2023年年报及2024年一季报点评：业绩迎来拐点，DDR5与存储涨价持续推动业绩高增
AI智能总结
维持增持评级。我们维持公司2024-2025年EPS预测分别为1.97/2.62元，新增2026年EPS预测为4.00元，维持公司2024年42x PE估值水平，维持目标价82.74元，增持评级。 毛利率逐步修复，24Q1收入创同期历史新高。2023年全年公司实现营业收入7.03亿元，同比-28.25%；归母净利润1.0亿元，同比-71.63%。 24Q1公司业绩表现亮眼，实现营业收入2.47亿元，创历年同期历史新高，同比+72.49%，环比+22.52%，24Q1毛利率54.62%，环比大幅提升7.03pct，扣非后归母净利润0.66亿元，同比+293.40%，环比+206.91%。得益于DDR5渗透率持续提升及产业链库存问题逐步缓解，公司SPD出货量显著提升，同时传统EEPROM市场逐步复苏，带动公司业绩逐季修复。 DDR5渗透率持续提升，利基型存储涨价将持续带动公司业绩修复。 DDR5目前正处于高速渗透阶段，叠加产业链库存水平改善，公司业绩有望迎来高增。此外，公司的车载EEPROM以及Nor Flash进展迅速，公司基于NORD工艺平台开发的Nor Flash产品累计出货量已超过1亿颗。展望后市，我们认为利基型存储如Nor Flash、SLC NAND价格将不断上涨，公司将有望迎来收入规模以及盈利能力的双重提升。 催化剂：DDR5渗透率提升；利基型存储价格上涨。 风险提示：市场竞争加剧；传统需求恢复不及预期。
