年报点评报告：拳头产品流水保持高位，两款新游海外上线

业绩概览

2024年，神州泰岳实现营业收入64.52亿元，同比增长8.22%；归母净利润14.28亿元，同比增长60.92%；扣非归母净利润11.47亿元，同比增长38.29%。2025Q1，公司实现营业收入13.23亿元，同比下滑11.07%；归母净利润2.39亿元，同比下滑19.09%；扣非归母净利润2.26亿元，同比下滑21.10%。公司拟每10股派发现金红利1元（含税）。2024年销售费用率显著降低至15.60%，毛利率为61.04%；2025Q1毛利率环比提升至61.30%，销售费用率环比提升至16.14%。

游戏业务

2024年游戏业务收入同比增长3.66%至46.62亿元，境外业务收入同比增长12.84%至49.06亿元。核心游戏《Age of Origins》和《War and Order》流水保持高位。新游戏《Stellar Sanctuary》和《Next Agers》于2024年末海外上线，处于商业化测试阶段，已获国内版号。公司通过AIGC工具降本增效，并训练AI模型提升游戏体验。

AI业务

公司推进AI技术在各业务领域的商业化应用，截至2024年底申请专利367件，授权208件。旗下鼎富智能专注于知智智能领域，提供文本机器人、语音机器人等产品及泰岳智呼解决方案，推动AI技术在智能营销、智能服务等领域应用。

盈利预测

预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.51/16.81/18.88亿元，对应PE 16/13/12x，维持“买入”评级。

风险提示

产品表现不及预期、新技术发展不及预期、老游戏流水下滑、政策监管风险。