石化周报：OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价

OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价。尽管特朗普施压美联储降息，但随着其表态无意解雇美联储主席鲍威尔后，市场对于美联储独立性的担忧有所缓解，油市情绪也逐步回暖；然而，4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，且当晚几个OPEC+成员国表态，希望在5月5日的会议上批准6月份再次加快石油增产，这使得市场对于补偿减产的预期落空，同时加大了对后续供给持续放量的担忧，导致油价日内大幅跳水。目前来看，原油当前供需状态下的表现符合我们前期预判，即在60美元/桶以上震荡、底部价格较为明确，后续OPEC+的产量政策和特朗普的经济政策将成为影响油价变动的关键。 美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月25日，美元指数收于99.57，周环比+0.34个百分点。1）原油：截至4月25日，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，周环比-1.60%；WTI期货结算价为63.02美元/桶，周环比-2.57%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，周环比-8.74%；东北亚LNG到岸价格为11.13美元/百万英热，周环比-8.77%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至4月18日，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平；美国炼油厂日加工量为1589万桶/日，周环比+33万桶/日；炼厂开工率88.1%，周环比+1.8pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1007/179/463万桶/日，周环比+66/-2/-6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至4月18日，1）原油：美国战略原油储备39748万桶，周环比+47万桶；商业原油库存44310万桶，周环比+24万桶。2）成品油：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存为22954/3964/10688万桶，周环比-448/-18/-235万桶。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至4月25日，1）炼油：NYMEX汽油和取暖油期货结算价和WTI期货结算价差分别为25.60/25.60美元/桶，周环比变化+10.82%/+6.93%。2） 化工：乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为208/243/147美元/吨，较上周变化-6.41%/-5.54%/-8.86%；FDY/POY/DTY价差为1261/1111/2411元/吨，较上周变化-6.97%/-6.29%/-3.77%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 OPEC+产量政策和美国经济政策短期将持续影响油价。尽管特朗普施压美联储降息，但随着其表态无意解雇美联储主席鲍威尔后，市场对于美联储独立性的担忧有所缓解，油市情绪也逐步回暖；然而，4月23日，哈萨克斯坦新任能源部长表示，将优先考虑国家利益，而不是欧佩克+集团的利益，且当晚几个 OPEC+成员国表态，希望在5月5日的会议上批准6月份再次加快石油增产，这使得市场对于补偿减产的预期落空，同时加大了对后续供给持续放量的担忧，导致油价日内大幅跳水。目前来看，原油当前供需状态下的表现符合我们前期预判，即在60美元/桶以上震荡、底部价格较为明确，后续OPEC+的产量政策和特朗普的经济政策将成为影响油价变动的关键。 美元指数上升；布油价格下跌；东北亚LNG到岸价格下跌。截至4月25日，美元指数收于99.57，周环比+0.34个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为66.87美元/桶，周环比-1.60%；WTI期货结算价为63.02美元/桶，周环比-2.57%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为2.96美元/百万英热单位，周环比-8.74%；亨利港/纽约天然气现货价格为2.73/2.19美元/百万英热单位，周环比-7.15%/+2.57%；东北亚LNG到岸价格为11.13美元/百万英热，周环比-8.77%。 美国原油产量稳定，炼油厂日加工量上升。截至4月18日，1）原油方面，美国原油产量1346万桶/日，周环比持平。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1589万桶/日，周环比+33万桶/日；炼厂开工率88.1%，周环比+1.8pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为1007/179/463万桶/日，周环比+66/-2/-6万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存下降。截至4月18日，1）原油方面，美国战略原油储备39748万桶，周环比+47万桶；商业原油库存44310万桶，周环比+24万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 22954/3964/10688万桶，周环比-448/-18/-235万桶。 欧盟储气率上升。截至4月24日，欧盟储气率37.91%，较上周+1.66pct。 汽油价差扩大，涤纶长丝价差收窄。截至4月25日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.11/2.11美元/加仑，周环比变化+0.96%/持平，和WTI期货结算价差分别为25.60/25.60美元/桶，周环比变化+10.82%/+6.93%。 2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为208/243/147美元/吨，较上周变化-6.41%/-5.54%/-8.86%；FDY/POY/DTY价差为1261/1111/2411元/吨，较上周变化-6.97%/-6.29%/-3.77%。 投资建议：推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化； 2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至4月25日，本周中信石油石化板块上涨1.3%，沪深300上涨0.4%，上证综指上涨0.6%，深证成指上涨1.4%。 图1：本周石油石化板块跑赢沪深300指数（%） 截至4月25日，本周沪深300上涨0.4%，中信石油石化板块上涨1.3%。各子板块中，其他石化子板块周涨幅最大，为2.9%；炼油子板块周跌幅最大，为-0.9%。 图2：本周其他石化子板块周涨幅最大（%） 2.2上市公司表现 本周润贝航科涨幅最大。截至4月25日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：润贝航科上涨12.87%，ST新潮上涨12.32%，海利得上涨10.53%，东方盛虹上涨6.92%，东华能源上涨6.91%。 本周*ST海越跌幅最大。截至4月25日，石油石化行业中，公司周涨跌幅后5位分别为：*ST海越下跌21.88%，泰和新材下跌13.59%，上海石化下8.10%，蒙泰高新下跌4.47%，岳阳兴长下跌2.91%。 图3：本周润贝航科涨幅最大（%） 图4：本周*ST海越跌幅最大（%） 3本周行业动态 4月21日 4月21日，金十数据报道，乌克兰国家天然气公司（Naftogaz）表示正在与政府和国际金融机构进行谈判，筹集10亿欧元购买超过20亿立方米的天然气。同时将从波兰的Orlen公司获得额外的100万立方米液化天然气。 4月21日，金十数据报道，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，俄乌暂停打击对方能源设施的禁令已到期。 4月21日，金十数据报道，据俄罗斯国际文传电讯社，俄罗斯经济部已将其对2025年布伦特原油平均价格预测较去年9月时下调近17%，从每桶81.7美元下调至每桶68美元。俄经济部还预测，俄出产的乌拉尔原油价格今年将跌至每桶56美元，远低于俄政府作为2025年财政预算基础的每桶69.7美元预期价格。 4月21日，金十数据报道，巴基斯坦将石油储量估计上调23%。 4月21日，金十数据报道，土耳其能源部长表示萨卡里亚黑海油田的日产天然气产量约为950万立方米。土耳其国家能源公司TPAO预计将在下个月完成与保加利亚的海上合作勘探协议。 4月21日，金十数据报道，据日经新闻，日本政府及执政党计划从五月起提供补贴，将汽油价格每升下调10日元。 4月22日 4月22日，联合石油数据库JODI报道，沙特阿拉伯2月份原油出口量为654.7万桶/日；原油产量为894.7万桶/日；原油库存减少了1013.6万桶，降至1.4579万桶。 4月22日，金十数据报道，哈萨克斯坦计划在四月出口额外4万吨汽油，总出口量将达5.4283万吨。 4月22日，金十数据报道，印度总理莫迪表示，印度与沙特正在探索炼油和石化领域的联合项目。 4月22日，金十数据报道，4月17日，中国国家能源局局长王宏志在京会见俄罗斯能源部部长齐维廖夫。双方围绕发展中俄能源合作交换了意见。王宏志表示，中俄能源合作日趋成熟、稳定、坚韧，为两国人民带来了实实在在的利益。 国家能源局愿与俄方积极落实好两国元首关于能源合作的重要共识，积极务实发展双方能源合作，为中俄新时代全面战略协作伙伴关系不断向前发展作出能源贡献。齐维廖夫表示，俄方高度重视中俄能源伙伴关系，双方能源合作具有战略性和建设性，实现了互惠互利，愿与中方共同深化双方能源合作，取得更多务实成果。 4月22日，金十数据报道，截至4月21日当周，山东独立炼厂原油到港量 416.1万吨，较上周涨122万吨，环比涨41.48%。相比之下，去年同期，山东独立炼厂原油到港量为108.5万吨，环比减少29.4万吨，跌幅为21.32%，到港原油以中质原油为主，其中俄罗斯原油到港39.3万吨，但无稀释沥青新到港。 4月23日 4月23日，金十数据报道，据外媒报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至2025年4月21日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存降至2202.3万桶，创四周新低。其中轻质馏分油库存增加5.32%，至891.1万桶；中质馏分油库存减少5.97%，至248.9万桶；重质残渣燃料油库存下降3.44%，至1062.3万桶。 4月23日，金十数据报道，俄罗斯经济部将2025年的石油产量预测从此前的5.186亿吨下调至5.16亿吨；到2025年，俄罗斯的管道天然气出口量将从2024年的806亿立方米增加到891亿立方米。 4月23日，金十数据报道，阿塞拜疆央行预计2025年平均油价将达到每桶70美元，低于此前预估的每桶77美元。 4月23日，金十数据报道，据外媒报道，日本石油协会(PAJ)公布的数据显示，截至2025年4月19日当周，日本商业原油库存为104.11亿升，较此前一周的109.59亿升相比减少5.47亿升。日本商业汽油库存为16.75亿升，较此前一周的16.58亿升增加0.17亿升。日本商业煤油库存为15.28亿升，较此前一周的15.06亿升增加0.22亿升。日本商业柴油库存为15.03亿升，较此前一周的12.98亿升增加2.05亿升。炼厂可操作产能(BPSD)利用率为88.6%，此前一周为88.4%。 4月23日，金十数据报道，伊朗将5月销往亚洲的伊朗轻质原油价格设定为比阿曼/迪拜均价升水1.65美元/桶。 4月24日 4月24日，金十数据报道，伊朗石油部官方网站Shana公布：伊朗下调5月面向亚洲买家的原油价格。伊朗将五月轻质原油价格定为每桶溢价1.65美元。 4月24日，金十数据报道，市场人士称欧佩克+数个成员国提议在6月连续第二个月加快提高石油产量。此举预计激化配额矛盾。 4月24日，金十数据报道，新加坡企业发展局（ESG）：截至4月23日当周，新加坡燃料油库存上涨123.9万桶达到2412.6万桶的18周高点；中馏分油库存下降113.8万桶，至857.6万桶的9个月低点；轻馏分油库存上涨112.