燃料油市场结构边际好转 中东电力需求将迎季节性提升

4月24日收盘，燃料油期货主力持仓量减少17415手至233219手，资金整体流出6543.56万元。

背景分析显示，随着夏季临近，中东、埃及等地电力需求将迎来季节性提升。由于天然气短缺，埃及、伊朗与伊拉克预计将使用更多高硫燃料油替代天然气，为燃料油带来额外消费增量。沙特燃料油进口也显著提升，4月份高硫燃料油到港量预计达85万吨，环比增61万吨，同比增21万吨。

市场分析方面，上期所燃料油期货主力合约夜盘收涨0.03%，报2998元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约夜盘收涨0.67%，报3446元/吨。原油价格延续震荡走势，对下游FU、LU价格指引有限。燃料油基本面显示，现货紧张矛盾缓解后，月差再度走强，潜在驱动来自发电端需求增长。高硫燃料油方面，市场结构边际好转，裂解价差与月差震荡偏强，西区套利船货量收紧，短期供应压力有限；但中期看，低硫燃料油需求份额被替代趋势仍在，5月地中海ECA生效后或面临进一步压力。若关税冲突导致全球贸易需求下行，低硫燃料油反应更敏感。

策略建议：高硫燃料油震荡，低硫燃料油震荡，跨品种无明确策略，跨期关注逢低多FU2507-2509价差机会（正套），期现与期权策略暂无。

风险提示：宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动等。