一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜震荡走高，上涨0.92%至9455美元/吨；SHFE铜主力上涨0.14%至77770元/吨；现货进口窗口关闭。美国3月耐用品订单环比初值9.2%，大幅超过预期，但扣除运输类耐用品订单环比初值为0%，不及预期。美联储多位官员发声偏鸽派，市场对6月降息的预期开始升温。LME铜库存下降1825吨至203425吨；SHFE铜仓单下降2001吨至42964吨。需求方面，下游开工和订单保持平稳，节前备货或进一步加快库存去化。3月国内精炼铜、废铜和阳极铜均出现较大幅度下降，无疑会加大国内现货紧张态势，现货或维系升水。预计短期铜价或维系偏强走势，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。
- 铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于2865元/吨，涨幅0.21%；沪铝震荡偏弱，隔夜AL2506收于19955元/吨，涨幅0.25%。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2892元/吨。铝锭现货升水收至10元/吨，佛山A00报价回涨至19930元/吨，对无锡A00贴水30元/吨。氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多。预计延续震荡格局，以区间操作和远月布空为主，关注成本支撑与边际增量博弈。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下，周内铝锭去库量级创年内新高，但旺季尾声放缓预期仍在。进入关税政策调整阶段，铝价开启区间整理模式，建议区间高抛低吸为主。
- 镍：隔夜LME镍涨1.96%至15880美元/吨，沪镍涨0.19%报126030元/吨。库存方面，昨日LME库存减少2178吨至204252吨，国内SHFE仓单在减少48吨至25336吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨100元/吨至250元/吨。周度镍矿价格小幅上涨，但国内镍铁成交价格重心有所下移，据铁合金在线，钢厂最新高镍铁招标价格970元/镍。不锈钢方面，原料中镍铁走弱，铬铁相对偏强，社会库存出现结构性累库，不锈钢价格窄幅震荡运行。新能源方面，受印尼工业园事故影响，短期MHP供应阶段性偏紧，硫酸镍成本支撑相对较强，需求环比有所增加。一级镍方面，国内社会库存小幅累库，海外延续累库态势。镍价估值不断修复，尽管海外政策扰动抬升成本，但基本面来看，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。
二、日度数据监测
- 铜：SHFE铜主力上涨0.14%至77770元/吨；LME铜库存下降1825吨至203425吨；SHFE铜仓单下降2001吨至42964吨。
- 铝：隔夜AO2505收于2865元/吨，涨幅0.21%；沪铝主力上涨0.25%至19955元/吨；SMM氧化铝价格小幅回涨至2892元/吨。
- 镍：隔夜LME镍涨1.96%至15880美元/吨，沪镍涨0.19%报126030元/吨；LME库存减少2178吨至204252吨，SHFE仓单减少48吨至25336吨。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动，具体数据见各图表。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的价差变化，具体数据见各图表。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减，具体数据见各图表。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡库存均呈现不同程度的增减，具体数据见各图表。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现不同程度的增减，具体数据见各图表。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现不同程度的波动，具体数据见各图表。
四、有色金属团队介绍
- 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员。
- 王珩：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为铝硅。
- 朱希：光大期货研究所有色研究员，主要研究方向为锂镍。
五、免责声明
- 本报告的信息均来源于公开资料，光大期货对这些信息的准确性、可靠性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，并不构成任何具体产品、业务的推介以及相关品种的操作依据和建议，投资者据此作出的任何投资决策自负盈亏，与光大期货和作者无关。
