贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 沪金期货日内呈现震荡回落态势。基本面方面，美联储褐皮书多次提及关税风险压制市场情绪，叠加美元指数反弹削弱黄金吸引力，但中长期逻辑未改，全球央行购金需求及地缘政治不确定性仍为金价提供支撑。 铜日度观点 短期来看，铜价仍有小幅向上的可能性，空间有限。首先，货币政策和财政政策基本保持稳定，关税政策的预期随着时间的推移变化也在降低。其次，国内库存出现季节性小幅降低，是需求良好的一个信号。然后，精废价差较低，说明目前铜价仍有上升空间。另外，根据目前的持仓量对应此前的价格来看，仍有小幅上升的空间。 ... 锌日度观点 国内锌锭库存延续去化，SMM七地锌锭库存周环比减少1.42万吨至8.58万吨，炼厂原料备库充足且锌精矿加工费持续上调，进口矿加工费升至80美元/干吨，成本端支撑减弱；需求端镀锌板块开工回升但压铸锌合金及氧化锌开工下滑，下游节前补库后原料库存处于高位，采买意愿转弱，叠加美联储降息预期反复及美元指数波动压制市场情绪，但海外矿端事故扰动及进口窗口关闭限制锌价下行空间。 .... 铝日度观点 铝：海外宏观方面，关税政策目前仍然处于反复不定的状态，美国通胀压力加大，但鲍威尔发言偏鹰，美联储暂未对降息松口，美国衰退概率增加，宏观情绪依然偏空。基本面方面，电解铝供给变化不大，铝锭持续去库，但目前传统旺季已接近尾声，且贸易战背景下，出口下滑已可预期，因此4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。 氧化铝：氧化铝厂检修范围继续扩大，供给有所下降。国内氧化铝招标价格及海外氧化铝成交价格有所上涨。矿端干扰开始出现，GIC矿企被码头可能暂停作业，但短期铝土矿供应并无担忧。考虑到氧化铝供应过剩情况未得到彻底改变且部分检修较早的氧化铝企业在四月底将逐渐复产，叠加目前氧化铝现货充足且仓单压力大，难言氧化铝走势逆转。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上近期无明显波动，镍铁报价基本企稳，后续持续下行空间相对有限，但是不锈钢方面需求仍然较为低迷，下游备货情绪受市场不确定性影响没有明显起色。硫酸镍链路价格相对稳定，MHP价格稳中偏强，印尼方面确认新能源“泰坦计划”将持续推进，将与华友钴业合作进一步发展新能源电池产业链，后续有产能与资金倾斜预期，镍矿资源开采或向湿法冶炼倾斜。印尼版税落地将近，盘面或有小幅正反馈，但是后续持续上行动力缺乏。现阶段市场情绪有一定程度的缓和，重点需要关注宏观层面是否有进一步扰动出现。 交割品价格及仓单 下游利润 镍生铁价格 近期，锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在4月11日企稳。4月9日，Alphamin旗下Bisie矿山的分阶段恢复运营，有望缓解原本预计在2025年第二季度出现的严重供应紧张。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。受此影响，锡价在4月9日晚开盘暴跌，后在4月10日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于4月11日基本稳定在了25.7万元每吨附近。虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格暂稳。市场行情平淡，贸易商出货基差持稳，下游进行节前备库，市场成交情况较昨日有所缩减。中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求。 ..... 硅产业链日度观点 工业硅现货价格继续小幅下调，供应端个别硅企因资金需求等原因有报价让利的情况，市场期现货源价格仍较有优势。整体来看，工业硅市场仍处于弱势调整阶段，价格波动较小。从长期趋势看，工业硅市场呈现产能过剩局面，社会库存处于高位，有待消化。 source：Wind source：Wind