经济月报（2023年12月）

bulletin 每月经济 特别版 2023年12月 KrungsriResearch 2023回顾：政治不确定性下，泰国经济增长放缓；经济复苏集中在服务业 □我由们旅估游计业泰更国强的劲经的济复将苏在和2国02内3年支增出长改2善.5所%驱。动。然而，在全球经济放缓以及高利率和不断升级的地缘政治紧张局势的背景下，泰国出口在2023年有所减弱。此外， 并且政，治上不次确大定选性后组建政府的延迟也损害了情绪、投资和公共支出。 □旅游业是关键的经济引擎。 要将2023年外国游客入境人数增加到2770万，比2022年登记的1120万翻了一番以上。 □私海人外消游费客已入显境著自改新善冠，疫预情计结2束02后3年一将直增在长复7苏.1，%但。中国游客的数量 疫情前前往的泰水国平的，旅不游断复增苏长速的度消远费低者于信预心期。。然而，2023年底，旅游因免签计划而获得了提振。这是预期 □ 周期即将结束。 □私由人重投新资开小放幅带上来升的，逆预风计和2潜02在3年需将求增的长释2放.0所%推。动。旅游业更强劲的复苏吸引了泰国和外国游客。其他支持因素是劳动力市场有所改善，接近 □公共支出对整体经济增长是负向贡献。 政府投资项目。 □M泰P国C已的连出续口五预次计提在高20政23策年利将率收，缩从12.50%22，年与底2的0212.年255%.4提%高的到增2长02相3比年，底这的归2.5因0%于。全球经济放缓和贸易Amid 能源收账紧单货。币2政02策3年以全及年地的缘通政胀治率紧仅张为局1势.3。%，然而而2，0在222年02为36年.1末%，。随着通胀压力的缓解和加息的迹象，出口有所改善。 由于出口部门疲软，从2022年的5.1%放缓，此外，政治不确定性以及政府组建延迟带来了压力。这促使投资者推迟投资，等待政策上更大的明确性。 原因是：(i)用于应对新冠病毒疫情的公共卫生支出预算较小，(ii)选举后政府成立延迟，以及(iii)准备2024财年年度预算法案延迟，该法案通常应在10月份准备好以供拨付。2023财年和2024财年的预算支出拨付率低已影响公共支出和 基于MPC的评估，(i)泰国经济已从COVID-19疫情中恢复，国内需求增长是主要驱动力，(ii)潜在通胀仍保持高位，以及(iii)低利率可能增加对金融部门的风险。然而 ，通胀压力在2023年底已显著缓解，部分原因是采取措施以减少 2024展望：滞后式周期复苏，增长脆弱且不均衡 □泰国经济将随经济周期增长，尽管尚未完全消散且仍不确定。预计将 202就4年业增增长长3。.4然%而，，从外20部23不年利的因2.素5%、加更速紧增的长金由融恢条复件公和共干支旱出可、能政会策抑支制持经、济改活善动旅的游总活体动增推长动. □私人消费将在2024年继续增长3.3%受旅游业持续复苏和就业消费增长的推动，干旱影响、高债务水平和高企十年来的利率可能会对经济增长构成制约。 □旅游业有望在免签政策和缓解供应逆风的支持下复苏旅游业持续复苏得益于政府的支持措施和提升的容纳游客能力。国际游客入境人数预计将从2023年的2770万增加到2024年的3560万。 机遇。它也将受到政府政策在减轻生活成本负担和刺激消费方面的积极影响。然而， □私人投资预计将实现3.5%的强劲增长，由服务业扩张以及与基础设施投资相关的领域所驱动。这种增长也受到公共投资可能从2024年第二季度（在批准年度预算法案后）反弹的影响，以及旨在促进关键产业的政府政策的推动。 □2024财年预算法案的延迟准备和批准(2023年10月-2024年9月)将限制2023年第四季度和2024年第一季度的预算支出。但是，一旦获得批准，支出，特别是政府资本预算和基础设施项目支出，可能会从2024年第二季度开始加速。 □出口预计将呈现温和增长由于交易伙伴国的经济疲软和全球增长不佳的持续压力，预计2024年泰国出口将增长2.5%，而2023年则下降了1.5%，受到缓解供应中断、粮食安全、去通胀和低基数效应等具体因素的影响。 □KrungsriResearch预计MPC将在2024年全年维持利率在2.50%将通胀控制在目标框架内。这是为了支持泰国的长期经济复苏，同时保留应对未来不确定性的政策空间。 □风险与挑战：(i)在全球过度收紧政策背景下存在经济衰退风险；(ii)地缘政治紧张局势加剧；(iii)房地产的溢出效应 中国在危机和科技战争的风险；(iv)严重干旱（厄尔尼诺）的风险；以及(v)泰国的政策不确定性和政治风险 泰国：Krungsri研究对2023-2024年的预测 Krungsri研究预测 2022 2023F 2024F** GDP增长同比增长率（% ） 2.6 2.5 3.4 私人消费支出同比增长率（% ） 6.3 7.1 3.3 政府消费支出同比增长率（% ） 0.2 -4.3 1.5 私人投资同比增长率（% ） 5.1 2.0 3.5 公共投资同比增长率（% ） -4.9 -1.0 3.0 美元计价的出口总额（离岸价）*同比增长率（% ） 5.4 -1.5 2.5 美元名义进口额（离岸价）*同比增长率（% ） 14.0 -2.1 4.5 经常账户余额 美元，十亿 -14.7 5.5 7.8 入境游客 mn,人 11.2 27.7 35.6 标题通货膨胀同比增长率（% ） 6.1 1.3 2.0 政策利率（期末） (%) 1.25 2.50 2.50 迪拜原油价格-期间平均 美元/桶 96 83 87 **2024年预测（不含数字钱包计划） 注意：*基于BOT数据 来源：NESDC、BOT、MOC、MOTS、彭博、KrungsriResearch 泰國經濟已经连续几个季度经历了低于趋势的增长，和可能需要一段时间才能回到长期趋势（2010-19） GDP增长率（同比增长%） %危机后平均 金融 危机 16 12 危机前平均水平 THBbn 泰国的GDP趋势 2014-23长期趋势（包括新冠时期） 8 4 0 -4 -8 -12 1Q00 1Q01 1Q02 1Q03 1Q04 1Q05 1Q06 1Q07 1Q08 1Q09 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q20 1Q21 1Q22 -16 3,2002010-19长期趋势（疫情前时期） 3,000 2,800 2,600 2,400 2,200 2,000 1Q10 1Q11 1Q12 1Q13 1Q14 1Q15 1Q16 1Q17 1Q18 1Q19 1Q20 1Q21 1Q22 1Q23 3Q23 1,800 1Q23 3Q23 来源：国家经济社会发展委员会(NESDC)，Krungsri研究 旅游业和国内需求，尤其是私人消费，是主要驱动力泰国的经济 合同展开 (%年增长率) 分享 2022 2020 2021 2022 2023 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 GDP增长 100.0% 需求端数据私人消费 54.5% 政府消费 17.7% 固定资产形成总额 23.4% 私人投资 17.4% 公共投资 6.0% 货物和服务出口 65.8% 商品出口 57.6% 服务出口 8.2% 货物与服务进口 68.1% 商品进口 55.4% 服务进口 12.7% 供给侧数据农业 6.4% 制造 26.9% 施工 2.8% 批发&零售贸易 16.0% 住宿和餐饮服务 4.9% 运输与储存 5.6% 金融与保险 8.3% 房地产活动 4.2% 来源：NESDC，Krungsri研究 旅游部门在2023年复苏速度低于预期，但仍将是关键驱动因素2024年的经济 较弱更强 旅游 部门 国际游客入境人数（人） -马来西亚 -中国 -韩国 -印度 -俄罗斯 总入住率(%)中心 南 2020 2021 2022 2023 J F M A M JJASo JFMAMJJASoND JFMAMJJASoND JFMAMJJASoND 北东北 来源：旅游与体育部（MOTS），Krungsri研究 服务业将继续作为一个重要的经济推动力，得到进一步恢复的支持旅游业中的 合同展开 批发与零售贸易运输与存储 住宿和餐饮服务信息和通信 金融和保险房地产活动 专业、科学和技术管理和支持服务 公共行政与国防 所有领域 JFMAMJJASO SOND JFMAMJJA SOND JFMAMJJA SOND JFMAMJJA 2023 2022 2021 2020 服务生产 (%年增长率) *绿色>0%，红色<0%/更深的绿色（红色）表示更强的（更弱）动力 来源：BOT，Krungsri研究 出口在2023年下半年已逐步恢复，主要受驱动对农产品、食品和汽车等一些关键产品的需求 出口分享 2020 2021 合同 2022 展开 2023 总出口农业渔业制造汽车乘用车 拾取和卡车摩托车 (%年增长率) 2022年123456789 100.0 6.9 0.6 88.9 14.3 2.2 2.6 1.0 oND JFMAMJJASoND JFMAMJJASoND JFMAMJJASo 车辆零部件及附件电子学 电脑 计算机部件 集成电路与部件农业制造 罐头鱼食品 橡胶制品家用电器空调 冰箱 机械与设备石化产品金属与钢铁石油产品医药外科首饰 服装及纺织品材料 6.6 11.9 0.3 5.0 3.2 13.7 1.0 2.5 2.3 9.2 2.2 0.7 8.3 8.5 5.6 3.6 0.7 2.7 2.4 *绿色>0%，红色<0%/更深的绿色（红色）表示更强的（更弱）动力 来源：MOC，Krungsri研究 对部分关键市场的出口有所改善，但全球表现不佳仍存在不确定性增长；进口随着出口和投资的改善正在缓慢复苏 合同展开 主要目的地出口份额 (%年增长率) 美國中国日本东盟5CLMVEU27 中东南非 2020 2021 2022 2023 2022 16.5 12.0 8.6 14.2 10.8 7.9 3.8 1.6 JFMAMJJASoNDJFMAMJJASoNDJFMAMJJASoNDJFMAMJ JASo 按类型进口 (%年增长率) 分享 2022JFMAM 100.0 19.9 22.1 38.1 10.8 4.1 2020202120222023 JJASoNDJFMAMJJASoNDJFMAMJJASoNDJFMAMJJASo 总进口燃料 资本货物 原材料（不含黄金）消费品 汽车 *绿色>0%，红色<0%/更深的绿色（红色）表示更强的（更弱）动力 来源：commerce部（MOC），Krungsri研究 制造业生产能够随着出口的改善而适度提升恢复国内活动 合同展开 食品和饮料 20.3% 汽车 13.8% 石油 9.5% 化学品 9.1% 橡胶与塑料 8.8% 水泥与建筑 5.5% 集成电路与半导体 5.5% 电器 3.8% 纺织品与服饰 3.5% HDD 3.4% 重量制造生产 2021 (%YoY)*JFMAMJJASON 20222023 DJFMAMJJASoNDJFMAMJJASo 所有行业100.0% *绿色>0%，红色<0%/更深的绿色（红色）表示更强的（更弱）动力 来源：工业经济办公室（OIE），Krungsri研究 利用率在许多领域仍然较低，与萎缩的工业相一致输出 较弱更强的 产能利用率 分享 2020 2021 2022 2023 J F M A M J J A S o N D J F M A M J J A S o N D J F MA M J J A S o N D J F M A M J J A S o 所有行业 100 食品和饮料 20.3 汽车 13.8 石油 9.5 橡胶与塑料 8.8 化学品 8.0 非铁材料 5.5