沪铅市场周报：关税风波压制期价 恐慌情绪衰减反弹

关税风波压制期价恐慌情绪衰减反弹 研究员:王福辉期货从业资格号F03123381期货投资咨询从业证书号Z0019878 目录 3、产业情况 1、周度要点小结 2、期现市场 「周度要点小结」 u行情回顾：本周沪铅期货在供需两弱格局下呈现震荡走势。从期货市场来看，沪期铅主力合约2506表现活跃本周涨幅0.53%。受到对等关税影响，市场情绪开始慢慢回暖，价格开始小幅反弹，受到国外需求走弱影响，沪铅整体价格依旧处于承压状态，从持仓角度来看，目前多头情绪开始减弱，周度来看多头持仓减少高于空头。 u行情展望：供应端原生铅炼厂此前基本恢复生产，开工回升，铅价接连下跌，致使再生铅亏损压力扩大，部分企业下调废电瓶报价，但由于市场货源有限，废电瓶价格在小幅下滑后再度报涨。随着二季度进入传统淡季，电池替换需求减少，再生铅后续提产难度加大，整体再生铅供应增量有限。在此情况下，再生铅炼厂受亏损及原料制约，被迫下调开工率。需求端看，目前市场处于消费淡季，五一节前下游企业备库积极性不高。铅的主要消费领域——蓄电池行业，采购意愿不强，对铅价的支撑较为有限。库存方面来说，海外库存去库，但幅度较小，需求受到关税影响明显，国内库存去库明显，但是海外价格压制国内价格上行空间，从铅精矿加工角度来看，虽然没有波动，但是依旧维持低位，因此对于后续再生铅和原生铅复工起到了部分影响，综上所述，沪铅价格短期可能受到去库影响小幅反弹，但反弹高度预计有限，后续依旧受到需求影响高位回落，注意关税政策变化带来的新增影响。 u操作上建议：沪铅主力合约2506震荡为主，震荡区间16400-17500止损区间16000-18000注意操作节奏及风险控制。 「期现市场情况」 本周沪铅国内期价上涨，国外期价上涨 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2025-04-24,期货收盘价(电子盘):LME3个月铅报1962美元/吨,期货收盘价(活跃合约):铅报16855元/吨截至2025-04-24,铅沪伦比值报8.59 「期货市场情况」 持仓分析 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「期现市场情况」 国内期货升贴水走弱，主要原因来自于期货价格下跌 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2025-04-24,中国期货升贴水报-155元/吨截至2025-04-24, LME铅升贴水(0-3)报-21.19美元/吨 「产业链情况」 供应端——原生铅企业开工率上涨和产量小幅下跌，主要原因沪铅价格小幅上涨，开工率稳步上涨 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250417,原生铅主要产地开工率平均值74.31%，较上周上涨1.70%；截至20250417,原生铅周度产量3.2万吨，较上周下跌0.01万吨； 「产业链情况」 供应端——再生铅企业产能利用率下滑和产量轻微增加，主要原因废铅回收减少，目前处于淡季，废旧电池报废较少 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至20250417,再生铅主要产地产量（国内）报3.01万吨,环比上涨0.03万吨;截至20250410,再生铅产能利用率平均报63.92%,环比下跌1.7%; 「期现市场情况」 国外铅库存下跌，国内库存下跌，国外库存小幅下跌，国内去库明显，但是国外库存依旧处于高位，预计后续沪铅有补库行情，但是反弹幅度有限。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2025-04-24,库存小计:铅:总计报4.88万吨，减少1.4万吨;总库存:LME铅报277875吨,减少3750吨，国内外库存均下跌截至2025-04-24,仓单数量:沪铅报38326吨,下跌10671吨; 「产业链情况」 供应端——再生铅生产企业数量有所提高 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 供应端——1-2月铅矿出口涨幅明显，进口精铅涨幅明显，主要受到川总上台前抢出口影响。 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 据海关数据显示，出口情况：精铅出口量：2828吨，环比下降66.57%，同比减少34.38%。精铅及铅材合计出口量：16913吨，累计同比上升8.83%。精铅进口量2868吨。铅合金进口量8988吨。精铅及铅材合计进口量：3981吨，累计同比上升197.96%。2025年3月铅精矿进口量11.60万吨，环比增加14.18%，同比增加59.69%。数据表明整体3月份进口量增长显著，在进口矿的补充下，当前国内冶炼厂库存有所改善。 「产业链情况」 需求端——铅精矿加工费整体持平，底部徘徊 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 「产业链情况」 需求端——汽车产销增长明显，增长呈现边际递减走势 根据中汽协数据，2025年3月我国汽车销量为291.5万辆，环比增长37%，同比增长8.2%。乘用车：销量为246.8万辆，环比增长36%，同比增长10.4%。其中，国内销量205.8万辆，环比增长42.4%，同比增长13.5%；出41万辆，环比增长10.7%，同比下降3.2%。商用车：销量为44.7万辆，环比增长42.8%，同比下降2.4%。新能源汽车：销量为123.7万辆，同比增长40.1%。 「产业链情况」 需求端——蓄电池价格下滑，公共电桩数量增长斜率上升 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 数据来源：同花顺瑞达期货研究院 截至2025-2,全国充电桩数量3832230根截至2025-04-23,平均价:废铅:电蓄48V/20AH:浙江报401元/组 免责声明 瑞达期货研究院本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。