东盟绿色金融：通往未来机遇与挑战的道路

研究情报 封面 东盟：绿色金融 通往未来机遇之路并且挑战 2024年10月Krungsri研究报告 内容 内容 引言3 各种行业和金融的作用5推动绿色经济的有力工具 绿色投资的开发与9东盟的绿色金融 绿色发展融资的潜力增长15个东盟银行领域的机遇 绿色金融市场的挑战19 Krungsri研究观点21 参考文献24 免责声明 订阅我们 关于研究订阅，请联系 krungsri.research@krungsri.com 除非明确声明否则，本出版物及其包含的所有材料均受KrungsriResearch的版权保护。因此，未经事先书面许可，禁止对本文或其中任何部分的重新使用、复制或修改。本报告借鉴了广泛且可靠的来源，但KrungsriResearch不能保证所引用材料的绝对真实性。此外，KrungsriResearch不会对由于本报告或其中包含的数据的任何使用而直接或间接产生的任何损失负责。本报告中表达的信息、观点和判断是KrungsriResearch的观点，但本出版物并不必然反映AyudhyaPublicCompanyLimited或同一商业集团内其他公司的观点。本报告是对发布当日KrungsriResearch思考和观点的准确反映，但我们保留在事先通知的情况下更改这些观点的权利。 引言 亚洲是受气候变化影响最严重的地区之一，在死亡和经济损害方面都经历了极端的影响。应对气候变化需要国际协作，因为这个问题已经从全球变暖演变到了全球沸腾的时代。作为回应，包括东盟在内的世界各国都在采取行动。1/成员国通过签署巴黎气候变化协定展现了合作精神。2/在COP26（联合国气候变化大会）3/他们承诺将全球气温上升限制在2摄氏度以下，并致力于通过实现净零排放和碳中和目标来达成这一目标。 图1 气候变化对2003-2023年间的影响 经济损失 4013亿美元 亚洲 815,000 亚洲1,654亿美元 美洲 265,000 美洲1977亿美元 欧洲 216,000 欧洲 329亿美元 非洲 71,000 非洲53亿美元 总死亡人数 1,367,000 来源：紧急事件数据库（EM-DAT），Krungsri研究 1/东南亚国家联盟（ASEAN）由10个成员国组成：印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国、文莱、老挝、缅甸、柬埔寨和越南。 2/根据《联合国气候变化框架公约》（UNFCCC）的国际协定，旨在自2015年起减少二氧化碳排放。截至今天，197个国家已签署《巴黎协定》。每个参与国必须建立机制以实现协定的目标，被称为“国家自主贡献（NDCs）”。每五年，各国必须提交NDCs，以表示与前一个NDC相比的进步，并反映其最高的可能雄心。 3/第26届th联合国气候变化框架公约缔约方大会（UNFCCCCOP）会议，于2021年10月31日至11月12日在英国格拉斯哥举行。 这场全球努力放大了“绿色经济”概念的重要性。根据联合国环境规划署（UNEP）的定义，绿色经济是“一种能够在显著减少环境风险和生态稀缺性的同时，改善人类福祉和社会公平的经济”。世界银行进一步阐述了绿色经济的目的是实现经济发展与环境保护的平衡。加快向绿色经济的转型需要资本来刺激绿色投资，而“绿色金融”正是这一领域。4/起着关键作用。 本文分析了绿色金融的各个方面，包括：（1）各行业和金融工具在推动绿色经济方面的作用，（2）东盟绿色金融的发展，（3）银行部门在绿色金融市场中的机遇，（4）绿色金融市场的挑战。文章将重点关注六个东盟成员国：印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南。 KrittabhornSirichaichingkun 经济学家 krittabhorn.sirichaichingkun@krungsri.com +6622962968 筹款和绿色项目、倡议或支持绿色经济转型环境政策的工具 4/更多关于“绿色融资：加速绿色转型”的信息 各行业及金融工具在推动绿色经济中的角色 经济参与者可以通过改变行为来减少温室气体排放，从而促进向绿色经济的过渡，同时通过产生财务回报和积极的环境影响的绿色投资来实现。对环境项目的投资包括可再生能源、能源效率、清洁技术、可持续农业、废物管理、水资源保护等。 ◣VariousSectors的作用 □公共部门可以通过国内政策制定和奠定物理和监管基础设施的基础来支持环境投资。这些行动有助于其他部门参与绿色投资并启动绿色经济活动。此外，政府在环境投资中应发挥领导作用，作为催化剂鼓励私营部门投资。 □私有部门可以将环境因素纳入其决策过程，尤其是在投资于开发旨在减少、限制、捕获或消除温室气体排放的技术或流程时。虽然初始成本可能很高，但这些投资预计会随着时间的推移而降低。 □中小企业（SMEs）和家庭可以通过改变他们的生产和消费模式，向更加环保的实践转变 ，以及采用可再生能源来做出贡献。 □关于“for”这个单词的翻译，根据其不同的用法，可以有以下几种： 国际合作全球大多数经济体已签署《巴黎协定》关于气候变化，并设定了各自的国家自主贡献（NDCs）作为减少温室气体排放的目标。这一国际承诺促进了通过设立的国际基金进行数据共享和金融支持的合作，同时通过社区努力推动变革。 鉴于环境投资需要大量资本，因此……金融领域——包括金融机构、资本市场及其他资金来源——在绿色金融中发挥着至关重要的中介作用，同时开发和提供针对消费者的定制化绿色金融产品和服务。这不仅鼓励企业和家庭在短期到中期内改变其行为，同时也支持平衡气候变化带来的风险与长期金融稳定之间的关系。 ◣金融工具在绿色投资中的应用：东南亚背景 各行业多样化的资金需求导致了绿色金融工具的发展 专为不同类型的绿色投资定制。世界银行和气候债券倡议组织（CBI）5/ 区分这些绿色金融工具如下： 1)授予通常由政府或环境机构提供的资金，用于激励或利用私营部门对绿色项目的投资。在某些情况下，这些拨款作为补贴，用于覆盖一定数量的首笔损失。对于拨款，没有偿还资金的义务，因此导致项目开发者缺乏交付可行项目的动力。 5/国际组织致力于动员全球资本以应对气候变化行动。 2)股权工具这些是投资者以股权利益为交换而进行的资本投资形式。它们通常用于早期阶段或高风险项目。通常，股权工具的投资者在项目成功后预期获得高额财务回报。此类工具的例子包括股票、公私合营（PPP）和私募股权。6/. 3)债券工具是借款融资的形式，通常适合低风险项目或那些 被认为是能够履行偿还对债权人到期本金及利息的义务。 工具包括绿色贷款、绿色债券——包括绿色企业债券和绿色主权债券——以及伊斯兰金融工具如绿色苏库克。7/. 除了上述绿色金融工具外，其他可持续金融工具已被开发出来，以筹集资金用于具有更广泛目标的项目或倡议，这些目标涵盖多个可持续发展目标，包括环境、社会和治理（ESG）目标，通过一次筹资回合实现。这些包括：可持续债券，从而使借款人能够融资与环保和/或社会发展相关的项目，并且可持续性关联贷款和债券,其中包含根据借款公司可持续发展成就或表现调整回报的条件8/. 4)其他金融工具作为风险共担机制或提升项目可信度之用，这反过来有助于增加它们在绿色项目中的借款能力。例如包括信用 保证、风险分担设施和违约互换。 图2 绿色金融工具按风险和杠杆率级别组织 增加杠杆 风险增加 授予股票债务 担保与保险 来源：世界银行，Krungsri研究 6/私募股权（PE）作为新兴企业、中小企业、寻求重组的企业以及依赖科技创新的企业的替代融资渠道。这种融资方式为企业提供了从感兴趣的投资者那里获得财务支持的机会。筹资可以通过在股票交易所交易股份的公开市场进行，或者通过定向发行 ，针对机构投资者或高净值个人进行（泰国证券交易所，2014年）。7/苏库克，或伊斯兰债券，根据伊斯兰金融原则，其投资回报来源于参与商业交易和分担风险。（气候债券倡议）8/https://sustainablefinance.sec.or.th/Bond 除了这些金融工具之外，各国的环境机构及相关监管机构以及国际论坛已经建立了可持续金融的分类体系，即环境友好型经济活动的标准定义，作为一项参考工具，以提供环境项目的清晰度和信心。在东盟，东盟财政部长和中央银行行长会议下的合作导致了东盟可持续金融分类体系（ASEANTaxonomy）的发展。迄今为止，东盟分类体系已发布三个版本。 已发表9/涵盖指导原则和框架，以及详细的指导方针。 评估聚焦领域的经济活动，包括电力、燃气、蒸汽和空调供应；交通运输和储存；建筑和房地产业务；农业、林业和渔业；制造业；以及供水、污水、废物管理和修复活动。 在绿色金融工具中，债务工具在东盟地区最为流行，相对于股权工具，更适合该地区的环境投资背景。几个原因导致了这种偏好。首先，债务工具的监管框架在绿色金融工具中最为发达，东盟各国正在积极加强其绿色债券的监管规定。这为基于债务的融资创造了有利的监管环境。其次 ，投资者发现，与基于股权的融资相比，从债务发行者那里跟踪环境表现更容易。特别是当企业的核心业务不是环境运营时，股权投资往往需要更复杂的过程来披露和验证。 资金利用率第三，股权工具常用于为涉及项目的融资筹集资金。 专门的环境技术处于早期开发阶段，或针对高风险绿色项目。与发达国家相比，此类项目在东盟地区分布较少。第四， 政府对绿色债务工具投资的补贴和税收优惠政策是吸引经济参与者转向这些工具的关键因素。因此，东盟绿色投资的金融工具主要集中在债务证券市场的发展。 9/第一份东盟分类法于2021年11月发布。 图3 各行业及金融工具在推动绿色经济中的角色 绿色经济 目标是实现环保 可持续发展与经济增长。 碳中和 ▪净零排放 绿色投资 气候变化适应与减缓 其他环境目标 资本配置 研究范围 绿色金融 •公众 •私人（行业/）中小企业/家庭 •国际组织 •奖学金 •股权 •债务 •其他 参与者 绿色金融工具 金融机构 来源：KrungsriResearch 东盟绿色投资与绿色金融的发展 从2016年到2023年，东盟成员国发行了约581.6亿美元的绿色债务工具，仅占全球绿色债务融资总额的2%。10/六个关键国家——印度尼西亚、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国和越南——自2016年以来一直持续发行绿色金融产品。在此期间，我们观察到市场规模显著增长，金融工具的多样化，包括绿色贷款、绿色企业债券、绿色主权债券和绿色苏库克。此外，更广泛的参与者进入市场，为不同领域的更广泛绿色项目提供资金。 图4 各地区绿色债务融资份额 全球范围内，从2014年到2023年的累计融资总额为2,795.8亿美元。 东盟2% 亚太地区 （不包括东盟） 24% 北美 18% 欧洲 50% 拉丁美洲2% 非洲0.4%超国家 4% 来源：气候债券倡议互动数据平台，Krungsri研究所 ◣绿色债务工具市场按金融工具类型的发展 □绿色贷款已占据东盟绿色融资的最大份额，超过80%的资金由非金融企业筹集。剩余部分由私人金融公司和国有企业筹集。然而，绿色贷款的披露有限，导致缺乏关于交易和资金使用的相关信息。 □绿色债券包含由私营部门发行的绿色公司债券以及由政府或国有企业发行的绿色主权债券 。在东盟地区，绿色债券是仅次于绿色贷款的第二大金融工具。然而，其发行者更加多元化— —包括私人金融机构、非金融公司、国家和地方政府、国有企业以及跨国开发银行——这使得绿色融资得到进一步促进。 10/数据根据CBI交互式数据平台截至2023年末的数据。 针对各种环境项目。大约一半的绿色债券由非金融公司发行。此外，与绿色贷款相比，金融机构和政府在利用这一工具方面承担了更为重要的角色。例如，新加坡政府在2022年发行了其首只绿色主权债券，泰国和菲律宾政府也发行了可持续发展债券，将资金用于绿色和/或社会项目。 □绿色苏克UKalsoplaysasignificantrole,accountingforabout13%oftheg