油脂数据周报：基本面缺乏亮点，油脂震荡运行

油脂数据周报 2025.4.21 棕榈油 马棕：未来半月降水偏多，预计4月增产幅度有望达到均值水平 高频数据显示，马棕4月前15日产量预计增加4%，从降雨预估图来看，未来1-2周南马降雨相对较多，东马相对较为偏干，我们预计4月马棕产量有望达到5年均值水平。 马棕：马来即将迎来季节性增产，目前库存仍偏低 MPOB月报显示，马棕3月产量139万吨，环比增16.76%，高于主流机构预估；出口101万吨，环比增0.91%，略低于主流机构预估；进口12万吨，国内消费45万吨，均出现显著增量，这大幅减轻了产量高于预期带来的累库压力，马棕3月末库存落在156万吨，环比小增3.52%，与主流机构预估的151-156万吨基本一致。然而，尽管库存拐点显现，马棕依然偏低的绝对库存仍为棕榈油价格带来支撑。 SGS：马来西亚4月1-15日棕榈油出口量环比增加7.05% 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为376584吨，较3月1-15日出口的351797吨增加7.0%。 印度：进口利润好转明显，后续或增加油脂采购 伴随着近期产地棕榈油报价大跌，国际豆棕价差及印度棕榈油进口利润均出现显著修复，这带来印度等需求国的积极补库，显著改善马棕4月上旬的出口。船运机构预计马棕4月1-10日出口较上月同期大增29.29%-52.79%，国内低库存状况下本周印度新增成交超20万吨，国内也出现3条4月船期买船，这显著减轻了马棕近端累库压力，有望对棕榈油价格带来进一步的支撑。 资料来源：GAPKI 棕榈油：短线预期仍有进一步承压回落调整的压力 截止到2025年第15周末，国内棕榈油商业库存总量为34.8万吨，较前一周下降0.9万吨。上周棕油现货累计成交0.08万吨，较上周的0.69万吨减少0.61万吨。整体呈现缩量下跌走势，预期仍有进一步承压回落调整的压力，但经过短暂调整后会有重新展开超跌反弹的机会。 上周国内棕榈油现货价格全线走弱，价格维持在至8980-9230元之间，周度下跌170-270元不等。其中天津基差为650元，周度下跌50元，广州基差为380元，周度下跌70元。同期国内豆油价格维持在8040-8120元之间，周度上涨了40-100元不等。受此影响豆棕油价差周度上涨190-320元不等，豆棕油负价差维持在860-1180元之间。 豆油 国际大豆：CBOT大豆与巴西贴水呈现反向变动关系 理论上中美经贸摩擦应提升国内大豆进口成本，进而支撑国内豆粕及豆油估值上移。然而，巴西农户在丰厚种植利润下的积极销售压制贴水涨幅，近期阿根廷新豆上市及外汇管制放松提振农户销售前景，也进一步对巴西大豆贴水带来冲击。近期CBOT大豆及巴西贴水呈现反向变动关系，导致巴西大豆进口成本未能出现显著上行，既限制了连盘豆类整体表现，也令油与粕之间的强弱跷跷板效应明显。 资料来源：网站数据 豆油：开机率回升，库存仍然下降 截止到2025年第15周末，国内豆油港口库存为68.7万吨左右，较上周下降5.4万吨。上周工厂开机率有所提升，接近40%，不过依旧偏低，导致了工厂豆油产量有限，在贸易商提货下，估计库存仍在减少。 上周豆油工厂成交量较上周增加，6-9月合约成交活跃，因工厂供应吃紧，现货成交极少。本周工厂豆油成交27.87万吨，周环比增加6.25万吨，较上月同期增加18.63万吨，同比增加8.46万吨。4月工厂累计成交豆油57.55万吨。现货涨跌互现，港口豆油现货均价基本不变，基差报价波动为主，因提货困难，无法大幅调整基差。 菜籽油 菜籽油：库存整体仍处高位，关注市场情绪 截止到2025年第15周末，国内菜籽油华东库存为64.5万吨，沿海库存量为12.7万吨，较前周基本不变。虽油厂开机率维持低位，但终端需求较疲软，成交有限，库存小幅累积。现货方面，上周工厂菜油成交量与上周持平，现港口菜油库存充足，油脂消费淡季，虽市场看涨后期，但依旧以提货为主，不愿进行采购囤货。本周菜油成交均价为9349元，较上周下跌49元。 总结及建议： 1.BMD毛棕榈油本周持续震荡下跌，主要是担忧产量增长的利空打压所致，同时船运机构公布的前15日出口增幅放缓也给盘面带来了潜在利空情绪；CBOT大豆期货横盘震荡调整为主，美元下跌对商品市场形成支撑，但南美大豆继续上市，多空并存之下，盘面波动空间有限。 2.国内大豆到港压力逐步显现，油厂压榨量回升，豆油将进入阶段性累库，基差后期或趋弱运行；棕榈油基本面缺乏亮点，窄幅震荡为主；菜油方面中国对加菜籽反倾销调查尚未结束，国内有菜籽洗船，政策端的不确定性后期还需持续关注，维持大区间震荡。 3.结论：短期盘面震荡调整运行，政策频动，注意控制风险，主力参考豆油7500-7800，棕榈油7900-8200，菜籽油9100-9400。 4.风险因素：宏观风险，贸易摩擦，产区天气，产地政策等。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号王静玉期货从业资格号：F0274249投资咨询资格号：Z0002956联系人：胡天凡期货从业资格号：F3057653联系电话：029-88830312 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和 发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司