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律