2025年一季度公募基金的国债期货持仓情况

2025年一季度公募基金的国债期货持仓情况 虞堪投资咨询从业资格号：Z0002804yukan@gtht.com李宏磊投资咨询从业资格号：Z0018445lihonglei@gtht.com 报告导读： ◼2025年以来国债期货单边上涨行情未能持续，2月后股债跷跷板效应明显，国债期货持续回调。一季度公募基金对国债期货的需求相应增加，持仓力度大幅提升。截至一季度末，参与国债期货的公募基金公司增长至56家，配置国债期货的公募产品数量增加至154只，为历史最高，多空数量增幅相当。从持仓市值来看，公募产品的多头持仓翻倍增长至97亿，空头持仓市值再次回到百亿以上，多空总市值亦创历史新高。 ◼截至2025年3月末，全市场规模大幅增长，全市场总持仓量为591,482手（单边计算），季度增速高达19%。其中，公募基金多头持仓量为8819手，市场占比上升至1.5%，历史新高。同时空头持仓量增加至8258手，市场占比1.4%。 ◼从品种来看，一季度TL、T、TF的多头持仓有所增长，其中T和TF增幅最大，多头需求相对分散；空头持仓中，TL和T持仓市值增长，TF和TS下降，空头套保需求更多体现在长端品种上。持仓期限方面，多空都仍以当季（6月）合约为主。 ◼按基金类型区分，各分类中应用国债期货的产品数量均有较大增长，但持仓规模的增长仍主要来自于中长期纯债和混合债券型二级基金，增仓主要集中于国债期货多头需求，两类基金产品多头规模合计增长超过50亿，空头增长合计仅10亿左右。其余分类基金与上季度末变化不大。 ◼一季度债券基金净值增长略有放缓，平均来看债券型基金一季度净值增幅约0.02%。配置国债期货的公募产品中，大部分录得正收益，配置国债期货多头和空头规模较大的公募基金季度平均净值增长分别为0.35%和0.39%。 （正文） 2025年以来国债期货单边上涨行情未能持续，一季度大体呈现“N”字型走势，2月后股债跷跷板效应明显，国债期货持续回调。一季度公募基金对国债期货的需求相应增加，持仓力度大幅提升。截至一季度末，参与国债期货的公募基金公司增长至56家，配置国债期货的公募产品数量增加至154只，为历史最高，多空数量增幅相当。从持仓市值来看，公募产品的多头持仓翻倍增长至97亿，空头持仓市值再次回到百亿以上，多空总市值亦创历史新高。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 截至2025年3月末，全市场规模大幅增长，全市场总持仓量为591,482手（单边计算），季度增速高达19%。其中，公募基金多头持仓量为8819手，市场占比上升至1.5%，历史新高。同时空头持仓量增加至8258手，市场占比1.4%。 从品种来看，多头增长集中于T和TF，空头增长集中于TL和T。截至一季度末，多头持仓中，TL、T、TF、TS四个品种的持仓市值和季度增幅分别为14.7亿（+3.7亿）、45.3亿（+27.8亿）、33.2亿（+25.66亿）、4.26亿（-3亿），T和TF品种持仓规模增长超过20亿，多头需求相对分散。空头持仓中，四个品种的持仓市值和季度增幅分别为49.5亿（+9.4亿）、25.7亿（+20.81亿）、1.67亿（-9.21亿）、27.9亿（-8亿），空头套保需求更多体现在长端品种上。持仓期限方面，多空都仍以当季（6月）合约为主。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 按基金类型区分，各分类中应用国债期货的产品数量均有较大增长，但持仓规模的增长仍主要来自于中长期纯债和混合债券型二级基金，增仓主要集中于国债期货多头需求，两类基金产品多头规模合计增长超过50亿，空头增长合计仅10亿左右。其余分类基金与上季度末变化不大。 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。