每周经济评论

核心观点与关键数据

美国对中国及多国实施报复性关税，引发全球贸易紧张局势加剧，对全球经济和主要经济体增长构成下行风险。

1. 美国经济风险上升

   • 美国总统特朗普宣布对大部分进口商品征收10%关税，并从4月9日起对近60个贸易顺差国实施报复性关税。
   • 美联储主席表示关税政策可能加速通胀、放缓经济增长，且短期内不会降息。
   • 3月非农就业数据超预期，但失业率升至4.2%，经济信号混合。

2. 日本增长动能减弱

   • 2月零售销售同比增速从1月的4.4%降至1.4%，企业信心指数降至12（1Q25），制造业景气度下滑。
   • 服务业景气度首次两季度回升至35，但整体经济受通胀和贸易战压力影响。

3. 中国经济面临出口压力

   • 3月制造业和非制造业PMI均上升，但美国宣布对华商品加征34%关税（累计54%），中国反制加征同等关税。
   • 长期影响下，中国经济和出口可能分别下降0.04%和2.7%，供应链转移（尤其是东南亚）加剧间接影响。

4. 泰国出口受重创

   • 泰国被列入美国报复性关税名单，商品关税率36%（东盟第五高），叠加7%增值税后实际税率达43%。
   • 短期出口增长可能停滞，长期看越南和柬埔寨受影响更大，但泰国因关税率相对较低，部分产业可能受益于产业转移。

研究结论

1. 全球贸易战长期影响

   • 美国报复性关税可能导致全球GDP和出口分别下降0.16%和4.5%，美国经济长期增长和出口可能下降0.66%和30.3%。
   • 产业转移可能引发供应链溢出效应，冲击泰国农业、制造业和劳动力市场。

2. 泰国经济前景

   • 泰国经济已呈K型复苏，制造业受打击将进一步抑制短期至中期增长。
   • 受影响较大的出口行业包括：加工海鲜（36%关税）、轮胎、家电、橡胶手套（短期冲击严重）；橡胶、大米、摩托车、汽车零部件等（中度影响）。

3. 未来趋势

   • 全球贸易紧张局势可能走向：美双边谈判、长期贸易冲突或不确定性加剧，均将压制市场情绪、推高成本、削弱生产力。
   • 泰国需警惕制造业进一步疲软，政策需关注财政和货币刺激以对冲风险。