棉花：美棉受美元回落支撑 郑棉再次平收

朱皓天zhuhaotian@jsfco.com期货从业资格号：F03090081投资咨询从业证书号：Z0016204 一、行情综述 郑棉主力2509合约，最终收盘价较上个交易日不涨不跌0.0%，收于12990元/吨，较上一个交易日无变动0元/吨。郑棉期货今日不涨不跌，今日在万三关口上下波动但最终平收，郑棉连续三天收盘价均为12990，后续关注关税政策。美棉隔夜上涨0.07%，收于69.15美分/磅。ICE期棉虽受美元指数回落支撑，但基本面制约反弹空间。ICE主力合约在69美分/磅面临50日均线压制，下方67美分/磅存在商业买盘支撑。郑棉预计持续震荡走势。后续关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。 二、宏观、行业要闻 1、据郑州商品交易所，2025年4月25日棉花仓单总量12493(-23)张，其中注册仓单10555(+216)张，有效预报1938(-239)张。 2、据上海服装行业协会，上海服装行业协会网络信息定期统计报表显示，2025年3月 份，上海十大商场服装大类商品总体共销售12.99万件，环比增加2.84万件，环比增加27.95%，销售数量同比减少1.60万件，同比减少10.97%。2025年3月份，上海十大商场服装大类商品共计销售1.12亿元，环比增加0.12亿元左右，环比增加12.01%，销售金额同比减少0.16亿元，同比减少12.78%。本月平均销售价格为858.41元/件，环比下降12.46%，同比下降2.03%。 3、据CFTC，截至2025年4月17日当周，美棉ON-call未点价卖出合约47068（-727）张，其中7月未点价主力卖出合约15968（+236）张，未点价买入合约13938（+2148）张，总持仓219390（-11024）张。 4、据USDA最新数据，截止4月17日当周，美国2024/2025年度陆地棉出口净销售为10.4万包，前一周为20.2万包；2025/2026年度陆地棉净销售3.8万包，前一周为6.6万包；美国2024/2025年度陆地棉出口装船29.2万包，前一周为32.8万包；美国2024/2025年度对中国陆地棉净销售-0.5万包，前一周为-1.3万包；2025/2026年度对中国陆地棉净销售0万包，前一周为0万包；美国2024/2025年度对中国陆地棉累计销售68.7万包，前一周为69.3万包；美国2024/2025年度对中国陆地棉出口装船0.4万包，前一周为1.1万包；美国2024/2025年度对中国陆地棉累计装船64.3万包，前一周为63.9万包。 5、4月25日讯，截止到2025年4月24日24点，2024棉花年度全国共有1096家棉花加工企业按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量30084631包，检验重量679.34万吨。 三、数据图表 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研究所 数据来源：Wind、金石期货研 四、分析及策略 国际方面，美联储理事沃勒表示，就业市场若严重下滑，可能令美联储更多、更快降息。美联储官员哈马克称有了清晰、令人信服的数据后，可能6月采取行动。USDA周度出口数据显示，中国累计取消2023/24年度美棉签约量达48.7万包，越南采购量同比骤降62%。不过印度CCI库存释放节奏放缓，其MSP收购价折算美棉性价比优势减弱，形成跨市场套利窗口。国内方面，棉花市场呈现"弱现实"与"强预期"的博弈格局，产业链各环节分化特征显著。中国棉纺织行业协会PMI指数4月回落至45.3枯荣线下，其中新订单分项骤降11.2个百分点至39.5。32支纯棉纱生产利润压缩至-300元/吨，中小纺企通过"降速-减班-控产"三阶策略调节，江浙地区织机开机率跌破52%，创2023年以来新低。截至5月20日，纺织企业原料库存周转天数降至18.2天（环比-7.5%），但产成品库存升至29.8天（环比+12.3%），形成"原料去库-产成品累库"剪刀差。现货市场出现"基差走弱+点价成交"并行的结构性特征，328级皮棉基差收窄至200-400元/吨。当前市场处于"现实弱需求"与"预期强成本"的再平衡阶段，郑棉2509合约12500-13200元/吨震荡箱体尚未有效突破。棉价短期或维持震荡格局，需重点关注主产区极端天气及宏观政策动向，关税政策，国内政策情况。 免责条款： 本报告中的信息均来源于已公开的资料，尽管我们相信报告中资料来源的可靠性，但我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。也不保证我公司所做出的意见和建议不会发生任何的变更，在任何情况下，我公司报告中的信息和所表达的意见和建议以及所载的数据、工具及材料均不能作为您所进行期货买卖的绝对依据。由于报告在编写时融入了该分析师个人的观点和见解以及分析方法，如与金石期货公司发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表了金石期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司不承担因根据本报告所进行期货买卖操作而导致的任何形式的损失。 4/4另外，本报告所载资料、意见及推测只是反映金石期货公司在本报告所载明的日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。未经金石期货公司允许批准，本报告内容不得以任何范式传送、复印或派发此报告的材料、内容或复印本予以任何其他人，或投入商业使用。如遵循原文本意的引用、刊发，需注明出处“金石期货有限公司”，并保留我公司的一切权利。