铜日报：现货市场存在挺价情绪 铜价未来或震荡偏强

核心观点与关键数据

• 现货市场：铜价呈现挺价情绪，SMM 1#电解铜现货升水160-210元/吨，均价升水185元/吨，较上一交易日上涨5元/吨。下游加工企业订单高位，采购补库意愿仍存，再生铜原料紧张。
• 期货行情：沪铜主力合约收于77890元/吨，上涨1.00%；夜盘主力合约下跌0.36%。沪期铜2505合约冲高回落，现货升水与昨日相近。
• 宏观与地缘：美联储褐皮书显示经济不确定性增强，美国4月PMI创16个月新低，高盛下调美国一季度GDP增速预期。国内外交部回应特朗普可能降低对华关税，称其极限施压行不通。
• 矿端：秘鲁安塔米纳铜矿发生事故导致全面停工，2024年产量41万吨，占秘鲁总产量约15%。但铜价未大幅飙涨，因TC价格已低位，矿端干扰因素或已计价。
• 冶炼及进口：TC价格持续走低，硫磺价格回落，冶炼厂利润空间收窄，预计4月国内冶炼产量下降。进口铜到货增加，但冶炼厂发货少，精铜供应趋紧。
• 库存与仓单：LME仓单减少700吨至205250吨，SHFE仓单减少1728吨至44965吨，国内电解铜现货库减少3.69万吨。

研究结论

• 铜价未来或震荡偏强：冶炼利润压缩，下游需求不悲观，库存去化持续，建议买入套保，若价格降至74,000元/吨附近可逢低介入。
• 套利与期权：暂缓套利，建议short put @ 74,000元/吨。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。

关键数据表

• 价格与基差：SMM#1铜升贴水185元/吨，LME（0-3）-17元/吨。
• 库存：LME库存205250吨，SHFE仓单44965吨。
• 套利：CU2412-CU2409连三-近月-610元/吨，沪伦比（主力）8.22。

图表数据

• TC价格：持续走低。
• SMM#1铜升贴水：升水160-210元/吨。
• 精废价差：反映再生铜原料紧张。
• LME电解铜库存：持续下降。
• SHFE电解铜仓单：减少明显。