铜日报：现货市场存在挺价情绪 铜价未来或震荡偏强

市场要闻与重要数据 期货行情： 2025-04-23，沪铜主力合约开于77290元/吨，收于77890元/吨，较前一交易日收盘1.00%，昨日夜盘沪铜主力合约开于77,960元/吨，收于77,480元/吨，较昨日午后收盘下降0.36%。 现货情况： 据SMM讯，昨日SMM1#电解铜现货对当月2505合约报升水160吨-升水210元/吨，均价报升水185元/吨，较上一交易日上涨5元/吨；SMM1#电解铜价格为77980~78390元/吨。早盘盘初，沪期铜2505合约冲高至78500元/吨上方后持续回吐日间涨幅，随后跌至78000元/吨下方，日内现货升水与昨日相差无几，因出货选手减少，总体均价较昨日略微走高。早盘持货商报价平水铜升水160-180元/吨分段成交，好铜如金川大板等升水180-200元/吨，贵溪铜升水200元/吨迅速成交。第二交易时段因流通货源紧张持货商依旧表现挺价情绪。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，美联储褐皮书显示，由于关税等因素导致经济不确定性增强，多个地区的前景明显恶化。美国4月标普全球综合PMI创16个月新低。美国3月新屋销售总数年化为2024年9月以来新高。此外，高盛下调美国一季度GDP增速预期至0.1%。国内方面，外交部发言人称，特朗普称或将“大幅降低”对华关税，外交部：一边说要同中方达成协议，一边不断搞极限施压，这不是同中方打交道的正确方式，也是行不通的。 矿端方面，据外媒报道，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳（Antamina）铜矿发生事故，运营经理遇难。目前该矿启动全面停工以确保安全，并正在调查事故。该铜矿2024年产量41万吨，占秘鲁总产量约15%。不过铜价也并未因此出现大幅飙涨，主要原因是目前TC价格已经维持低位较久。矿端干扰因素或许已经有一定的计价。但此后倘若果真影响到冶炼产量，则对于同价或有进一步提振。此外，外媒4月22日消息，智利铜业巨头Codelco签署了两份能源合同，作为其到2030年完全依靠清洁电力运行的目标的一部分。这家国有矿商表示，从2026年开始，这些交易将每年提供1.5太瓦时的绿色电力，来自智利AME集团和法国EDF旗下的Generadora Metropolitana以及GR powerChile。这些合同通过公开招标授予，包括锂离子电池储能，有效期为2026年1月到2040年12月。它们将为Codelco的运营提供当前和未来的能源需求。 冶炼及进口方面，在持续低TC的情况下，由于周内硫磺价格回落，冶炼酸价格出现下行趋势，冶炼厂利润空间进一步收窄。因此预计4月国内冶炼维持较高产量的可能性有所下降。进口方面，周内上海市场进口铜到货有所增加，部分保税区仓单货源清关进口至国内，但冶炼厂发货依旧相对较少，国内货源到货难有增量。因此精铜供应预计逐渐呈现趋紧态势。 消费方面，下游加工企业订单处于高位，铜价震荡企稳，采购补库意愿仍存。再生铜原料紧张，部分企业购非标及非注册货源，品牌企业采购积极，整体需求尚可。并且在铜价走势相对平稳的情况下，升贴水价格则是大幅走高（部分原因与合约换月有关），也反映出目前需求端实则并不悲观。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-700.00吨万205250吨。SHFE仓单较前一交易日变化-1728吨至44965吨。4月23日国内市场电解铜现货库19.65万吨，较此前一周变化-3.69万吨。 策略 总体而言，当下铜冶炼企业在TC价格持续走低，而近期硫磺价格也同样回落的情况下，利润或被进一步压缩，而可以发现，下游需求实则并不悲观，库存去化仍在延续，因此目前铜品种仍然建议以买入套保为主，若价格下降至74,000元/吨附近则可伺机逢低介入。 套利：暂缓期权：short put @ 74,000元/吨 风险 国内需求下降过快库存大幅累高海外流动性踩踏风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................4图2：SMM#1铜升贴水报价.......................................................................................................................................................4图3：精废精废价差价差............................................................................................................................................................4图4：铜品种进口盈亏................................................................................................................................................................4图5：铜主力合约持仓量与成交量............................................................................................................................................4图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差................................................................................................................................4图7：LME电解铜库存总计.......................................................................................................................................................5图8：SHFE电解铜仓单..............................................................................................................................................................5图9：铜国内社会库存（不含保税区）....................................................................................................................................5图10：国内保税区库存..............................................................................................................................................................5表1：铜价格与基差数据............................................................................................................................................................5 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：钢联，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 封帆从业资格号：F03139777投资咨询号：Z0021579 师橙 从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 联系人 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888网址：www.htfc.com