房地产行业C-REITs周报：一季报业绩多数承压，二级行情震荡回调

REITs指数表现

• 本周中证REITs全收益指数下跌1.43%，中证REITs（收盘）指数下跌1.83%，收于847点。
• 本年中证REITs全收益指数涨幅为9.41%，中证REITs（收盘）指数涨幅为7.27%。
• REITs全收益指数在本年沪深300、恒生、中债十年期国债、房地产（申万）、恒生地产建筑业、高速公路（申万）指数中排行靠后。

REITs二级市场表现

• 本周C-REITs二级市场整体回调，仅消费基础设施板块REITs表现较优，能源基础设施、产业园区板块REITs回调幅度较大。
• 已上市REITs总市值约1895.1亿元，平均单只REIT市值约29亿元。
• 本周19支REITs上涨，46支下跌，周均涨幅为-0.98%。
• 中金重庆两江产业园REIT、易方达华威农贸市场REIT涨幅靠前，华夏合肥高新REIT回调幅度较大。
• 仓储物流板块交易活跃度最高，日均成交量210万股，日均换手率0.8%。

REITs估值表现

• 本周已上市REITs中债IRR持续分化，华夏中国交建REIT（11.6%）、平安广州广河REIT（10.9%）、中金安徽交控REIT（8.9%）位列前三。
• P/NAV位于0.7-1.8区间，嘉实中国电建清洁能源REIT（1.8）、华夏北京保障房REIT（1.7）、华夏首创奥特莱斯REIT（1.7）位列前三。

投资建议

• 看好2025年低利率环境及宏观面不断修复下REITs市场投资机会。
• 择时是当前二级投资的关键，结合资产韧性、二级市场价格与P/NAV综合挑选个券。
• 建议关注政策主题下的弹性及项目管理能力，高能级城市消费、仓储物流、产业园及高速等在出现复苏迹象后具备投资吸引力。

风险提示

• 政策出台速度和执行力度不及预期。
• 基础设施项目运营风险。
• 测算误差风险。