国金证券2024年报及2025一季报点评：业绩好于预期，经纪两融市占率提升

2024年公司业绩好于预期，主要得益于自营投资收益率提升。公司2024年营业收入66.6亿元，同比-1%；归母净利润16.7亿元，同比-3%，加权平均ROE 5.04%。2025Q1营业收入18.9亿元，同比+27%；归母净利润5.8亿元，同比+59%，年化加权平均ROE6.84%。2025-2026年归母净利润预测调至22/25亿元，2027年预测29亿元，EPS分别为0.6/0.7/0.8元。

投行业务承压，但品牌优势明显。2024年投行净收入9.1亿元，同比-32%；2025Q1净收入1.3亿元，同比-45%，受市场环境影响。公司IPO和北交所上市主承销家数市场排名前列，近三年民营企业占比约93%。经纪业务市占率提升，2024年股基成交额市占1.45%，同比+18bp，净佣金率万1.85，同比-15%，主要受机构降佣影响。财富管理客户数同比+21%，客户资产总额同比+27%，年轻客群占比提升。

两融市占率提升，自营投资收益改善。2024年利息净收入12.9亿元，同比+7%；融出资金市占率1.65%。自营投资收益19.2亿元，同比+17%，自营投资收益率6.17%，较2023年改善。2025Q1自营投资收益6.1亿元，同比+43%，年化自营投资收率7.25%，自营金融资产规模增长78%。

研究结论：维持“买入”评级，当前股价对应2025-2027年PB0.8/0.8/0.7倍。风险提示：股市波动影响；投行业务受政策不确定性。