2024年年报和2025年1季报点评：持续推动扫码和SaaS业务，跨境支付业务高增

2025-04-25 高超开源证券庄晓瑞

核心观点：拉卡拉作为第三方支付龙头，银行卡收单和扫码交易规模保持行业领先，有望受益于国内消费提振和“支付+”转型，同时跨境支付业务高增，维持“买入”评级。
业绩表现：
- 2024年营业收入57.6亿，同比-3.0%；归母净利润3.5亿，同比-23.3%；扣非净利润5.5亿，同比-2.8%。
- 2025Q1营收13.0亿，同比-13.0%；归母净利润1.0亿，同比-51.7%。
业务亮点：
- 扫码交易金额1.36万亿，同比增长13.3%，占比提升至32%。
- 跨境支付业务高增，外卡支付建设显著，跨境商户规模和交易金额分别增长80%和200%。
- 支付业务毛利率27.2%，同比+0.9pct。
- 科技服务业务毛利2.6亿，同比+3.2%，新增零售SaaS服务门店1万家。
- 跨境支付网络覆盖全球超100个国家，打通亚马逊、ebay等海外电商平台。
财务预测：
- 2025/2026年归母净利润预测分别至6.1/7.5亿，同比+73%/+23%。
- 2027年归母净利润预测为9.0亿，同比+20%。
- 当前估值对应PE分别30.1/24.5/20.4倍。
风险提示：线下消费复苏回暖不及预期；公司支付费率提价节奏放缓。