原油周度报告

原油周度报告 阳光光从业资格号：F03142459投资咨询号：Z0021764 目录 01报告摘要 02多空焦点 03宏观分析 04供需分析 04后市研判 PART 01报告摘要 （1）美联储发布美国经济状况报告，表达了对关税政策及企业成本的担忧。（2）三位熟悉欧佩克+谈判的消息人士表示，几个欧佩克+成员国将建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产。（3）美伊在周末开启第三轮谈判，伊朗要求美国在达成核协议之前达成临时协议。 市场焦点 日当周EIA原油库存增加24.4万桶，预期减少77万桶，前值为增加51.5万桶。 （1）美国至4月18（2）美国至4月18日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少8.6万桶，前值为减少65.4万桶。（3）美国至4月18日当周EIA战略石油储备库存增加46.8万桶，前值增加29.9万桶。（4）美国至4月18日当周石油钻井总数481口，前值480口。 重点数据 本周原油市场延续多空博弈格局，油价维持区间震荡态势。尽管宏观压力边际缓和与OPEC+补偿性减产形成价格支撑，但美联储人事动荡引发的美元资产抛售潮，叠加OPEC+内部分歧及哈萨克斯坦产量政策摇摆，使得减产执行效力存疑，对油价形成压力。整体来看，目前原油影响因素多空交织，缺少具体的驱动力，宏观利空因素缓解及OPEC+补偿减产计划支撑油价重心上移，但需求偏弱的预期及OPEC+内部分歧将制约价格上行空间，预计油价偏区间运行，关注WTI原油价格60-66美元/桶的区间，短期可关注反弹做空的机会，关注上方66美元/桶的压力。需关注风险点：关税政策的变化，地缘政治。 主要观点 交易策略 建议按照区间震荡操作，关注WTI原油价格60-66美元/桶的区间，短期可关注反弹做空的机会，关注上方66美元/桶的压力。 PART 03宏观分析 美联储发布美国经济状况报告 北京时间4月21日晚间，美国芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比（2025年FOMC票委）在接受CNBC采访时表示，短期通胀预期上升，但长期预期未上升，这一点非常重要。古尔斯比指出，美联储需要着眼于全年局势的发展，关税政策只是其中一个因素，关税对宏观经济的影响可能有限。 北京时间4月24日凌晨，美联储公布了最新一期的美国经济状况报告，报告显示，随着经济不确定性加剧，尤其是关税方面的不确定性，几个地区的前景“显著恶化”。各地区价格均有所上涨，大多数地区指出，企业预计关税将导致投入成本增长加快。就业方面，美国就业总体保持不变或略有上升，美国政府职位和依赖政府资金的机构职位出现下降。这很可能反映了特朗普政府缩减联邦劳动力人员并削减成本，几个地区报告称，企业在招聘方面采取观望态度，在经济形势更明朗前暂停或放缓了招聘。此外，零星报告显示企业正在为裁员做准备。 美联储最新一期的美国经纪状况报告显示，虽然关税政策对经济冲击暂未完全显现出来，但是对企业投资意愿及信心造成打击，预计关税政策的不确定性将导致更多企业采取观望的心态来对待关税冲击，或对就业及供应链造成冲击，后续需关注更多经济数据的数据。 PART 03宏观分析 “解雇鲍威尔”风波缓和 特朗普本周多次公开施压鲍威尔降息，他还表示，鲍威尔应尽快走人。有媒体爆料称，特朗普数月以来一直在私下研究解雇鲍威尔，但其团队内部对此意见不一。随后，白宫方面证实，特朗普及其团队正在研究能否解雇鲍威尔。 Ø4月24日特朗普表示，他“从没有打算”解除鲍威尔的职务。特朗普指责相关说法是媒体炒作，他只是希望鲍威尔能在利率问题上采取更加积极的行动。《华尔街日报》报道称，特朗普改变主意与美国财政部长贝森特和商务部长霍华德·卢特尼克有关，知情人士称，他们警告特朗普，罢免鲍威尔或引发市场动荡和法律纠纷。 Ø特朗普关于解雇鲍威尔的言论引发市场对美联储独立性的担忧，导致市场对美元资产的抛售，短期来看，特朗普对美联储政策的干预将加剧市场的波动，长期来看，将进一步削减市场对美元体系的信任，引发美元资产的抛售。 PART 03宏观分析 关税进入漫长谈判路程短期或难有进展 Ø4月21日，石破茂在日本议会表示：“如果日本放弃一切，我们将无法确保我们的国家利益。”在议会上，石破茂特别强调了保护日本农业的重要性，我们一直在使用各种方法保护日本农业，如关税和最低准入规则。我们必须继续保护它，当然，我们也必须保护消费者安全。石破茂表示，日本并不打算唯命是从地按照美方要求承担更多负担。不应将安全保障问题与关税谈判挂钩。 日本经济再生担当大臣赤泽亮上周与美方进行了首轮谈判，赤泽亮回国后表示：我们不会快速达成协议，很难说需要多长时间才能弥合双方之间的分歧。 Ø英国财政大臣雷切尔·里夫斯4月23日在接受媒体采访时表示，我们不会急于达成协议。我们希望达成符合我们国家利益的正确协议，相关谈判正在进行中。 Ø4月24日下午，有记者向外交部发言人郭嘉昆提问，近来美方不断有消息称中美之间正在谈判，甚至将会达成协议。请问您能否证实双方有没有开始谈判？外交部发言人郭嘉昆回复，这些都是假消息。据我了解，中美双方并没有就关税问题进行磋商或谈判，更谈不上达成协议。 Ø在特朗普暂停对部分国家执行对等关税政策后，日本是首批与美国举行正式关税谈判的国家之一，整体来看，双方在相关领域的分歧较大，需要一方有较大的让步，达成协议面临复杂的考验，预计美国和主要贸易国达成协议需要比特朗普政府宣布的90天暂缓期更长的时间，如果没有在90天的窗口期内达成协议，特朗普政府是否会考虑再度将对等关税暂缓执行将是市场关注的焦点，关税政策仍有较大的不确定性，将对全球经济造成冲击。 PART 03宏观分析 地缘政治短期平稳 Ø当地时间4月22日，美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）发布声明，宣布对伊朗液化石油气（LPG）巨头赛义德·阿萨杜拉·埃马姆乔梅（Seyed Asadoollah Emamjomeh）及其企业网络实施制裁。声明表示，该网络负责将价值数亿美元的伊朗液化石油气和原油运往海外市场。 Ø伊朗外交部22日发表声明，根据阿曼的提议，并经伊朗和美国代表团同意，原定于23日举行的伊美间接会谈框架内的技术会谈推迟至26日举行，两国代表团团长将出席。Ø当地时间23日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫在接受采访时表示，俄罗斯认为，为俄乌冲突停火设定最后期限不合适，美国总统特朗普也没有设定这个期限。他称俄美两国总统一致认为拒绝对话是荒谬的。他透露，两国总统的会晤正在准备中。Ø据Politico援引五位知情人士的话报道，美国白宫正在讨论是否解除对俄罗斯北溪2号天然气管道以及其他俄罗斯在欧洲的潜在资产的制裁，以作为结束俄乌冲突的讨论的一部分。Ø乌空军23日深夜至24日凌晨在社交媒体发文说，俄军对乌克兰发动大规模空袭，向乌境内发射大批导弹和无人机，哈尔科夫市和基辅市是空袭重点。Ø本周地缘方面相对平稳，但也存在较大的不确定性，相关地区冲突在持续，且有恶化的风险，后续持续关注事态发展。 PART 03宏观分析 OPEC+内部出现分歧 4月23日哈萨克斯坦能源部长表示在石油产量方面，国家利益优先于欧佩克+的利益，里海管道今年没有重大维修计划，同时表示，将支持雪佛龙主导的Tengiz油田增产。 Ø市场消息称，三位熟悉欧佩克+谈判的消息人士表示，几个欧佩克+成员国将建议该组织在6月份连续第二个月加快石油增产。做出这一决定的背景是，成员国之间在遵守产量配额方面存在争议。 Ø哈萨克斯坦能源部长的表态将进一步加大OPEC+成员国之间的分歧，引发市场对OPEC+开启价格战的担忧，同时，若哈萨克斯坦无法按照此前的补偿减产协议进行减产，那么此前宣布的补偿减产协议对油价的支撑将大幅减弱。 OPEC原油产量：3月OPEC原油产量环比下降 OPEC月报显示，2月份OPEC原油产量修正为2685.4万桶/日，3月OPEC原油产量日均2677.6万桶/日，环比上月减少7.8万桶/日，产量环比下降主要来自阿联酋、伊拉克、尼日利亚、利比亚，产量下降主要来自减产协议的执行，预计随着增产计划实施，OPEC原油产量将逐步增加。 美国原油产量：环比小幅下降，日产维持在高位 据EIA数据，4月18日当周美国国内原油产量小幅下降0.2万桶至1346万桶/日。关税政策引发的需求下降预期及油价下跌抑制页岩油生产，美国原油产量小幅下降，日产依旧维持在高位。预计低油价将抑制页岩油企业生产意愿，后续美国原油产量将维持平稳。 需求：美国原油需求平稳汽油需求回暖 据美国EIA数据，截止4月18日当周，美国原油产量引伸需求1904.4万桶/日，前值1938.9万桶/日，环比减少37.5万桶/日。车用汽油总产量引伸需求1008.8万桶/日，前值931.64万桶/日，环比增加77.16万桶/日。原油消费边际回暖主要受炼厂开工率回升及原油进口量增加驱动，而汽油消费结束持续走弱的趋势，出现较大回升，表明美国汽油消费在低油价的刺激下及消费旺季来临的带动下，汽油消费有所回暖。后续关注随着汽油消费逐步回暖，炼厂开工率是否会继续回升。Ø 需求：美国炼厂开工率回升 据EIA数据，至4月18日当周美国炼油厂的开工率为88.10%，较上一周期上涨1.7个百分点。随着炼厂利润有所改善及汽油传统消费旺季来临，近期炼厂开工率整体有所回升，但是开工率回升速度不及预期，整体处于近几年的低位。目前特朗普政府关税政策尚不明朗，政策的不确定性对全球经济造成冲击，OPEC及IEA均下调全球原油消费需求增长预期，需求的不确定性打击炼油厂信心，预计炼油厂开工率或维持平稳运行。 需求：欧洲16国炼厂开工率持续下降 3月份欧洲16国炼厂开工率为77.02%，环比下降2.4%，同比增加0.2%。欧洲16国炼厂开工率持续下降，延续过去几年一季度季节性下降的趋势，随着下游利润回升以及需求回暖，预计二季度欧洲16国炼厂开工率逐步回升。Ø 需求：中国主营炼厂开工率回落 截止4月24日，国内主营炼厂开工率为72.33%，较上一统计周期下降1.82个百分点，延续今年2月份以来下降的趋势。 截止4月24日，国内地方独立炼厂开工率为60.16%，较上一统计周期上涨0.62个百分点，整体延续2月以来开工率持续回升的走势。 国内炼厂开工率继续呈现“主营回落、地方回升”的分化格局。主营炼厂受检修计划的影响，开工率持续回落；而地方独立炼厂在成本改善和需求回暖预期的带动下，开工率环比提升。未来需关注主营炼厂检修进度及成品油出口政策对市场的影响。 PART 03数据分析 需求：国内炼厂利润持续回落 截止4月25日，国内主营炼厂综合炼油利润262.1元/吨，较上一统计周期下降246.36元/吨，连续两周回落。 截止4月25日，国内地方独立炼厂综合炼油利润557.13元/吨，较上一统计周期下降159.76元/吨，结束连续两周上涨的趋势。 本周炼厂因原油价格企稳反弹、成品油价格调整的影响，炼油厂综合利润连续两周回落，预计随着原油价格企稳，国内成品油调整完成，炼油厂综合利润回落幅度逐步收窄。 库存：美国EIA原油库存累库速度放缓 据EIA报告，美国至4月18日当周EIA原油库存增加24.4万桶，预期减少77万桶，前值增加51.5万桶。 据EIA报告，美国至4月18日当周EIA战略石油储备库存增加46.8万桶，前值为增加29.9万桶。 Ø近期随着美国炼厂开工率回升，原油消费边际增加，叠加美国原油产量环比小幅下降，EIA原油库存累库速度及幅度较前期有所下降，同时，战略石油储备库存持续补库，后续关注随着成品油消费旺季来临，炼厂开工率是否会继续回升。 库存：美国库欣地区及汽油库存下降 据EIA报告，美国至4月18日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存减少8.6万桶，前值为减少65.4万桶。 据EIA报告，美国至4月18日当周EIA汽油库存减少447.6万桶，预期减少137.5万桶，前值为减少195.8万桶。 本周美国库欣地区原油库存结束此前累库的走势，库存环比小幅下降，受油价大幅下跌影响，美国