镍&不锈钢周报

镍&不锈钢周报 2025年4⽉26⽇ 周报总结：震荡为主，缺乏明显上涨动力 【盘面回顾】 沪镍主力合约周内受关税影响宽幅震荡。4月21日价格收于125930元/吨，随后几日持续横盘震荡，最终收于125800元/吨。不锈钢主力合约周内走势偏弱震荡。4月21日价格收于12790元/吨，此后几日窄幅震荡，最终收盘于12680元/吨。总体来看价格保持底部震荡走势。 【产业表现】 现货市场方面，金川镍价格维持升水状态，价格调整至127725元/吨，升水幅度为2150元/吨。硫酸镍较镍豆溢价扩大到2511.36元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润率调整至-3.3%。库存方面，上期所纯镍库存累库在30332吨，而LME镍库存累库至203850吨。304/2B切边不锈钢出厂价均价为13100元/吨。304不锈钢冷轧利润率下降在-8.07%左右。不锈钢社会库存累库至985800吨，8%-12%高镍生铁出厂价调整至969元/镍点，镍铁累库至24173.5吨。 【核心逻辑】 基本面上周内无明显逻辑变化，缺乏明显上行动力。镍产品版税确定将于4月26日正式落地，周内走势基本符合关税情绪走淡后的回调预期和版税抬升的提振预期。镍矿供应目前进入雨季末尾，后续到港受装货天气影响仍有波动，高品位镍矿供应仍然偏紧，但短期中低品味镍矿支撑或有一定松动预期，重点关注五月升水是否进一步上调。硫酸镍方面价格相对坚挺，受镍价影响有小幅下行，MHP产量波动下市场镍盐流通相对有限，上下游仍有博弈，让利出货意愿不强。印尼方面确认新能源“泰坦计划”将持续推进，将与华友钴业合作进一步发展新能源电池产业链，后续有产能与资金倾斜预期，镍矿资源开采或向湿法冶炼倾斜。镍铁产量相对企稳，但是周内报价持续承压下行，主要受不锈钢产业负反馈影响。目前接近五一放假，不锈钢现货价格偏弱运行，下游接受意愿较低，目前观望情绪占据主导，现阶段不锈钢处于持续阴跌走势，主要因为关税局面下对出口消化有一定担忧，并且终端需求仍无起色。后续可关注钢材关税走势和镍铁成本支撑是否企稳。 宏观方面特朗普关税扰动有所减弱，周内大盘整体受美元指数和关税会谈预期影响波动。现阶段市场恐慌情绪逐渐消散，等待后续政策性反馈。 【南华观点】 周内市场价格回调和基本面共振接近尾声，后续持续上涨动力有限。注意印尼PNBP政策落地或对镍价起到一定提振，关注后续关税缓和走势对价格影响。预计在【11.8万-12.9】万区间震荡运行。 1.交割品现货价格 2.一级镍供给和库存 3.上游镍矿 4.镍铁 source：SMM,南华研究 5.硫酸镍 6.不锈钢 南华新能源&贵⾦属研究团队夏莹莹投资咨询证号：Z0016569管城瀚从业资格证号：F03138675投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 免责声明 本报告仅供本公司境内客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使本公司违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告载明的日期的判断，期货市场存在潜在市场变化及交易风险，本报告观点可能随时根据该等变化及风险产生变化。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。在任何情况下，本报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不应作为您进行相关交易的依据。本公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 本公司的销售人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、涉及相应业务内容的子公司可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到本公司可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。未经本公司允许，不得以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。经过本公司同意的转发应遵循原文本意并注明出处“南华期货股份有限公司”。未经授权的转载本公司不承担任何责任。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。