贵金属有色金属产业日报

咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 贵金属日度观点 沪金期货主力合约突破800元/克关口创历史新高，主要受美元指数跌破99关口、地缘政治风险加剧及美联储降息预期升温推动，全球贸易摩擦升级及美国关税政策削弱美元信用，市场避险需求激增，叠加央行持续购金及投机资金涌入，黄金货币属性强化支撑价格中枢上行。 铜日度观点 铜价在近期的上涨主要得益于美元指数的回落，从99回落到98，回落明显。短期来看，铜价或继续在7.6万元每吨附近寻找支撑，有一定上升的空间，目标7.8万元每吨。首先，货币政策和财政政策基本保持稳定，关税政策的预期随着时间的推移变化也在降低。其次，国内库存出现季节性小幅降低，是需求良好的一个信号。然后，精废价差较低，说明目前铜价仍有上升空间。另外，根据目前的持仓量对应此前的价格来看，仍有小幅上升的空间。最后，需求情况尚可，对价格起到一定支撑。 ... 锌日度观点 基本面多空因素交织。国内矿费上涨及冶炼利润回升支撑供应释放，海外冶炼减产预期受Benchmark低位支撑。消费旺季下游补库带动社会库存去化，但进口窗口开启及LME锌库存攀升限制价格上行空间。宏观层面油价反弹及美元走弱提振市场情绪，中美关税政策不确定性仍扰动市场，短期锌价受供需博弈与宏观因素共同主导。 .... 铝日度观点 铝：海外宏观方面，关税政策目前仍然处于反复不定的状态，美国通胀压力加大，但鲍威尔发言偏鹰，美联储暂未对降息松口，美国衰退概率增加，宏观情绪依然偏空。基本面方面，电解铝供给变化不大，铝锭持续去库，但目前传统旺季已接近尾声，且贸易战背景下，出口下滑已可预期，因此4月中下旬开始可能会出现全球需求减弱的情况。 氧化铝：氧化铝厂检修范围继续扩大，供给有所下降。国内氧化铝招标价格及海外氧化铝成交价格有所上涨。矿端干扰开始出现，GIC矿企被码头可能暂停作业，但短期铝土矿供应并无担忧。考虑到氧化铝供应过剩情况未得到彻底改变且部分检修较早的氧化铝企业在四月底将逐渐复产，叠加目前氧化铝现货充足且仓单压力大，难言氧化铝走势逆转。 source：Wind 镍产业链日度观点 基本面上现阶段无明显改善出现，目前市场印尼版税预期叠加关税回调已经接近尾声，现货升水有所下移，需注意后续下行空间。镍矿方面等待五月新定镍矿升水落地。镍铁报价持续承压下行，现阶段镍铁需求相对偏弱运行，大部分钢厂已经完成备货，叠加不锈钢下游需求持续疲软，短期或持续处于低位。硫酸镍链路价格相对稳定，下游新能源短期仍有补库需求，中长期新能源链路仍有上涨预期，或给镍价带来一定支撑。现阶段印尼新税率落地涨幅基本已经提前完成，后续持续上行动力缺乏。重点需要关注宏观层面是否有进一步扰动出现。 交割品价格及仓单 下游利润 镍生铁价格 近期，锡价在近期受到宏观和基本面的扰动较大，导致价格出现急跌后迅速回补，在4月11日企稳。4月9日，Alphamin旗下Bisie矿山的分阶段恢复运营，有望缓解原本预计在2025年第二季度出现的严重供应紧张。而后，美国总统特朗普在社交平台发帖表示，已授权对部分国家实施90天的关税暂停措施，在此期间大幅降低关税至10%。受此影响，锡价在4月9日晚开盘暴跌，后在4月10日早盘开盘后迅速拉回，经过了一个交易日的调整，于4月11日基本稳定在了25.7万元每吨附近。虽然价格波动率逐渐降低，但是依然无法排除宏观事件对于锡价的影响，因为目前世界其他国家和地区对于美国关税政策的态度还有变化的可能，同时关税政策造成的实际影响还需至少数周来传导到产业链。 ...... 碳酸锂日度观点 锂盐价格小幅下调。市场成交一般，上游当前价格下捂货惜售，下游持悲观心态，采买意愿不强。中美互加关税，贸易不确定性增大，关税对碳酸锂产业链影响主要为下游电池材料，或压制长周期需求。 ..... 硅产业链日度观点 工业硅市场报价进一步下调，其中北方市场降价明显。下游刚需采购难有备库，高位库存消耗困难，短期工业硅市场仍利好不足难以支撑反弹位置。全国供应端微增趋势暂未改变，南方厂家复产信心不足，短期供应端仍主要集中于于北方厂家。 source：Wind source：Wind