燃料油市场结构边际好转 中东电力需求将迎季节性提升

发布时间：2025-04-25 16:05:40作者：华泰期货来源：华泰期货 持仓量变化 4月24日收盘，燃料油期货主力持仓量：-17415手至233219手。 资金流向 4月24日下午15:00收盘，燃料油期货资金整体流出6543.56万元。 背景分析 随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。 风险提示 宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。 研报正文研报正文 市场分析市场分析 上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报2998元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.67%，报3446元/吨。 原油价格延续震荡走势，短期不确定性因素较多，对下游FU、LU价格指引有限。 就燃料油自身基本面来看，在现货紧张矛盾缓解后，月差有再度走强的迹象，我们认为潜在驱动来自于发电端需求的增长。随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升，且由于天然气短缺的问题，埃及、伊朗与伊拉克预计会使用更多高硫燃料油来替代天然气，为燃料油带来额外的消费增量。除了埃及外，沙特燃料油进口也在显著提升。参考船期数据，沙特4月份高硫燃料油到港量预计达到85万吨，环比3月增加61万吨，同比去年增加21万吨。 低硫燃料油方面，近期市场结构有边际好转的迹象，裂解价差与月差震荡偏强运行，西区套利船货量有所收紧，市场短期供应压力有限。但站在中期视角，低硫燃料油需求份额被替代的趋势还在继续，5月地中海ECA生效后或面临进一步的压力。此外，如果关税冲突导致全球贸易需求下行，进而对燃料油需求形成利空，低硫燃料油反应会更加敏感。 策略策略 高硫方面：震荡 低硫方面：震荡跨品种：无 跨期：关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套） 期现：无 期权：无 风险：宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。 关联品种关联品种燃料油所属公司：华泰期货