行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

有色金属周报

2025-04-25 张平,余菲菲,彭婧霖建信期货洪

铜：沪铜重心上移，但未弥补4月初缺口，月间back结构扩大。宏观面利多，但关税不确定性仍高。基本面看，原料端紧张，冶炼厂减产预期后移，需求端回归刚需采购，库存压力缓解。预计下周沪铜重心上移。
碳酸锂：期货重心下移，再创上市以来新低。市场持续高库存，需求未达预期，现货价格松动。矿端挺价情绪下降，盐厂减产力度一般。供应端高位，进口量将大幅增长。需求端增长有限。预计下周碳酸锂期货价格将继续在底部震荡。
铝：铝价继续向上抬升，暂承压2万整数关。宏观氛围边际好转，国内经济稳中向好，LPR连续六个月按兵不动，二季度降息预期升温。基本面看，铝土矿价格下降，氧化铝价格止跌企稳，电解铝利润修复，供应压力有限。下游加工企业开工率分化，库存持续去化。预计下周铝价尚延续反弹格局，但淡季渐至，宏观不确定性仍存，谨慎看待上方空间。
镍：沪镍转为震荡，主要运行区间在12.2-12.6万范围内。宏观面利多基本金属，但政策影响已消化完毕。现货升水变化不明显，沪伦比下降，进口亏损扩大。印尼矿价维持坚挺，菲律宾矿价或偏弱。硫酸镍价格企稳小幅回升。纯镍库存高企，但累库幅度放缓。预计镍价保持低位反弹格局，短期或向上测试13万整数关口压力。
锌：沪锌震荡偏强运行，周中上行突破22500元/吨。海外去库，沪伦比走弱，现货升水持稳后转弱。国内库存录减，LME库存录减。二季度锌矿加工费修复速度放缓，炼厂利润修复，生产积极性提高。需求端镀锌、压铸锌合金、氧化锌开工率分化，出口订单受关税影响。预计短期沪锌震荡偏强，中期基本面供增需弱，上行驱动乏力，逢高布空。