周度要点小结
- 行情回顾：本周沪铅期货主力合约2506表现活跃，涨幅0.53%。受对等关税影响，市场情绪回暖，价格小幅反弹，但整体仍承压。持仓方面，多头情绪减弱，周度多头持仓减少高于空头。
- 行情展望：供应端，原生铅炼厂开工回升，但铅价下跌致再生铅亏损扩大，部分企业下调废电瓶报价，但市场货源有限，废电瓶价格再度上涨。二季度传统淡季，电池替换需求减少，再生铅供应增量有限，部分企业下调开工率。需求端，消费淡季，下游备库积极性不高，蓄电池采购意愿不强。库存方面，海外库存去库幅度较小，国内库存去库明显，但海外价格压制国内上行空间。铅精矿加工费维持低位，影响后续再生铅和原生铅复工。短期沪铅可能受去库影响小幅反弹，但反弹高度有限，后续高位回落，需关注关税政策变化。
- 操作建议：沪铅主力合约2506震荡为主，区间16400-17500，止损区间16000-18000，注意操作节奏及风险控制。
期现市场情况
- 沪铅国内期价上涨，国外期价上涨。
- 沪伦比值报8.59。
- 国内期货升贴水走弱，主要因期货价格下跌，报-155元/吨。
- LME升贴水(0-3)报-21.19美元/吨。
产业链情况
- 供应端：
- 原生铅：开工率上涨，产量小幅下跌，主要因沪铅价格小幅上涨。
- 再生铅：产能利用率下滑，产量轻微增加，主要因废铅回收减少，淡季废旧电池报废较少。
- 再生铅生产企业数量：合计报68家。
- 铅矿进出口：1-2月出口涨幅明显，3月精铅进口量同比上升197.96%，进口矿补充下国内冶炼厂库存改善。
- 需求端：
- 铅精矿加工费：整体持平，底部徘徊，均价报720元/吨。
- 汽车产销：3月汽车销量环比增长37%，同比增长8.2%，乘用车销量同比增长10.4%，新能源汽车销量同比增长40.1%。
- 蓄电池价格下滑，公共电桩数量增长斜率上升，截至2025年2月，全国充电桩数量3832230根。
库存情况
- 国内外库存均下跌，铅库存总计报4.88万吨，减少1.4万吨；LME铅库存报277875吨，减少3750吨。
- 沪铅仓单数量报38326吨，下跌10671吨。
研究结论
- 沪铅短期受去库影响可能小幅反弹，但反弹高度有限，后续高位回落，需关注关税政策变化。
- 供应端原生铅和再生铅开工率变化及库存去库明显，需求端消费淡季影响下，铅价承压。
- 操作建议沪铅主力合约震荡为主，区间16400-17500，止损区间16000-18000。
