有色金属行业周报：锗价高位回落，未来怎么看？

锗价高位回落，未来怎么看？ 报告要点 2024年下半年锗价狂飙，供给大幅增长。目前长期有锗产量的公司主要有云南锗业、驰宏锌锗、中金岭南、罗平锌电等。2024年下半年以来锗价大 幅上涨，广西、内蒙等锗资源丰富地区陆续增加供给。根据我们推算，2024年国内主要锗生产企业锗产量合计约183吨，主要增量在于广西、蒙东地区，增量合计约37吨，占当年主要生产企业产量的20%。 未来随着星座组网计划的推进和单星功率的增加，商业卫星有望大幅拉动锗需求。假设2028年是国内商业火箭成功可回收运营的元年，根据我们 的测算，2030年商业卫星锗需求量约为70吨，2030年国内商业卫星用量有 望较当前（2024年约183吨）提升锗需求约38%，由于锗其他需求（光纤 、红外）较为平稳，因此商业卫星有望成为拉动锗需求的主力。 资料来源：Wind，聚源 作为重要的供给来源，蒙东锗煤成本较高，因此我们认为在其成本处有重要支撑。目前新增锗供给的重要来源是内蒙地区的锡林郭勒盟。根据 锡林 浩特市政府，锡林郭勒盟地区有锗金属储量3458吨，约占全国锗储量68%，占世界锗储量的38%。锡林郭勒盟境内的乌兰图嘎锗煤露天矿是目前国内 最大的锗矿，探明锗资源量1217万吨，平均品位123.47克/吨，年产含锗 褐煤90万吨，折合金属量约111吨。目前全球稀散金属领域龙头企业先导集团 在当地已经投资锗资源和产品的建设，未来有望继续增加锗供给。 《铜企五大要素变化趋势——中国9家年报全扫描》(2025/4/17)《有色月跟踪：“对等关税”出台，避险情绪冲击市场》(2025/4/17)《有色月跟踪：资源国的觉醒，关注供给扰动》(2025/3/24)《刚果（金）锡矿停产，锡价中枢有望继续上移》(2025/3/20)《 深 海 银 光， 钛金属入海时机到未？》(2025/3/19)《减产风云再现，今年铜冶炼厂会减产吗？》(2025/3/17)《铜企五大要素变化趋势与股东回报——海外16家年报全扫描》(2025/3/13)《USGS 2024年数据洞察：产量、储量分化，聚焦关键矿产》(2025/3/11)《取消对俄制裁对关键金属的影响分析》(2025/3/10)《极地黄金锑产量将再次缺失，锑价上涨基础继续夯实》(2025/3/7) 根据蒙东锗业的开停工历史，我们推测内蒙古金属锗的完全生产成本目前约在1万元/公斤以上。2007-2008年锗价不断上涨，从2007年初最低的66 44元上涨至2008年11月最高的10960元，2008年3月蒙东锗业成立， 曾有年产产品折57吨锗金属的规划。2020年锗价跌落至7000-8000元人民 币，根据亚洲金属网，2021年蒙东锗业宣布永久停产金属锗。按照目前各项成本上升，合理推测，蒙东地区新增锗金属产品的成本在1万元/公斤以上，这一成本可能成为未来锗均衡价格的基础。 风险提示：1、下游需求不及预期；2、产品价格波动；3、新产能释放不及预期等；4、产业发展不及预期。 内容目录 1锗价长期中枢有望抬升至1万元以上.......................................................................................................31.1 2024年下半年锗价狂飙，供给大幅增长..................................................................................................31.2未来国内商业卫星对锗需求拉动巨大........................................................................................................31.3未来长期锗价中枢有望上升至1万元以上................................................................................................42整体市场回顾................................................................................................................................................43重点公司月行情回顾....................................................................................................................................63.1重点公司月行情回顾................................................................................................................................63.2重要公司公告...........................................................................................................................................74近期行业热点跟踪........................................................................................................................................85相关数据追踪..............................................................................................................................................10风险提示..........................................................................................................................................................10 图表目录 图表1：2024年下半年锗价飙升，2025年初至今大幅回落................................................................................................................................3图表2：2024年国内主要锗供给测算......................................................................................................................................................................3图表3：G60和GW星座计划未来对锗金属需求的测算......................................................................................................................................4图表4：根据蒙东锗业的开停工历史，我们推测内蒙古金属锗的完全生产成本目前约在1万元以上...........................................................4图表5：申万金属新材料指数相比上月底下跌0.89%，同比上涨23.19%.........................................................................................................5图表6：Wind锂矿指数相比上月底下跌0.62%，同比下跌7.30%.....................................................................................................................5图表7：Wind锂电正极本月相比上月底下跌9.20%，同比上涨5.30%.............................................................................................................5图表8：中证稀土产业指数本月相比上月底上涨0.56%，同比上涨15.28%.....................................................................................................5图表9：申万小金属指数本月相比上月底上上涨3.49%，同比上涨2.12%.......................................................................................................5图表10：本月各细分领域新材料价格情况..............................................................................................................................................................6图表11：本月涨幅前10名.......................................................................................................................................................................................7图表12：本月跌幅前10名.......................................................................................................................................................................................7图表13：3月新能源汽车销量123.7万辆，同比增长40.1%，环比增长38.7%，渗透率42.42%.............................................................10 1.锗价长期中枢有望抬升至1万元以上 1.12024年下半年锗价狂飙，供给大幅增长 2024年下半年以来，商业卫星需求旺盛，锗价一路狂飙，最高攀升至18,850元/千克 ，高价刺激下，企业释放供给意愿强烈，供给大幅增加，叠加锗出口受限，2025年初以来锗 价冲高回落至约15,000元/千克。 高价刺激下，2024年锗供给大幅增加。目前长期有锗产量的公司主要